Der starke Ausverkauf bei Internet-Aktien in diesem Jahr hat nach Einschätzung von Evercore ISI einen attraktiven Einstiegspunkt für Anleger geschaffen. Große Hyperscaler könnten in den kommenden 3 bis 12 Monaten vor möglichen Wendepunkten beim freien Cashflow stehen, heißt es in einer aktuellen Studie.
Die 19 von Evercore ISI beobachteten Internet-Großwerte sind 2026 im Schnitt um 18 Prozent gefallen und haben damit die breiten Marktindizes deutlich verfehlt. Der S&P 500 liegt zugleich 14 Prozent im Plus, der Nasdaq Composite hat 19 Prozent zugelegt.
Evercore-ISI-Senior-Managing-Director Mark Mahaney führt die Schwäche des Sektors auf sechs zentrale „Bärenmarkt-Faktoren“ zurück:
Überdehnte Bewertungen: Erhöhte Bewertungen nach dem Jahr 2025, das auf eine dreijährige Rallye bei Internet-Aktien folgte.
KI-Disruptionsrisiken: Debatten über den Endwert von Geschäftsmodellen und Sorgen vor Risiken durch künstliche Intelligenz, die Titel wie Booking Holdings Inc., Expedia Group Inc., Shopify Inc. und Uber Technologies Inc. belastet haben.
Hohe Investitionsintensität: Das enorme Ausmaß des KI-Investitionszyklus bei großen Hyperscalern, bei denen die Investitionsausgaben gemessen am Umsatz im Geschäftsjahr 2027 und möglicherweise auch 2028 weiter steigen dürften.
Energiepreisschock im Nahen Osten: Inflationärer Gegenwind durch den anhaltenden Krieg im Iran, der Kosten erhöht und die Verbrauchernachfrage in einem zyklischen Sektor gedämpft hat.
Erwartete IPO-Flut: Die Umschichtung von Anlegerkapital, um Spielraum für eine neue Generation von Mega-Cap-Börsengängen im Internetsektor zu schaffen.
„Muse-Risiko“: Das Aufkommen autonomer KI-Agenten als primäre Schnittstelle zu Verbrauchern. Dadurch droht die Kontrolle etablierter Plattformen über Kundenbeziehungen, Werbemonetarisierung und Transaktionsprovisionen zu schwinden.
Falsch bewertetes Cashflow-Potenzial bei Hyperscalern
Trotz weitverbreiteter Marktskepsis, dass massive KI-Investitionen bei Amazon.com Inc., Alphabet Inc. und Meta Platforms Inc. in den nächsten zwei bis drei Jahren zu negativem freien Cashflow führen könnten, hält Evercore ISI den Wall-Street-Konsens für zu pessimistisch.
Zwar räumt Evercore ein, dass die Schätzungen für die Investitionsausgaben 2027 bei Amazon und Meta weiterhin nach oben tendieren. Zugleich betont die Bank aber, dass Aufwärtsrevisionen bei Umsatz und operativem Ergebnis höhere Ausgaben leicht ausgleichen könnten.
„Wir sehen bei Umsatz und operativem Ergebnis erhebliches Potenzial für Aufwärtsrevisionen bei den Hyperscalern“, schrieb Mahaney. Positive Wendepunkte beim freien Cashflow in den kommenden 3 bis 12 Monaten könnten demnach als wichtiger Katalysator dienen, um „Marktfehler zu korrigieren“.
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