EUR/USD: Kurzfristige Impulse dürften von US-Arbeitsmarktdaten kommen

• EUR/USD verliert weiter an Boden und fällt auf ein Vier-Wochen-Tief nahe 1,1640.
• Der US-Dollar kann zusätzliche Dynamik gewinnen und steigt auf Mehrwochenhochs.
• Die Aufmerksamkeit der Investoren wird am Freitag auf die Veröffentlichung der US-NFP-Daten für Dezember gerichtet sein.

Die Abwärtsdynamik von EUR/USD gewinnt an Fahrt und öffnet die Tür für einen tieferen kurzfristigen Rücksetzer, während sich die Märkte auf den entscheidenden US Nonfarm Payrolls-Bericht im Dezember vorbereiten.

Das Paar rutscht am Donnerstag zum dritten Mal in Folge ab, bricht unter die 1,1650-Marke und beginnt, sich an seinem vorläufigen 55-Tage-SMA nahe 1,1640 abzustützen. Diese Bewegung passt gut zu dem breiteren bärischen Ton, der seit dem Höchststand im Dezember nördlich der 1,1800-Marke vorherrscht.

Der Rücksetzer spiegelt einen festeren US-Dollar (USD) wider, während dieses verbesserte Sentiment rund um den Greenback den US-Dollar-Index (DXY) auf frische Mehrwochenhochs nahe 99,00 getrieben hat, unterstützt durch einen schönen Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen über die gesamte Kurve.

Die Fed beobachtet den Arbeitsmarkt, eilt nicht zu Zinssenkungen

Die Federal Reserve (Fed) hat die Zinssenkung geliefert, die die Märkte für Dezember eingeplant hatten, aber die Kommunikation rund um die Entscheidung war das, was wirklich zählte.

Eine gespaltene Abstimmung und der sorgfältig ausgewogene Ton von Vorsitzendem Jerome Powell machten deutlich, dass die Entscheidungsträger nicht in Eile sind, den Lockerungszyklus zu beschleunigen. Die Beamten wollen mehr Vertrauen, dass der Arbeitsmarkt geordnet abkühlt und dass die Inflation, die Powell als "immer noch etwas erhöht" beschrieb, tatsächlich wieder auf das Ziel zusteuert.

Aktualisierte Prognosen haben die Erzählung nicht wesentlich verändert. Die mediane Sicht zeigt weiterhin nur eine zusätzliche Zinssenkung um 25 Basispunkte für 2026, unverändert seit September. Es wird erwartet, dass die Inflation bis Ende nächsten Jahres auf 2,4% sinkt, während das Wachstum bei respektablen 2,3% stabil bleibt und die Arbeitslosigkeit sich bei etwa 4,4% einpendelt.

Powell schlug in der Pressekonferenz einen vertrauten Ton an und betonte, dass die Fed gut positioniert sei, um auf eingehende Daten zu reagieren, bot jedoch keinen Hinweis auf eine bevorstehende Folgesenkung. Gleichzeitig schloss er Zinserhöhungen entschieden aus und sagte, diese seien nicht Teil der Basisprognose.

Zur Inflation wies Powell direkt auf die Einfuhrzölle hin, die unter Präsident Donald Trump eingeführt wurden, als einen Faktor, der die Preisdruck über dem Ziel von 2% der Fed hält, und verstärkte die Ansicht, dass ein Teil des Inflationsüberschusses durch die Politik und nicht durch die Nachfrage bedingt ist.

Die Zinssenkung im Dezember war jedoch alles andere als eine ausgemachte Sache. Protokolle, die am 30. Dezember veröffentlicht wurden, zeigten tiefe Spaltungen innerhalb des Ausschusses, wobei mehrere Beamte sagten, die Entscheidung sei fein austariert gewesen und dass die Beibehaltung der Zinssätze eine echte Option gewesen sei.

Die Bruchlinie war klar: Einige Mitglieder wollten präventiv handeln, während der Arbeitsmarkt abkühlt, während andere befürchteten, dass der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten sei und dass eine zu frühe Lockerung die Glaubwürdigkeit untergraben könnte. Diese Spannung zeigte sich in der Abstimmung, wobei Dissens sowohl aus den hawkischen als auch aus den dovishen Lagern kam, ein ungewöhnliches Ergebnis, das nun zweimal hintereinander aufgetreten ist.

Obwohl die Fed nun drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um einen Viertelpunkt geliefert hat, schwindet das Vertrauen in weitere Lockerungen. Die Prognosen deuten auf nur eine Senkung im nächsten Jahr hin, und die politische Erklärung deutet auf eine wahrscheinliche Pause hin, es sei denn, die Inflation beginnt wieder zu fallen oder die Arbeitslosigkeit steigt stärker als erwartet.

Eine weitere Komplexität ist das Fehlen klarer Daten nach der verlängerten Regierungsstilllegung, was die Entscheidungsträger teilweise im Dunkeln lässt. Mehrere Beamte machten deutlich, dass sie eine umfassendere Reihe von Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten bevorzugen würden, bevor sie weitere Senkungen unterstützen.

EZB auf Pause und fühlt sich damit wohler

Die EZB entschied sich ebenfalls, bei ihrer Sitzung am 18. Dezember abzuwarten und die Zinssätze unverändert zu lassen. Aber der Ton fühlte sich etwas weniger dovish an als zuvor.

