Der Freitag des japanischen Yen hängt an einer Pressekonferenz

Der japanische Yen (JPY) steht gegenüber dem US-Dollar (USD) nach einem schwachen Wochenstart weiterhin unter Druck und stabilisiert sich in der Nähe der jüngsten Tiefststände, da sich Anleger auf die geldpolitische Entscheidung der Bank of Japan (BoJ) am Freitag konzentrieren.

Während allgemein erwartet wird, dass die Zentralbank ihren Leitzins unverändert bei 1,25% belässt, richtet sich die Marktaufmerksamkeit zunehmend auf die Botschaft, die BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda auf seiner Pressekonferenz im Anschluss an die Sitzung vermitteln wird. Nach der Zinserhöhung im September könnte die BoJ offiziell anerkennen, dass die zugrunde liegende Inflation nun mit ihrem 2%-Ziel vereinbar ist, was einen geldpolitischen Wandel markieren würde – weg vom Anheizen der Inflation hin zu einer nachhaltigen Verankerung um dieses Niveau herum.

Die Frage ist daher nicht mehr nur, ob die BoJ die Zinsen erneut anheben wird, sondern wann sie den nächsten Schritt machen wird. Eine ausreichend hawkische Botschaft könnte die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Dezember verstärken und den japanischen Yen stützen. Umgekehrt könnte eine vorsichtige Kommunikation den Verkaufsdruck auf die japanische Währung wieder anfachen.

Bank of Japan bereitet Pause vor, doch die geldpolitische Straffung ist noch lange nicht vorbei

Es wird erwartet, dass die Bank of Japan am Freitag ihren Leitzins bei 1,25% belässt, nachdem sie ihn im September auf den höchsten Stand seit 31 Jahren angehoben hatte. Eine solche Pause würde es den Entscheidungsträgern ermöglichen, die Auswirkungen der bisherigen Zinserhöhungen auf die Wirtschaft und die Finanzierungsbedingungen zu bewerten. Laut einer CNBC-Umfrage unter 16 Ökonomen und Analysten zwischen dem 14. und 26. Oktober erwarten alle Befragten, dass die Zentralbank die Zinsen in dieser Woche unverändert lässt. Allerdings rechnen sie auch mit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember oder Januar.

Die bevorstehende Sitzung könnte dennoch einen wichtigen Wandel in Japans geldpolitischer Strategie markieren. Die BoJ könnte offiziell anerkennen, dass die zugrunde liegende Inflation 2% erreicht hat, nach Jahren der Bemühungen, das Preiswachstum anzukurbeln. Das Ziel der Zentralbank würde sich dann darauf verlagern, die Inflation nachhaltig um dieses Niveau zu stabilisieren, statt ihre Beschleunigung weiter zu fördern. Ein solcher Übergang könnte weitere Zinserhöhungen rechtfertigen, selbst ohne eine unmittelbare Beschleunigung der Inflation.

Japanische Inflation stärkt die Argumente für eine Zinserhöhung im Dezember

Die jüngsten Wirtschaftsdaten sprechen für eine weitere geldpolitische Straffung. Der nationale Verbraucherpreisindex (VPI) Japans stieg im September im Jahresvergleich um 2,1% nach zuvor 1,9%. Die Inflation ohne frische Lebensmittel erreichte ebenfalls 2,1%, während die Kennzahl ohne frische Lebensmittel und Energie auf 2,4% kletterte, verglichen mit 2% im August.

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass sich der Inflationsdruck allmählich ausweitet und nicht mehr nur auf Schwankungen der Energiepreise beschränkt ist.

Das Lohnwachstum ist ein weiterer wichtiger Faktor. Laut von CNBC zitierten Regierungsdaten stiegen die inflationsbereinigten Löhne in Japan im August im Jahresvergleich um 1,5% und verzeichneten damit den achten Monat in Folge ein Wachstum. Diese Entwicklung könnte eine zunehmend von der Binnennachfrage getragene Inflation stützen und die Argumente für eine weitere Normalisierung der Geldpolitik stärken.

Analysten der Danske Bank heben diesen Trend hervor und merken an, dass "der Inflationsdruck die Bank of Japan zunehmend unter Druck setzt, die Zinsen erneut anzuheben." Sie fügten hinzu: "Ein solides Wachstumsbild spricht unserer Ansicht nach für eine weitere BoJ-Zinserhöhung im Dezember."

Die BoJ muss jedoch auch die wirtschaftlichen Folgen steigender Energiepreise berücksichtigen, insbesondere deren Auswirkungen auf den privaten Konsum und die Gewinnmargen der Unternehmen. In ihrem am Freitag veröffentlichten halbjährlichen Financial System Report betonte die Zentralbank, dass das japanische Finanzsystem insgesamt stabil bleibt, wies jedoch auf den Druck hin, den Energie- und Rohstoffkosten auf kleine und mittlere Unternehmen ausüben.

