Der Dow Jones Industrial Average behielt, was die Jobdaten verloren hatten

• DJIA hält sich nahe 54.000 innerhalb einer Spanne von kaum 200 Punkten.
• Der Anteil der Arbeit am Output fiel auf 52,9%, den niedrigsten Stand seit 1947.
• Rohöl handelt rund 3% höher nahe 81 USD wegen Zweifeln an der Straße von Hormus.

Der Dow Jones Industrial Average notiert am Montag nahe 54.000, ein Zehntelprozent niedriger innerhalb einer Spanne von kaum 200 Punkten, der engsten Tageskerze seit Wochen. Jeder Kurs der Sitzung liegt innerhalb der Spanne vom Freitag, und der Freitag lag innerhalb der Spanne vom Donnerstag. Der Index erweitert weder den Rekord der vergangenen Woche noch gibt er ihn wieder ab. Er wartet auf Mittwoch.

Die größte Einzelbewegung der Sitzung gehört einem Unternehmen außerhalb des Durchschnitts, was in letzter Zeit die Form der meisten Sitzungen ist. Intel (INTC) fiel um 3%, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hatte, 15 Milliarden Dollar an Stammaktien verkaufen zu wollen, und davon erreicht nichts den Index. Die Abschirmung wirkte am Dienstag in die andere Richtung, als der größte Gewinner des Tages ebenfalls keinen Beitrag leistete.

Kleinster Anteil der Arbeit seit 1947

Der Produktivitätsbericht für das zweite Quartal vom Donnerstag enthielt die Zahl der Woche, und fast niemand druckte sie ab. Der Arbeitsanteil, also der Teil des Outputs, der als Vergütung an die Arbeitnehmer geht, fiel auf 52,9%, den niedrigsten Wert in einer Reihe, die 1947 beginnt. Die nichtarbeitsbezogenen Einheitszahlungen, die andere Hälfte derselben Bilanz, stiegen annualisiert um 14%.

Ein Index, der Rekorde markiert, während die Payrolls schrumpfen, ist kein Widerspruch, der weg erklärt werden muss. Eigenkapital ist ein Anspruch genau auf den Teil des Outputs, der gestiegen ist, und die Belegschaft hält den Anteil, der geschrumpft ist. Der Rückgang der Payrolls am Freitag und das Hoch der vergangenen Woche sind ein und dieselbe Arithmetik, gelesen von entgegengesetzten Enden, und so hat der Markt beides innerhalb von vier Sitzungen aufgenommen, ohne aus dem Takt zu geraten.

Löhne sind nicht die Inflation

Der kursierende Vorwurf, dass enttäuschende Produktivität erklärt, warum die Arbeitnehmer weiter an Boden verlieren, hält der Veröffentlichung, aus der er abgeleitet wird, nicht stand. Die Produktion je Stunde stieg im Quartal um 1,4% und gegenüber dem Vorjahr um 2,2%, und der aktuelle Zyklus hat sich mit 2,1% pro Jahr entwickelt, was dem langfristigen Tempo entspricht, das seit 1947 gilt. Die Stundenvergütung stieg um 2,7% und fiel um 3,1%, sobald die Verbraucherpreise herausgerechnet werden.

Die Lohnstückkosten stiegen im gleichen Zeitraum um 1,3 %, was für einen Ausschuss, der die Zinsen angesichts einer Inflation unverändert lässt, die sich nicht auf die Löhne zurückführen lässt, eine heikle Entwicklung ist. Der Deflator der Wertschöpfungspreise lag in dieser Veröffentlichung bei einer annualisierten Rate von knapp 7 % gegenüber diesen Lohnkosten, sodass Energie, Zölle und Margen die Lücke erklären müssen. Die Veröffentlichung vom Mittwoch wird als Geschichte des Arbeitsmarkts dargestellt werden, ist es aber nicht.

