US-Dollar-Ausblick: Was wäre, wenn die Fed wirklich überrascht?

• Der US-Dollar-Index hat den wöchentlichen Anstieg fortgesetzt und liegt weiterhin unter 100,00.
• Die Entspannung der Zollbedenken würde dem Dollar eine vorübergehende Lebensader bieten.
• Die Fed könnte ihren Zinssatz nächste Woche unverändert lassen.

Der US-Dollar (USD) verzeichnete die zweite Woche in Folge Gewinne und setzte seine allmähliche Erholung von den Tiefstständen Mitte April fort, obwohl er weiterhin unter der psychologisch wichtigen Marke von 100,00 auf dem US-Dollar-Index (DXY) schwebte, einer psychologisch wichtigen Barriere, die weiterhin ungebrochen bleibt.

Nachdem der Dollar Anfang März um fast 9% von den Höchstständen gefallen war und letzten Monat unter 98,00 gerutscht war, hat er langsam wieder Boden gutgemacht. Die jüngste Erholung wurde teilweise durch die Entspannung der Spannungen in der Handelsnarrative zwischen den USA und China unterstützt, trotz eines Mangels an neuen Entwicklungen in den letzten Tagen.

Der Anstieg in dieser Woche folgte auch einem breiteren Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen, die in der zweiten Hälfte der Woche auf Mehrtageshöchststände über die gesamte Kurve kletterten und die Stärke des Greenbacks verstärkten, auch wenn der Schwung gemessen blieb.

Die Zollnarrative verliert etwas Schwung… vorerst

In dieser Woche gab es keine neuen Zollmaßnahmen aus dem Weißen Haus, aber die Narrative rund um die Handelspolitik nahm eine bemerkenswerte Wendung. Die Aufmerksamkeit richtete sich auf wachsende Spekulationen, dass Präsident Donald Trump seine zuvor angekündigten Zölle von 145% auf US-Importe chinesischer Waren zurücknehmen könnte – eine dramatische Wende von seiner früheren harten Haltung. Während der Zeitpunkt und das Ausmaß einer möglichen Reduzierung unklar bleiben, hat allein die Aussicht das Marktinteresse geweckt.

Trump sagte, er sei bereit, die Zölle zu lockern, und führte die Wende auf das zurück, was er als Chinas Bereitschaft bezeichnete, einen fairen Deal zu schließen. Er fügte hinzu, dass die Handelsverhandlungen „aktiv“ und „in die richtige Richtung“ gehen.

Dieser Schritt würde einen weiteren Fall darstellen, in dem der Präsident von extremeren Wirtschaftspolitiken abrückt, nachdem es negative Marktreaktionen gegeben hatte. In den letzten Wochen hat Trump eine allgemeine Zollbedrohung aufgegeben, nachdem es zu einem scharfen Marktrückgang gekommen war, seinen Ton gegenüber dem Vorsitzenden der Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, abgeschwächt und Handelsgewinne mit Kanada und Mexiko beansprucht, die später als weitgehend symbolisch entlarvt wurden.

Was die Zölle betrifft, warnen Ökonomen, dass sie ein zweischneidiges Schwert bleiben. Während kurzfristige Preisspitzen möglicherweise abklingen, riskieren anhaltende Handelsbarrieren, sekundäre Inflationsdrucke auszulösen, die Konsumverlangen zu dämpfen, das Wachstum zu verlangsamen und sogar deflationäre Risiken wiederzubeleben. Sollte der wirtschaftliche Druck zunehmen, könnte die Federal Reserve gezwungen sein, ihren aktuellen abwartenden Ansatz zu überdenken.

Die Fed bleibt stabil, während Powell vor Stagflationsrisiken warnt

Die Federal Reserve hielt ihren Leitzins bei 4,25%–4,50% während ihrer Sitzung am 19. März unverändert und bewahrte eine vorsichtige Haltung angesichts der erhöhten Marktvolatilität und wachsender Besorgnis über Stagflation. Die Entscheidungsträger senkten ihre Prognose für das BIP-Wachstum 2025 von 2,1% auf 1,7% und schoben ihre Inflationsprognose auf 2,7% nach oben, was auf einen fragileren wirtschaftlichen Ausblick hinweist.

