Fed vor weiterer Zinserhöhung: Goldman Sachs rechnet mit Dezember-Schritt

Goldman Sachs erwartet, dass die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) ihre Leitzinsen bei der Sitzung in dieser Woche unverändert lässt, im Dezember aber eine zweite Zinserhöhung vornimmt. In einer am Montag veröffentlichten Analyse schreibt die Investmentbank, dass sich die Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) offenbar auf einen Kompromiss verständigt haben: Demnach sollen die Zinsen künftig bei jeder zweiten Sitzung angehoben werden.

Goldman-Sachs-Ökonom David Mericle verweist darauf, dass die jüngste geldpolitische Kehrtwende der Fed hin zu einem restriktiveren Kurs seit September bereits zu einer moderaten Verschärfung der allgemeinen Finanzierungsbedingungen geführt hat.

Diese Verschärfung falle allerdings nur geringfügig stärker aus, als es üblicherweise bei einer einzelnen Zinserhöhung der Fall sei. Gleichzeitig bleibe sie deutlich hinter den Auswirkungen zurück, die mit den vier zwischenzeitlich vom Markt eingepreisten Zinsschritten verbunden wären. Deshalb dürfte der Offenmarktausschuss die Entwicklung weder als übermäßig restriktiv betrachten noch als Ersatz für weitere Zinserhöhungen ansehen.

Eine wichtige Frage ist aus Sicht von Goldman Sachs, wie die Fed ihre geldpolitische Erklärung sprachlich anpassen wird. Dabei geht es insbesondere um die Formulierungen zur Zinserhöhung im September. Die Bank hält es für möglich, dass die Notenbank auf Aussagen aus einer jüngsten Rede ihres Vizechefs Philip Jefferson zurückgreift.

„Wir erwarten von der Pressekonferenz keine wesentlichen neuen Erkenntnisse“, schrieb Mericle.

Die offenbar breite Unterstützung für einen Zinsschritt bei jeder zweiten Sitzung mache es zudem unwahrscheinlich, dass die Fed bis zum Jahresende von diesem Vorgehen abweicht.

Sollte die Notenbank diesen Rhythmus auch 2027 beibehalten, „könnte sie eine Zinserhöhung im März in Betracht ziehen“, erklärte Mericle. Mit einem solchen Schritt rechnet er allerdings nicht.

„Wir erwarten im März keine Zinserhöhung, weil wir davon ausgehen, dass sich der Inflationstrend verbessert, sobald die Auswirkungen der Zölle, des Energiepreisschocks und des KI-bedingten Preisdrucks nachlassen“, erläuterte der Ökonom.

Sollte die Inflation jedoch höher ausfallen als erwartet, hält Goldman Sachs eine Zinserhöhung im März weiterhin für möglich.

„Das größte Risiko besteht darin, dass die Öl-Futures über unseren Prognosen liegen. Darin spiegeln sich vor allem die Sorgen über eine mögliche weitere Eskalation des Konflikts mit dem Iran wider“, sagte Mericle.

An den Finanzmärkten wird derzeit ein Zinsgipfel von knapp über 4,5 Prozent eingepreist. Goldman Sachs vertritt dagegen einen deutlich weniger restriktiven Ausblick. Die Bank bezweifelt, dass die Fed die Zinsen insgesamt viermal anheben wird, und rechnet zu einem späteren Zeitpunkt wieder mit Zinssenkungen.