Das Dow-Jones-Industrial-Average kauft sein eigenes Anleiheproblem

• DJIA notiert rund 430 Punkte höher und liegt wieder über 53.200 nahe den Sitzungshochs.
• Flash-Zusammengefasster EMI bei 56, der stärkste Wert seit April 2022.
• Rendite 30-jähriger Anleihen wieder über 5,25%, wodurch die Buyback-Rally innerhalb eines Tages ausgelöscht wurde.

Der Dow Jones Industrial Average notiert rund 430 Punkte höher bei etwas über 53.200 und macht damit den größeren Teil eines Rückgangs vom Donnerstag wett, der sich auf fast 690 Punkte belief. Das Tagestief wurde im Bereich von 52.800 innerhalb der ersten Handelsphase markiert, und der Index hat sich seitdem in fast jeder Stunde nach oben gearbeitet und notiert nur wenige Punkte unter dem Bereich von 53.250, der das Sitzungshoch markiert.

Der Katalysator war eine vorläufige Aktivitätsumfrage für August, die im Dienstleistungssektor deutlich besser ausfiel, im verarbeitenden Gewerbe jedoch verfehlte, und der Aktienmarkt wertete den zusammengesetzten Wert als grünes Licht für Wachstum. Der Anleihemarkt las dieselben Daten und verkaufte erneut das lange Ende, was genau die Konstellation ist, die den Rückgang dieser Woche überhaupt erst ausgelöst hatte.

Der Wert, der den Ausweg versperrt

Der vorläufige zusammengesetzte Einkaufsmanager-Index (EMI) für August lag bei 56 gegenüber zuvor 54,5 und damit auf dem stärksten Expansionswert der Reihe seit April 2022. Der Dienstleistungssektor trieb den Index mit 56,8 gegenüber einer Konsenserwartung von 54 an, dem stärksten Wert in diesem Sektor seit Dezember 2024, während das verarbeitende Gewerbe mit 53,2 gegenüber 53,9 enttäuschte und die Güterproduktion ein 13-Monats-Tief erreichte. Lieferzeiten verlängerten sich und Auftragsbestände bauten sich in beiden Sektoren auf.

Eine Wirtschaft, die mit einem zusammengesetzten Wert von 56 wächst, braucht nicht die geldpolitische Unterstützung, die dieser Aktienmarkt den ganzen Sommer über eingefordert hat, und sie gibt einem Ausschuss, der fünfmal in Folge unverändert geblieben ist, keinen Grund, sie zu liefern. Jeder Punkt des Rückgangs dieser Woche wurde den Renditen von US-Staatsanleihen angelastet. Die Erholung am Freitag wird mit genau dem Wert gekauft, der es diesen Renditen schwerer macht, wieder zu sinken.

Die Inflationsseite derselben Veröffentlichung milderte das nicht, da die Inputkosten in beiden Sektoren weiterhin deutlich anstiegen. Die dahinterstehende Angebotsbeschränkung ist kein Rätsel. Brent Crude Oil notierte diese Woche knapp unter 94,00 USD, dem höchsten Stand seit Ende Juli, während der Transit durch die Straße von Hormus bei zwei bis drei Tankern pro Tag lag, und die Inflation im Juli sowohl im Vereinigten Königreich als auch im Euroraum lag bei 2,9%, wobei Energie als Faktor genannt wurde.

Das Gebot, das nur einen Tag hielt

Die Ankündigung vom Mittwoch, dass Liquiditätsstützende Rückkäufe in länger laufenden Kupons zumindest verdoppelt würden, von 2 Milliarden Dollar pro Operation auf mindestens 4 Milliarden, nahm der 30-jährigen Rendite neun Basispunkte und hob die Aktienfutures an. Bis Donnerstag war die gesamte Bewegung wieder verschwunden. Die 30-jährige Rendite ist wieder über 5,25% gestiegen und legte am Freitag um weitere rund drei Basispunkte zu, während die 10-jährige Rendite über 4,70% liegt.

