US-Nonfarm Payrolls im Januar: Wie der Goldpreis auf Überraschungen reagieren könnte

• Die Nonfarm Payrolls in den USA werden für Januar mit einem Anstieg um 170.000 prognostiziert.
• Gold wird voraussichtlich stärker auf einen enttäuschenden Arbeitsmarktbericht reagieren als auf einen positiven.
• Frühere Datenanalysen zeigen, dass die inverse Korrelation des Goldpreises mit NFP-Überraschungen bis zur vierten Stunde nach der Veröffentlichung leicht abnimmt.

Historisch gesehen, wie stark hat der US-Arbeitsmarktbericht die Bewertung von Gold beeinflusst? In diesem Artikel präsentieren wir die Ergebnisse einer Studie, in der wir die Reaktion des XAU/USD-Paares auf die letzten 35 NFP-Veröffentlichungen* analysiert haben.

Wir präsentieren unsere Ergebnisse, während das United States Bureau of Labor Statistics (BLS) sich darauf vorbereitet, den Arbeitsmarktbericht für Januar am Freitag zu veröffentlichen. Es wird ein Anstieg der Nonfarm Payrolls um 170.000 erwartet, nach einem Anstieg von 256.000 im Dezember.

*Wir haben die NFP-Daten für März 2023, die am ersten Freitag im April veröffentlicht wurden, aufgrund mangelnder Volatilität am Karfreitag weggelassen.

Methodik

Wir haben die Reaktion des Goldpreises auf die NFP-Veröffentlichung in 15-Minuten-, Ein-Stunden- und Vier-Stunden-Intervallen nach der Veröffentlichung aufgezeichnet. Dann haben wir diese Reaktion mit der Abweichung zwischen dem tatsächlichen NFP-Ergebnis und der erwarteten Zahl verglichen. 

Wir haben die Daten des FXStreet Economic Calendar zur Abweichung verwendet, da dieser jedem makroökonomischen Datenrelease einen Abweichungspunkt zuweist, um zu zeigen, wie groß die Divergenz zwischen dem tatsächlichen Ergebnis und dem Marktkonsens war. Zum Beispiel verfehlten die NFP-Daten für April (2024) die Markterwartung von 243.000 bei weitem, und die Abweichung betrug -1,28. Andererseits war die NFP-Veröffentlichung im September (2023) mit 246.000 gegenüber der Markterwartung von 170.000 eine positive Überraschung, wobei die Abweichung für diese Veröffentlichung 2,66 betrug. Ein besser als erwartetes NFP-Ergebnis wird als USD-positive Entwicklung angesehen und umgekehrt.

Schließlich haben wir den Korrelationskoeffizienten (r) berechnet, um den Zeitraum zu bestimmen, in dem Gold die stärkste Korrelation mit einer NFP-Überraschung hatte. Wenn r sich -1 nähert, deutet dies auf eine signifikante negative Korrelation hin, während eine signifikante positive Korrelation identifiziert wird, wenn r sich 1 nähert. Da Gold als XAU/USD definiert ist, sollte ein positives NFP-Ergebnis dazu führen, dass es sinkt und auf eine negative Korrelation hinweist.

Ergebnisse

Es gab 8 negative und 27 positive NFP-Überraschungen in den letzten 35 Veröffentlichungen, ausgenommen die Daten für März 2023. Im Durchschnitt betrug die Abweichung -0,62 bei enttäuschenden Veröffentlichungen und 1,47 bei starken Zahlen. Fünfzehn Minuten nach der Veröffentlichung stieg der Goldpreis im Durchschnitt um $7,83, wenn das NFP-Ergebnis die Markterwartungen verfehlte. Auf der anderen Seite sank der Goldpreis im Durchschnitt um $5,07 bei positiven Überraschungen. Diese Erkenntnis legt nahe, dass die unmittelbare Reaktion der Anleger bei einem schwächer als erwarteten Ergebnis wahrscheinlich signifikanter ist.

Die von uns berechneten Korrelationskoeffizienten für die oben genannten Zeiträume sind nicht nahe genug an -1, um als signifikant angesehen zu werden. Die stärkste negative Korrelation ist in 15-Minuten- und Ein-Stunden-Intervallen zu sehen, wobei r bei etwa -0,57 und -0,53 liegt. Vier Stunden nach der Veröffentlichung steigt r auf etwa -0,45.

Mehrere Faktoren könnten eine Rolle spielen, um die inverse Korrelation von Gold mit NFP-Überraschungen leicht zu schwächen. Einige Stunden nach der NFP-Veröffentlichung am Freitag könnten Anleger ihre Gewinne in Richtung des Londoner Fixings mitnehmen, was dazu führt, dass Gold nach der anfänglichen Reaktion seine Richtung ändert.

Wichtiger noch, die zugrunde liegenden Details des Arbeitsmarktberichts, wie die Lohninflation, gemessen an den durchschnittlichen Stundenlöhnen, und die Erwerbsquote, könnten die Marktreaktion beeinflussen. Die US-Notenbank (Fed) hält an ihrem datenabhängigen Ansatz fest, und die NFP-Hauptveröffentlichung, kombiniert mit diesen anderen Daten, könnte die Marktpreisbildung der nächsten politischen Maßnahme der Fed beeinflussen.

Darüber hinaus könnten Revisionen früherer Ergebnisse die Auswirkungen der kürzlich veröffentlichten Daten verzerren. Zum Beispiel stiegen die NFP im Februar 2024 um 275.000 und übertrafen die Markterwartung von 200.000 bei weitem. Allerdings wurde der Anstieg im Januar von 335.000 auf 229.000 nach unten revidiert, was dem USD nicht erlaubte, von den positiven Februar-Daten zu profitieren.