Das Dreizehn-Jahres-Hoch des australischen Dollars ist eine Neuseeland-Story

• AUD/NZD handelt knapp über 1,2250 nach einem Sitzungshoch knapp unter 1,2300.
• Das Währungspaar legte um 1,07% zu, und der Neuseeland-Dollar lieferte den Großteil davon.
• Das australische Wachstum übertraf die Erwartungen mit 0,4% im Quartalsvergleich und 2,1% im Jahresvergleich.

AUD/NZD verbrachte den Mittwoch damit, gegen eine Decke zu drücken, die seit 2013 Bestand hat und sich von nahe 1,2100 bis zu einem Hoch knapp unter 1,2300 erstreckt, und handelte am europäischen Nachmittag knapp über 1,2250. Die Zahlen zum australischen Bruttoinlandsprodukt (BIP) und die Zinsentscheidung in Neuseeland wurden innerhalb weniger Stunden veröffentlicht, und die einfache Erklärung lautet, dass der Aussie durch die Daten Unterstützung erhielt. Die Rechnung sagt etwas weniger Schmeichelhaftes.

Nur ein Bein bewegte sich tatsächlich

Setzt man den Kursanstieg des Währungspaares von 1,07% gegen den eigenen Rückgang des Neuseeland-Dollars gegenüber dem US-Dollar von 0,82% im selben Zeitraum, ergibt sich für den australischen Beitrag nur etwa ein Viertelprozent. Das ist kein Fall, in dem eine Währung nach einer Wachstumsüberraschung kräftig anzieht. Das ist eine Währung, die stillsteht, während die andere Seite des Währungspaares einbricht, und das erklärt fast vier Fünftel der Bewegung.

Der Unterschied ist für jeden wichtig, der ein Dreizehnjahreshoch kauft. Ein Währungspaar, das steigt, weil beide Beine mitspielen, bringt sein eigenes Momentum mit, während ein Währungspaar, das steigt, weil die Gegenwährung eingebrochen ist, nur so belastbar ist wie der Schaden auf dieser Seite. Die Reserve Bank of New Zealand erhöhte ihren Official Cash Rate (OCR) auf 2,75% und ihre eigenen Projektionen sahen in diesem Jahr nur noch einen weiteren Viertelprozentpunkt vor, und genau diese Enttäuschung hat den Ausschlag gegeben. Aus dieser Neubewertung lässt sich nicht ableiten, wohin der Australische Dollar als Nächstes geht.

Der Divergenz-Trade ist real, aber überholt

All das bedeutet nicht, dass die strukturelle Geschichte falsch ist. Der Leitzins in Australien liegt bei 4,35% gegenüber 2,75% in Neuseeland, also ein Abstand von 160 Basispunkten, und die Wachstumszahlen vom Mittwoch ließen die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Sitzung am 28. September auf rund 57% steigen, von zuvor etwa 48%. Neuseeland diskutiert offen über eine Pause. Diese beiden Entwicklungen weisen in dieselbe Richtung, in die sich das Währungspaar seit einem Jahr bewegt.

Die Zusammensetzung ist der Punkt, an dem das australische Argument dünner wird. Die Haushaltsausgaben stiegen um 0,4%, wobei sich die Stärke bei den diskretionären Ausgaben stark auf Käufe von Elektro- und Hybridfahrzeugen konzentrierte, die Ausgaben für das Notwendige um 0,3% fielen, die privaten Investitionen unverändert blieben und schwächere Importe einen erheblichen Teil der Schlagzeile lieferten. Wachstum dieser Art zwingt einer Zentralbank nicht die Hand. Es nimmt ein Argument für Geduld weg, was weniger ist, als die Reaktion vermuten lässt, und das jährliche Wachstum verlangsamte sich dennoch von 2,5%.

Die Reserve Bank of Australia hat zudem unmissverständlich klargemacht, dass das Wachstum sich verlangsamen muss, damit die Inflation zurückgeht, was eine positive Wachstumsüberraschung eher zu einem ambivalenten Input als zu einem klar hawkischen Signal macht. Australische 10-jährige Renditen auf dem höchsten Stand seit 2011 sagen mehr über ein globales Anleiheproblem aus als über einen inländischen Straffungszyklus. Das Währungspaar soll ein Niveau durchbrechen, an dem es seit Mai bereits zweimal gescheitert ist, gestützt auf eine Wachstumszahl, die um ein Zehntel übertraf, und eine in Wellington verfasste geldpolitische Erklärung.

Beide Beine reagieren auf denselben Schock

Der australische Handelsbilanzsaldo am Donnerstag um 01:30 GMT weist einen Konsens von 1,39 Mrd. gegenüber zuvor 1,929 Mrd. auf, wobei die Exporte zuletzt bei 9,6 % und die Importe bei minus 0,2 % gegenüber dem Vormonat lagen, und die chinesische Dienstleistungsumfrage folgt um 01:45 GMT mit 50,6 gegenüber 50,4. China ist für beide Volkswirtschaften der größte Handelspartner, was diese Veröffentlichung zu einem der wenigen geplanten Ereignisse in dieser Woche macht, das den Cross selbst bewegen kann und nicht nur eine seiner beiden Seiten. Der US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag hingegen trifft beide Antipoden-Währungen über denselben Risikokanal und hebt sich hier weitgehend auf, was das stichhaltige Argument dafür ist, eine Ansicht zu den Antipoden im Cross und nicht gegenüber dem Dollar zu äußern.

Das größere Risiko besteht darin, dass beide Zentralbanken denselben Schock in entgegengesetzte Richtungen interpretieren. Neuseelands Gesamtinflation von 4,1 % sinkt ohne Fahrzeugkraftstoffe auf 2,9 %, und Australiens Jahresrate für Juli von 3,5 % steht neben einem getrimmten Mittelwert, der bei 3,6 % festhängt, während Haushalte wegen des Konflikts den Kraftstoffverbrauch senken. Rohöl über 90,00 USD schreibt beide Inflationsgeschichten, und ein entscheidender Rückgang beim Barrel nimmt Sydney und Wellington im selben Moment das hawkische Argument.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Die Marke von 1,2300 ist das einzige relevante Niveau, und das Hoch vom Mittwoch blieb knapp darunter, was die zweite Zurückweisung an dieser Schwelle seit Mai darstellt. Ein Tagesschluss über 1,2300 bringt den Cross in seit 2013 nicht mehr gehandeltes Terrain, wo es keine Referenzstruktur gibt und die Preisfindung schnell unruhig wird.

Unterstützung: Der Bereich um 1,2200 ist die erste Linie und entscheidet darüber, ob der Mittwoch als Ausbruchsversuch oder als Erschöpfungsspitze zu werten ist. Darunter markiert 1,2100 den Eröffnungsbereich der Sitzung, und der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 1,2050 ist das Niveau, das den kurzfristigen Aufwärtstrend beenden würde.

Tendenz: Bullish, solange 1,2200 hält. Der Trend, der Zinsunterschied und beide geldpolitischen Pfade sprechen für die australische Seite, und der 200-Tage-EMA nahe 1,1900 liegt weit unter dem aktuellen Kursgeschehen. Der Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 65 lässt noch Spielraum nach oben, auch wenn eine einseitige Rally bis an eine 13-Jahres-Decke Respekt verdient, und ein Rückfall unter 1,2200 würde bestätigen, dass der Mittwoch ein neuseeländisches Ereignis war, das nur ausgeliehen und nicht von Australien verdient wurde.

AUD/NZD Tages-Chart