Japanischer Yen schwächelt: Handelsdefizit belastet

• Japans Handelsdefizit im Juli erreichte 634,5 Mrd. JPY, da das Importwachstum die Rekordexporte übertraf.
• Erhöhte Energiekosten und breite Zinsdifferenzen belasten den japanischen Yen weiterhin stark.
• Das Protokoll der Fed-Sitzung zeigte, dass die Entscheidungsträger eine baldige Zinserhöhung befürworteten, falls die Inflation anhält, nachdem sie das Zielband von 3,5%–3,75% unverändert gelassen hatten.

USD/JPY legt zu, nachdem das Paar am Vortag moderate Verluste verzeichnet hatte, und handelt während der asiatischen Handelsstunden am Donnerstag um 158,50. Das Währungspaar gewinnt an Boden, da der japanische Yen (JPY) unter dem Druck großer Zinsdifferenzen, zunehmender fiskalischer Sorgen und hoher Kosten für Energie und importierte Waren leidet.

Japans Handelsbilanz für Waren zeigte, dass sich das Handelsdefizit im Juli deutlich auf 634,5 Mrd. JPY ausweitete, nach 409,9 Mrd. JPY im Vormonat. Obwohl der Wert unter der Markterwartung eines Defizits von 680,0 Mrd. JPY lag, markiert er den dritten Monat in Folge im Minus und das größte Defizit seit Januar, getrieben von einem Importwachstum, das die Exportzuwächse übertraf.

Beide Handelsströme erreichten im Monatsverlauf Rekordhöhen. Die Exporte stiegen im Jahresvergleich um 23,2% auf 11.511,8 Mrd. JPY, übertrafen damit die Konsensschätzung von 19,9% und markierten die stärkste Expansion seit Oktober 2022. Die Importe legten jedoch noch schneller zu, stiegen im Jahresvergleich um 27,8% auf 12.146,3 Mrd. JPY, übertrafen damit die Erwartungen von 26,5% und verzeichneten das stärkste Wachstum seit November 2022.

Societe Generale sieht eine Yen-Erholung an frische FX-Interventionen oder schwächeres Öl geknüpft

Strategen bei Societe Generale bleiben hinsichtlich der mittelfristigen Aussichten des Yen vorsichtig konstruktiv, betonen jedoch, dass jede nennenswerte Erholung wahrscheinlich an Bedingungen geknüpft sein wird. Sie argumentieren, dass „zu gegebener Zeit eine Yen-Erholung“ möglich sei, jedoch nur „mit dem Vorbehalt, dass es wahrscheinlich eine weitere Runde von FX-Interventionen braucht, um USD/JPY nach unten zu drehen, es sei denn, die Ölpreise fallen deutlich und nehmen diesen Gegenwind aus dem Wachstumsausblick heraus.“ Damit bleibt der Kurs der Währung eng an offizielle Maßnahmen am Devisenmarkt oder einen deutlichen Rückgang der Energiepreise gebunden, um den Druck auf Japans Wirtschaftsausblick zu verringern.

Die Aufwärtsbewegung des Paares USD/JPY könnte begrenzt sein, da der US-Dollar (USD) aufgrund jüngster Wirtschaftsdaten und der geldpolitischen Erwartungen an die Federal Reserve Gegenwind erfährt. Das Protokoll der Fed-Sitzung im Juli zeigte, dass die Entscheidungsträger eine baldige Anhebung der Zinsen befürworteten, falls die Inflation nicht nachlasse, nachdem sie den Leitzins bei 3,5%–3,75% unverändert gelassen hatten.

Während die Inflationsindikatoren weiterhin über dem Ziel von 2% liegen, deuten die jüngsten Monatsdaten auf moderate Preisdrucke hin, was die Argumente für eine aggressive Straffung abschwächt. Diese Anzeichen einer nachlassenden Inflation haben die Erwartungen an eine baldige Zinserhöhung gedämpft. Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte nun nur noch eine Wahrscheinlichkeit von 32,7% für eine Zinserhöhung der Fed bei der nächsten Sitzung ein, nach 47% vor einem Monat.

Dollar stabilisiert sich, da sich die Spannungen zwischen den USA und dem Iran in Richtung wirtschaftlichen Drucks verschieben

Der Ökonom von DBS Group Research, Chang Wei Liang, beobachtet, dass sich der Dollar insgesamt seitwärts bewegt, da die Märkte erneute geopolitische Risiken rund um die Straße von Hormus zusammen mit einem Ausverkauf am Anleihemarkt abwägen. Er merkt an, dass der US-Iran-Konflikt trotz stockender Diplomatie in eine Ruhephase eingetreten zu sein scheint, wobei sich die US-Strategie von militärischer Intervention hin zur Verhängung einer „beispiellosen“ wirtschaftlichen Isolation des Iran verlagert hat. Vor diesem Hintergrund hat der USD keine starke Rallye als sicherer Hafen hingelegt, wobei EUR/USD in der Nähe des Bereichs um 1,15 verharrt, während der Yen noch profitieren könnte, falls sich die Stimmung an den Aktienmärkten weiter verschlechtert.