Warum die EZB wohl erneut die Zinsen senkt – und was das für Märkte heißt

Die Europäische Zentralbank (EZB) wird allgemein erwartet, die Zinsen am Donnerstag zu senken. Sollte dies geschehen, wäre es die siebte Zinssenkung in Folge – die achte, seit die Zentralbank im Juni letzten Jahres mit dem aktuellen Lockerungszyklus begann – und ein wichtiger Schritt zur Normalisierung der Zinsen, nachdem es 2022-2023 zu einem Anstieg gekommen war.

Während die Ökonomen überzeugt sind, dass eine weitere Zinssenkung beschlossene Sache ist, stellen sich mehrere Fragen: Wird die EZB die Zinsen weiter senken? Ist die Aufgabe der EZB zur Eindämmung der Inflation erledigt? Wo werden die Zinsen sich einpendeln, und wie wird sich das auf die Wirtschaft der Eurozone auswirken?  

Entwicklung des EZB-Einlagenzinses in den letzten fünf Jahren. Quelle: FXStreet.

Was bedeutet eine Zinssenkung der EZB und warum ist sie wichtig?

Sinkende Zinsen wirken sich direkt auf Familien und Unternehmen in der Eurozone aus, einer Gruppe von 20 Ländern in Europa, die den Euro (EUR) als Währung teilen und eine der größten Wirtschaftsregionen der Welt darstellen. 

Der Zins ist der Preis, den man zahlt, wenn man Geld leiht: Bankkredite, Hypotheken,... die Höhe der Zinsen hängt letztlich von dem Niveau der von der EZB festgelegten Leitzinsen ab.

Die EZB entscheidet unabhängig über die Höhe der Zinsen, was bedeutet, dass ihre Entscheidungen nicht der Genehmigung durch die Europäische Kommission oder das Parlament unterliegen. Die Festlegung der Zinsen ist eines der mächtigsten Instrumente der EZB: Hohe Zinsen können das Leihen von Geld teurer machen, während niedrigere Zinsen es günstiger und einfacher machen können, einen Kredit genehmigt zu bekommen.

Das bedeutet, dass eine Zinssenkung die Kosten für Kredite senkt und somit Haushalte und Unternehmen ermutigt, mehr Schulden aufzunehmen.

Wird die EZB am Donnerstag die Zinsen senken, und warum?

Ja, oder zumindest denken das die Mehrheit der Ökonomen und Analysten. 

Das liegt hauptsächlich daran, dass die Inflation – oder wie stark die Preise steigen – ein entscheidender Faktor für die Maßnahmen der EZB ist. Das einzige Mandat der Zentralbank ist es, die Inflation unter Kontrolle zu halten, nahe ihrem Ziel von 2%. 

Nachdem die Inflation im Oktober 2022 mit 10,6% ihren Höhepunkt erreicht hatte, lag die Inflation in der Eurozone, gemessen am harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI), in der vorläufigen Schätzung für Mai bei 1,9%, dem niedrigsten Stand seit September und damit unter dem Ziel der EZB. 

Entwicklung der HVPI-Inflationsrate in der Eurozone in den letzten fünf Jahren. Quelle: FXStreet.

">Die Chancen stehen gut, dass die Prognosen des EZB-Personals bereits zeigen werden, dass die Inflation in diesem Jahr unter 2% sinkt, etwa ein Jahr früher als in den März-Prognosen vorhergesagt," sagte Carsten Brzeski, globaler Leiter der Makroforschung bei ING, in einer Mitteilung an die Kunden, die am Freitag verschickt wurde.

Auch wenn es widersprüchlich klingt, haben die ständigen Zollbedrohungen von US-Präsident Donald Trump auch die kurzfristige Inflationsprognose für die Eurozone verbessert, argumentiert Brzeski.

Die unberechenbare Handelspolitik Washingtons hat die Ölpreise gesenkt und den Euro gegenüber dem US-Dollar (USD) gestärkt, wodurch die Importe in die Eurozone günstiger geworden sind als zuvor.

Um wie viel wird die EZB voraussichtlich die Zinsen senken?

Da das Inflationsproblem der Eurozone anscheinend im Rückspiegel liegt, erwarten die Ökonomen eine Senkung um 25 Basispunkte, also um einen Viertelprozentpunkt.

Der Einlagenzins, der das wichtigste Maß darstellt, liegt derzeit bei 2,25% und wird voraussichtlich auf 2% gesenkt. Dies wäre der niedrigste Stand seit mehr als zwei Jahren.

"Die EZB-Mitglieder sind in den letzten Wochen laut ihren Reden zunehmend dovish [neigung zu Zinssenkungen] geworden, was ein weiteres Zeichen dafür ist, dass die Tauben die Kontrolle in der Bank haben," sagte Kathleen Brooks, Forschungsdirektorin bei XTB Research, in einer Mitteilung.

Der Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, sagte am 27. Mai, dass "die Normalisierung der Geldpolitik im Euroraum wahrscheinlich noch nicht abgeschlossen ist." Mit anderen Worten, seiner Ansicht nach stehen weitere Zinssenkungen an, wenn man berücksichtigt, wie sich die Wirtschaft und die Preise entwickeln. Der FXStreet-Sprechtracker, der den Ton der EZB-Beamten auf einer dovish-hawkish-Skala von 0 bis 10 mithilfe eines maßgeschneiderten KI-Modells bewertet, bewertete Villeroys Worte als dovish.

Wann wird die EZB-Zinsankündigung veröffentlicht?

Die Entscheidung über die Zinsen wird um 12:15 GMT veröffentlicht, zusammen mit der Erklärung, die die Gründe für den Schritt erläutert. Später, um 12:45 GMT, wird die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, Fragen von den Medien in einer Pressekonferenz beantworten.

Wird die EZB weiterhin die Zinsen senken?

Das ist unklar, und das ist ein zentrales Thema für die Märkte. 

Nachdem die 2%-Marke erreicht wurde, könnten die Diskussionen innerhalb der EZB hitziger werden zwischen den Tauben (denjenigen, die glauben, dass die Zinsen weiter gesenkt werden sollten) und den Falken (denjenigen, die denken, dass die Zinsen bereits niedrig genug sind).

In der Tat, während es viele Gründe gibt, die weitere Senkungen unterstützen, gibt es auch andere Faktoren – von der relativ guten Leistung der Eurozone-Wirtschaft in diesem Jahr bis hin zur Unsicherheit, die sich aus Trumps Handelspolitik ergibt – die auch der anderen Seite Argumente liefern.

In dieser Hinsicht könnte die Pressekonferenz von Christine Lagarde am Donnerstag interessanter sein. "Nicht nur, weil wir einige Fragen zur Geschichte des Weltwirtschaftsforums und Lagardes persönlichen Ambitionen, in einem Haus mit Seeblick zu wohnen, erwarten – sondern auch wegen Andeutungen, was als Nächstes kommen könnte," sagte Brzeski von ING.

"Es sei denn, die Handelskonflikte kehren mit voller Wucht zurück, vermuten wir, dass die EZB über den Sommer einen abwartenden Ansatz verfolgen möchte," sagte er.