Diese Überlegungen erklären, warum die Entscheidungsträger möglicherweise eine schrittweise Normalisierung gegenüber einer abrupten Beschleunigung der Zinserhöhungen bevorzugen.

Kazuo Ueda hält den Schlüssel zu den Zinserwartungen für Dezember

Die Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo Ueda könnte sich als der eigentliche Katalysator für die Handelssitzung am Freitag erweisen. Laut Daiwa Securities werden drei Elemente besonders wichtig sein: die formelle Anerkennung, dass die zugrunde liegende Inflation etwa 2% erreicht hat, Hinweise auf eine mögliche Zinserhöhung im Dezember und die Einschätzung der finanziellen Bedingungen.

Die Wahl der Worte könnte den entscheidenden Unterschied machen. In ihrem Bericht hebt Daiwa hervor, dass Anleger genau beobachten werden, ob Ueda weiterhin sagt, geldpolitische Entscheidungen würden "bei jeder Sitzung" getroffen, oder ob er eine ausdrücklichere Formulierung wie "bei der nächsten Sitzung oder später besprochen" verwendet. Die letztere Formulierung könnte als direkteres Signal dafür interpretiert werden, dass eine weitere Zinserhöhung bereits im Dezember kommen könnte.

Auch die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der BoJ werden genau unter die Lupe genommen. Reuters berichtete, dass die Zentralbank ihre Inflationsprognosen für das Geschäftsjahr 2027 angesichts höherer Ölpreise leicht anheben könnte.

Dennoch könnte eine übermäßig vorsichtige Kommunikation Anleger enttäuschen. MUFG merkte an, dass Kazuo Uedas Kommunikationsstil das Aufwertungspotenzial des japanischen Yen kurzfristig begrenzen könnte: "Während wir erwarten, dass die BoJ signalisiert, dass weitere Zinserhöhungen notwendig sind, deutet Uedas Kommunikationsstil darauf hin, dass er möglicherweise keine starke Botschaft zu einem Schritt im Dezember liefern wird, der weiterhin zu 80% eingepreist ist."

Dieser Kontrast zwischen einem die japanische Währung unterstützenden geldpolitischen Ausblick und dem Risiko einer vorsichtigen Kommunikation macht die Marktreaktion besonders ungewiss.

Japanischer Yen: Zwei Szenarien für die Marktreaktion am Freitag

Letztlich könnte der nächste Schritt des japanischen Yen stärker von Kazuo Uedas Tonfall als von der geldpolitischen Entscheidung selbst abhängen. In einem Yen-positiven Szenario bestätigt die BoJ, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel erreicht hat, hält daran fest, dass die finanziellen Bedingungen weiterhin akkommodierend sind, und lässt eine Zinserhöhung im Dezember klar offen. Eine solche Kombination könnte die Erwartungen an eine geldpolitische Straffung verstärken und die japanische Währung stützen.

Wenn Ueda hingegen die Notwendigkeit betont, zusätzliche Wirtschaftsdaten abzuwarten, Risiken für das Wirtschaftswachstum hervorhebt oder es vermeidet, Hinweise auf Dezember zu geben, könnten Anleger ihre Erwartungen an eine Zinserhöhung zurückschrauben. Der JPY könnte dann schwächer werden.

Auf dem Tages-Chart handelt USD/JPY leicht unter dem 200-Tage Simple Moving Average (SMA) bei 158,54 und dem 100-Tage-SMA nahe 159,27. Das Paar bleibt zwischen einer wichtigen Unterstützungszone bei 155,00-156,00 und einem Widerstandsbereich bei 159,00-160,70 gefangen. Der Relative Strength Index (RSI), der um 52 pendelt, signalisiert ein relativ neutrales Momentum.

Eine hawkishe Botschaft der BoJ könnte einen weiteren Rückgang in Richtung 156,00 auslösen, gefolgt von 155,00. Ein Bruch unter diese Unterstützungszone würde das Risiko einer tieferen Korrektur erhöhen.

Umgekehrt könnten vorsichtige Äußerungen von Kazuo Ueda eine Erholung in Richtung 159,00-160,70 begünstigen. Ein nachhaltiger Ausbruch über diese Widerstandszone würde den Weg für einen deutlicheren Anstieg von USD/JPY öffnen.

Die weithin erwartete Beibehaltung der Zinsen am Freitag scheint daher weitgehend eingepreist. Kazuo Uedas Fähigkeit, die Anleger davon zu überzeugen, dass eine weitere Zinserhöhung bevorsteht, könnte letztlich die nächste Richtung des japanischen Yen bestimmen.