Die Entscheidungsträger schoben Teile ihrer Wachstums- und Inflationsprognosen nach oben, eine Kombination, die die Tür für kurzfristige Zinssenkungen praktisch schließt. Jüngste Daten haben dazu beigetragen, die Nerven zu beruhigen: Das Wachstum im Euro-Raum hat moderat positiv überrascht, die Exporteure haben sich besser als befürchtet mit den US-Zöllen geschlagen, und die inländische Nachfrage hat geholfen, die anhaltende Schwäche im verarbeitenden Gewerbe auszugleichen.

Die Inflationsdynamik bleibt im Großen und Ganzen unterstützend für die Haltung der EZB. Der Preisdruck schwebt nahe dem Ziel von 2%, wobei die Dienstleistungsinflation den Großteil der Last trägt, und die Beamten erwarten, dass dieses Muster eine Weile anhalten wird.

In den aktualisierten Prognosen wird weiterhin erwartet, dass die Inflation 2026 und 2027 unter 2% sinkt, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Energiepreise, bevor sie 2028 wieder auf das Ziel zurückkehrt. Gleichzeitig wies die EZB auf das Risiko hin, dass die Dienstleistungsinflation hartnäckiger sein könnte als erhofft, da das Lohnwachstum das Tempo eines Rückgangs verlangsamt.

Die Wachstumsprognosen wurden leicht nach oben revidiert, was auf eine Wirtschaft hinweist, die sich angesichts höherer US-Zölle und Konkurrenz durch billigere chinesische Importe als widerstandsfähiger erweist als befürchtet. Wie Präsidentin Christine Lagarde es ausdrückte, bleiben die Exporte vorerst "nachhaltig".

Die EZB rechnet nun damit, dass die Wirtschaft in diesem Jahr um 1,4 % wächst, 2026 um 1,2 % und in den Jahren 2027 und 2028 um 1,4 %.

Lagarde war in ihrer Pressekonferenz vorsichtig, um die Bank nicht auf einen festen geldpolitischen Kurs festzulegen. Entscheidungen, betonte sie, werden weiterhin von Sitzung zu Sitzung und geleitet von den eingehenden Daten getroffen.

Dieses vorsichtige Vertrauen wurde durch die Verbraucherumfrage der EZB im November zu den Inflationserwartungen untermauert. Die Erwartungen für ein, drei und fünf Jahre blieben unverändert bei 2,8 %, 2,5 % und 2,2 %, Werte, die gut mit einer Inflation harmonieren, die sich um das mittelfristige Ziel von 2 % der EZB einpendelt und die Argumentation für die Beibehaltung der Zinssätze bei 2,00 % für den Moment unterstützt.

Positionierung begünstigt weiterhin den Euro, aber das Vertrauen schwindet

Die spekulative Positionierung bleibt unterstützend für den Euro (EUR), obwohl die Begeisterung am Rande etwas dünner aussieht.

Nach den Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 23. Dezember stiegen die nicht-kommerziellen Netto-Long-Positionen auf etwa 160K Kontrakte, den höchsten Stand seit dem Sommer 2023. Gleichzeitig erhöhten institutionelle Konten die Exposition auf der anderen Seite, wobei die Netto-Short-Positionen auf mehr als zwei-Jahres-Hochs nahe 209,5K Kontrakten kletterten.

In der Zwischenzeit fiel das gesamte offene Interesse auf drei-Wochen-Tiefs um 867K Kontrakte, eine Mischung, die auf eine wachsende Teilnahme hinweist, jedoch mit weniger Überzeugung auf beiden Seiten des Handels.

Was Händler jetzt beobachten

Kurzfristig: Die Veröffentlichung der US Nonfarm Payrolls am Freitag ist der unmittelbare Fokus. Ein starker Wert würde wahrscheinlich den Rückschlag des Dollars anheizen und den Druck auf den Spot aufrechterhalten.

Risiko: Ein erneuter Anstieg der US-Renditen oder eine hawkische Neubewertung des Fed-Pfades könnte frische Verkäufer anlocken. Auf der Oberseite würde ein klarer Durchbruch und Halten über 1,1800 das Momentum erheblich verbessern.

Technische Ecke

Der Verlust des kurzfristigen 55-Tage-SMA bei 1,1639 könnte den Weg für EUR/USD ebnen, um seine kritische 200-Tage-SMA bei 1,1561 früher als später herauszufordern. Darunter liegt das November-Tief bei 1,1468 (5. November), gefolgt vom August-Tief bei 1,1391 (1. August).

Auf der Oberseite, sobald das Paar sein Dezember-Hoch bei 1,1807 (24. Dezember) überwindet, könnte es dann Kurs auf einen potenziellen Besuch der 2025er Obergrenze bei 1,1918 (17. September) nehmen, bevor die runde Marke von 1,2000 erreicht wird.

Die Momentum-Indikatoren scheinen für eine tiefere Korrektur im kurzfristigen Bereich ausgerichtet zu sein. Dennoch fällt der Relative Strength Index (RSI) in Richtung 40, was auf potenzielle zusätzliche Verluste hindeutet, während der Average Directional Index (ADX) um 23 auf einen weiterhin soliden Trend hinweist.

Fazit

Im Moment bleibt EUR/USD mehr eine Funktion der US-Seite der Gleichung als von allem, was zu Hause passiert.

Bis die Fed klarere Hinweise darauf gibt, wie weit sie bereit ist zu lockern, oder die Eurozone einen überzeugenderen zyklischen Aufschwung liefert, wird jede Erholung des Paares wahrscheinlich schrittweise und nicht explosiv sein.

Kurz gesagt, der Euro profitiert von Phasen der USD-Schwäche, aber es fehlt ihm immer noch an einer überzeugenden eigenen Geschichte.