Der Dow Jones Industrial Average ermöglicht es Raffinerien, den Krieg zu bepreisen

• Der DJIA notiert nahe 53.550, rund 1.200 Punkte unter dem Rekord vom 5. August.
• Der 60-Tage-Rahmen zwischen den USA und dem Iran läuft aus, während am Sonntag drei Schiffe die Straße von Hormus durchqueren.
• Raffinerien auf Rekordhochs bei Diesel-Margen nahe 100 USD pro Barrel, alles außerhalb des Index.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) notiert am Montag nahe 53.550 Punkten, rund 200 Punkte im Minus und etwa 1.200 Punkte unter dem am 5. August markierten Rekord, an dem der 60-tägige Verhandlungszeitraum ausläuft, der den Krieg um die Straße von Hormus beenden sollte, ohne dass eine Nachfolgeregelung vereinbart wurde. Zum zweiten Mal in Folge ist der höchste Kurs des Tages der Eröffnungskurs, ein Index, der von den ersten Minuten an verkauft wird, statt von einem am Vormittag erreichten Hoch wieder nachzugeben.

Die Frist läuft ab, ohne dass etwas an ihre Stelle tritt

Das im Juni in Versailles unterzeichnete Memorandum lief 60 Tage und endet am Montag, ohne dass eine Verlängerung angekündigt wurde und ohne dass direkte Gespräche laufen. Ein hochrangiger iranischer Beamter sagte Reuters, das Land könne von einer defensiven zu einer offensiven Politik übergehen, sollte die Diplomatie scheitern, was die Spannungen sowohl in der Straße von Hormus als auch in der weiteren Region verschärfen würde, während das politische Büro der Revolutionsgarde am Wochenende die Vorbereitungen für eine US-Bodenoperation beschrieb.

Teherans Außenministerium hält dem entgegen, dass das zweimonatige Zeitfenster nie in den Text aufgenommen worden sei und das Datum keine besondere Bedeutung habe, was eine seltsame Behauptung ist, solange die physischen Belege etwas anderes sagen. Drei Schiffe durchquerten die Straße am Sonntag gegenüber einem Fünf-Tage-Durchschnitt von 12 und rund 130 pro Tag vor dem Krieg, und Trump hat Oman, den einzigen noch offenen Kanal, mitgeteilt, dass ein Eingreifen mit Bombardierungen beantwortet werde. Rohöl legte angesichts der Schlagzeilen zu, wobei West Texas Intermediate (WTI) nahe der Marke von 83,00 USD und Brent über der Marke von 88,00 USD notierte.

Der Kriegshandel ist vollständig eingepreist, nur nicht hier

Drei große US-Raffinerien notieren auf oder nahe Rekordniveaus, Valero (VLO) auf einem Allzeithoch, Marathon Petroleum (MPC) auf dem höchsten Stand seit der Abspaltung 2011 und Phillips 66 (PSX) auf einem Rekord seit dem Börsengang. Valero und Marathon Petroleum haben sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt, und Phillips 66 liegt rund 85% im Plus, da die Diesel-Margen nahe 100 USD pro Barrel liegen, während ukrainische Angriffe russische Raffinerien außer Betrieb setzen und die Kapazitäten am Golf hinter dem Engpass blockiert bleiben.

Keine dieser drei Aktien ist in diesem Index enthalten. Der einzige Energiewert unter den dreißig ist Chevron (CVX), ein integrierter Konzern, dessen Raffineriegeschäft nur ein Segment innerhalb eines Unternehmens ist, das auch die eingesetzten Barrel besitzt. Der sauberste Aktienausdruck eines fünfmonatigen Angebotskriegs wird an den US-Börsen vollständig bezahlt, und der Dow Jones Industrial Average ist daran nicht beteiligt.

Eine Raffineriemarge nahe 100 USD pro Barrel ist zudem mehr als nur eine Branchenkuriosität, denn Diesel ist der Preis für Fracht, Landmaschinen und jedes Gut, das per Lkw transportiert wird. Eine Marge auf diesem Niveau ist eher ein Inflationsfaktor mit Verzögerung bei der Weitergabe als ein Energiegewinn, und der Aktienmarkt hat in den vergangenen zwei Wochen die Gewinne gekauft, während er die Folgen ausgepreist hat.