Der Finanzminister verbrachte den Donnerstag damit zu erklären, dass die Obergrenze ein Mindestwert sei, dass die Renditen die Fundamentaldaten nicht widerspiegeln und dass innerhalb weniger Tage ein Plan zur fiskalischen Konsolidierung aus dem Weißen Haus kommen werde. Verglichen mit den Bundesverschuldung, die diese Woche die Marke von 40 Billionen Dollar überschritt, und einem Defizit, das im laufenden Haushaltsjahr über 2 Billionen Dollar liegt, sind rund 14 Milliarden Dollar zusätzliche vierteljährliche Käufe ein Rundungsfehler mit Pressemitteilung.

Die Zusammensetzung entscheidet erneut über die Woche

Der Gesundheitssektor trägt den Anstieg am Freitag über Merck (MRK) und Johnson & Johnson (JNJ), was den zweiten Anstieg in drei Sitzungen bedeutet, der vom selben Katalysator getragen wird. Moderna (MRNA) liegt 17% höher nach weiteren Spätphasen-Daten aus dem personalisierten Krebsprogramm, das das Unternehmen gemeinsam mit Merck entwickelt, nachdem es bereits am Mittwoch mit der ersten Veröffentlichung eine deutlich größere Bewegung ausgelöst hatte.

Die tatsächliche Führungsrolle im Markt liegt überhaupt außerhalb des Index. Robinhood (HOOD) liegt 12% höher und Coinbase (COIN) 9%, während Bitcoin in der Woche um mehr als 20% zulegt, und der Durchschnitt profitiert von beiden nicht, da keines der beiden Unternehmen Mitglied ist. Die größte Bewegung eines Indexmitglieds in dieser Woche verlief in die andere Richtung: Walmart (WMT) lag am Donnerstag nach einem Umsatzwachstum auf dem niedrigsten Stand seit sechs Jahren um mehr als 9% im Minus.

Nächste Woche erfolgt die Neubewertung

Die Preise der persönlichen Konsumausgaben (PCE) für Juli werden am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, wobei die Kernrate gegenüber 0,1% zuvor bei 0,2% MoM und unverändert bei 3,3% YoY erwartet wird, zusammen mit dem vorläufigen Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal bei 1,5% und den langlebigen Gütern für Juli bei 0,7%. Nvidia (NVDA) berichtet nach der Glocke am Mittwoch, und anders als fast alles, was sich in dieser Woche bewegt hat, ist das Unternehmen Mitglied.

Das Jackson-Hole-Symposium findet vom 27. bis 29. August statt, und der Freitag packt den Rest der Woche in eine einzige Minute. Um 14:00 GMT hält der Fed-Chef seine erste Keynote in dieser Funktion, die vorläufige Benchmark-Revision der Nonfarm Payrolls wird veröffentlicht, und der endgültige Michigan-Stimmungsindex für August erscheint mit Inflationserwartungen für ein Jahr im Vorfeld von 4,3%. Eine Revision, die die Payrolls-Basis deutlich nach unten korrigiert, würde das Wachstumsargument, für das in dieser Sitzung gerade bezahlt wurde, neu justieren.

Technische Lage des Dow Jones Industrial Average

Widerstand: Der Bereich um 53.250 begrenzt diese Sitzung, und der Einbruchspunkt vom Donnerstag nahe 53.500 ist das Niveau, das darüber entscheidet, ob die Erholung mehr als nur ein Bounce ist. Darüber liegen die 53.800er-Marke, die Anfang-August-Kante nahe 54.100 und das Rekordhoch knapp unter 54.750.

Unterstützung: Der Bereich um 52.800 hielt das Sitzungstief, und der Schlusskurs vom Donnerstag liegt knapp darunter. Darunter bilden 52.500 und der steigende 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) eine Zone, während der 200-Tage-Durchschnitt nahe 49.750 weit darunter liegt und keine Rolle spielt.

Tendenz: Bärisch, solange 53.500 begrenzt. Tiefere Hochs in jeder der vergangenen drei Wochen lassen dies als Erholung innerhalb eines Abwärtstrends erscheinen, und der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 62 liegt im mittleren Bereich und nicht im überverkauften Bereich, sodass der Index nicht von einer erschöpften Basis aus anzieht. Ziele sind zunächst der Bereich um 52.800 und dann 52.500. Ungültig wird das Szenario bei einem täglichen Schlusskurs über 53.750.

Dow Jones Tages-Chart