Nur Rohöl verkaufte den Frieden zurück

US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) handelt rund 3% höher nahe 81 USD und Brent über der Marke von 86 USD, während der Dow um ein Zehntelprozent bewegt. Irans Außenminister schloss eine Wiederaufnahme der Gespräche aus, bis Washington für das einsteht, was Teheran als Verstöße gegen den Rahmen vom Juni bezeichnet, und der Präsident verbrachte das Wochenende damit, einem Interviewer zu sagen, dass die Vereinigten Staaten nur halb verhandeln und Iran unter wirtschaftlichen Druck setzen wollen.

Der Druck ist administrativ und nicht rhetorisch, und er wirkte am Freitag erneut durch das Finanzsystem, als Washingtons Sanktionsbehörde zwei neue iranische Einstufungen veröffentlichte, die achte Maßnahme in diesem Jahr gegen den Schattenbankensektor. Die von Teheran geschaffene Einrichtung zur Erhebung von Gebühren für die sichere Passage durch die Straße wurde im Mai selbst sanktioniert, sodass eine von Oman vermittelte Wiedereröffnung, bei der Iran den Verkehr lenkt, über eine sanktionierte Gegenpartei läuft. Das ist die Hälfte des Geschäfts, die Aktien letzte Woche bei 54.740 gekauft haben und nicht wieder verkauft haben.

Der Zinsmarkt nahm dieselben Schlagzeilen ernster als der Aktienmarkt. Eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt am 16. September wird nun mit 49,9% gegenüber 50,1% für eine Beibehaltung eingepreist, nach 44,1% am Freitag, und der 28. Oktober hat sich auf 76,5% verfestigt. Für Dezember gibt der aktuelle Bereich weiterhin keinerlei Chance, und die zweite Erhöhung, die der Beschäftigungsrückgang vom Freitag eigentlich begraben haben sollte, liegt wieder bei 24,1%, nach 14,4% in nur einer Sitzung.

Die Datenwoche

Der Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli wird am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, erwartet wird ein Anstieg von 0,1% im Monatsvergleich nach einem Rückgang von 0,4% im Juni, wobei die Jahresrate von 3,5% auf 3,4% nachgeben soll, der Kernwert bei 0,2% im Monatsvergleich und 2,5% im Jahresvergleich liegen soll. Diese Veröffentlichung misst einen Monat, der bereits veraltet ist, während ein Barrel heute 3% höher notiert – das ist das grundlegende Problem, wenn man den Krieg aus rückblickenden Daten herauslesen will.

Am Donnerstag folgen der Erzeugerpreisindex (PPI) mit 0,2% im Monatsvergleich nach einem Rückgang von 0,3%, der Kernwert bei 4,2% im Jahresvergleich nach 4,7%, sowie die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei 201.000. An diesem Morgen sprechen innerhalb einer halben Stunde zwei regionale Präsidenten der Federal Reserve, einer von ihnen gehört zu den drei, die sich im Juli gegen eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt ausgesprochen hatten. Am Freitag stehen die Einzelhandelsumsätze mit 0,2% an sowie ein Michigan-Stimmungswert, der voraussichtlich auf 54 sinkt; die Inflationserwartungen lagen zuletzt bei 4,2% für ein Jahr und 3,3% für fünf Jahre. Diese drei Veröffentlichungen entscheiden, auf welcher Seite dieser Münze der September landet.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Knapp über 54.000 wurde in den letzten beiden Sitzungen jeweils gebremst, wobei der Bereich um 54.100 am Freitag deckelte. Darüber ist das Rekordhoch knapp unter 54.750 die einzige verbleibende Struktur im Chart.

Unterstützung: Der Bereich um 53.800 hat in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen den Boden gebildet und ist die Marke, an der sich die Woche entscheidet. Darunter dünnt sich der Handel in Richtung 53.500 aus, mit keiner strukturellen Unterstützung bis zum 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.100.

Tendenz: Bullisch, solange der Bereich um 53.800 hält, mit dem Rekordhoch knapp unter 54.750 als Ziel und einem täglichen Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 57, der noch Spielraum nach oben lässt. Ein Tagesschluss unter 53.800 macht aus drei Sitzungen der Kontraktion einen Fehlausbruch und öffnet den Weg zu 53.500.

Dow Jones Tages-Chart