Gezahlte Preise steigen, erhaltene Preise fallen

Die August-Umfrage der Empire State zur verarbeitenden Industrie lag bei 20,6 gegenüber einem Konsens von 11 und 15,6 im Juli, dem stärksten Wert seit mehr als vier Jahren, wobei die unerfüllten Aufträge um zehn Punkte auf 15,5 stiegen. Neue Aufträge und Auslieferungen schwächten sich gegenüber Juli ab, ohne die Expansion zu verlassen, und die Beschäftigungskomponente fiel auf 9,3, sodass die Schlagzeile keine Geschichte über Einstellungen ist.

Die internen Daten liefern das aussagekräftigere Signal, da die gezahlten Preise stiegen, während die erhaltenen Preise fielen, was bedeutet, dass ein Hersteller einen Inputkostenanstieg absorbiert, den er noch nicht weitergeben kann. Aufgeschobene Weitergabe ist nicht gleichbedeutend mit vermiedener Weitergabe. Vor dem Hintergrund eines schwachen Verbraucherpreisindex (VPI) und eines Rückgangs der Einzelhandelsumsätze um 0,6% in der vergangenen Woche haben Futures die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von einem Münzwurf am 10. August auf bis Freitag etwa ein Drittel gesenkt, da die Nachfrage nach Ansicht der Marktteilnehmer die Straffung durch das Komitee bereits selbst übernimmt.

Die Woche liefert die Antwort

Das Federal Open Market Committee (FOMC) veröffentlicht am Mittwoch um 18:00 GMT das Protokoll der Sitzung vom 29. Juli, einen Bericht über eine mit 9 zu 3 Stimmen beschlossene Beibehaltung der Zinsen, der vor den schwachen Inflationsdaten, vor der Enttäuschung bei den Einzelhandelsumsätzen und vor dem heutigen Produktionsüberraschung nach oben verfasst wurde, sodass das Protokoll der Debatte erst nach den Daten erscheint, die sie bewegt haben. Die vorläufigen August-Einkaufsmanagerindizes (PMI) vom Freitag tragen ebenfalls das rote Band, wobei das verarbeitende Gewerbe von 53,9 auf 53,8 und der Dienstleistungssektor von 54,6 auf 54 erwartet werden.

Am Dienstag stehen die Daten zum Wohnungsbau im Fokus, mit Baugenehmigungen bei 1,37 Millionen gegenüber 1,374 Millionen und Baubeginnen bei 1,35 Millionen nach 1,427 Millionen um 12:30 GMT, der Industrieproduktion bei 0,3% nach 0,1% um 13:15 und den ausstehenden Hausverkäufen bei 0,2% nach -5,4% um 14:00. Am Donnerstag folgen die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei 212K gegenüber 209K sowie der Philadelphia-Fed-Index, der von 41,4 auf 25 erwartet wird. Home Depot (HD) berichtet am Dienstag und Walmart (WMT) am Donnerstag und gibt damit dem Verbraucher, der in der vergangenen Woche enttäuschte, innerhalb des Index eine zweite Anhörung.

Technische Niveaus des Dow Jones Industrial Average

Widerstand: Der Bereich um 53.800 deckelt den Index, nachdem er im letzten Handel von Unterstützung zu Widerstand gedreht hat, darüber liegen 53.900 und die Anfang-August-Marke nahe 54.100, darüber hinaus das Rekordhoch knapp unter 54.750.

Unterstützung: Der Bereich um 53.500 wurde in dieser Sitzung bereits getestet und ist die Marke, die über den Wochenverlauf entscheidet. Darunter liegen der Bereich um 53.200 und dann 53.000, wobei der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.400 die tiefere Unterstützung bildet.

Tendenz: Bärisch. Zwei aufeinanderfolgende Sitzungen, deren Hoch dem Eröffnungskurs entspricht, bei einem täglichen Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), der in seinen oberen Bereich gestiegen ist, ohne dass der Kurs ein neues Hoch erreicht hat, beschreiben einen Index, der eher verteilt als eine Basis bildet. Ungültig wird dieses Bild bei einem Tagesschluss zurück über 53.800.

Dow Jones Tages-Chart