Fed-Chef Jerome Powell nahm bei der Pressekonferenz nach der Sitzung einen gemessenen Ton an und stellte fest, dass es „keinen unmittelbaren Bedarf“ für weitere Zinssenkungen gebe. Dennoch räumte er ein, dass die kürzlich verhängten Zölle „größer als erwartet“ seien und warnte, dass steigende Inflation zusammen mit höherer Arbeitslosigkeit das doppelte Mandat der Fed gefährden könnte.

In einem separaten Auftritt beim Economic Club of Chicago wies Powell auf Anzeichen einer frühen wirtschaftlichen Abschwächung hin, darunter schleppende Konsumausgaben, schwächelnde Geschäftsstimmung und einen Ansturm von Vor-Zoll-Importen – alles Faktoren, die das Wachstum in den kommenden Monaten belasten könnten. Er bekräftigte, dass die Geldpolitik auf Eis gelegt bleibt, während die Zentralbank die Auswirkungen der jüngsten Schocks bewertet.

Vor der Sperrfrist vor der Fed-Sitzung signalisierten die Beamten eine vorsichtige Haltung und betonten die Notwendigkeit, die potenziellen Folgen der umfassenden neuen Zölle der Trump-Administration zu bewerten.

Inflationsängste wachsen, während der Dollar aufgrund von Stagflationsbedenken sinkt

Der Greenback konnte in den letzten Tagen vorübergehend einige Ängste vor Stagflation, bei der schwaches Wachstum auf anhaltende Inflation trifft, abschütteln und verlieh der Anlegerstimmung frischen Auftrieb. Eine Mischung aus durch Zölle verursachten Belastungen, nachlassendem inländischen Momentum und sinkendem Vertrauen hat zuletzt den Rückgang des Greenbacks angeheizt.

Die Inflation bleibt über dem Ziel von 2% der Federal Reserve erhöht, wie die aktuellen CPI- und PCE-Werte unterstreichen. Die Aussichten der Fed werden durch einen Arbeitsmarkt kompliziert, der unerwartet stark bleibt und die Forderungen nach einer schärferen Verlangsamung in Frage stellt, was die Argumentation für sofortige Zinssenkungen einschränkt.

Zusätzlich unter Druck haben die Erwartungen an die Verbraucherpreise zugenommen. Die neueste Umfrage der New Yorker Fed zeigt, dass die Amerikaner erwarten, dass die Preise im nächsten Jahr um 3,6% steigen, gegenüber 3,1% im Februar – dem höchsten Niveau seit Oktober 2023. Langfristige Erwartungen bleiben jedoch stabil, was auf Vertrauen in die langfristige Glaubwürdigkeit der Fed hindeutet.

Der Arbeitsmarkt blieb jedoch im April relativ stabil, da die US-Wirtschaft mehr Arbeitsplätze als zuvor geschätzt (+177K) hinzugefügt hat, während die Arbeitslosenquote bei 4,2% stabil blieb. Der Vorbehalt ist jedoch, dass diese Zahlen noch nicht die Auswirkungen der nach dem "Befreiungstag" verhängten Zölle widerspiegeln, eine Entwicklung, die die Marktteilnehmer wahrscheinlich in den kommenden Datenveröffentlichungen umfassender bewerten werden.

Für den Moment wird erwartet, dass eine volatile Mischung aus hartnäckiger Inflation, handelsbedingter Unsicherheit und schwächeren Fundamentaldaten den US-Dollar unter Druck hält, wobei Marktturbulenzen in naher Zukunft wahrscheinlich anhalten werden.

Das Diagramm zeigt, wie die Inflationserwartungen steigen, während die Dollar-Volatilität hoch bleibt – was die Marktsorgen über Stagflationsrisiken und die Unsicherheit der Fed-Politik unterstreicht.

Was kommt als Nächstes für den Dollar?

Der Fokus der nächsten Woche wird fest auf der Federal Reserve liegen, da das FOMC sich trifft, während breite Erwartungen bestehen, dass die Entscheidungsträger die Zinsen unverändert lassen. Der solide Nonfarm-Payrolls-Bericht für April hat die abwartende Haltung der Fed verstärkt und die Wahrscheinlichkeit sofortiger politischer Veränderungen verringert.

Über die Fed hinaus werden die Märkte wachsam auf jegliche Bewegungen an der Handelsfront bleiben, insbesondere auf Anzeichen von Fortschritten oder einer weiteren Eskalation im Zollstreit zwischen den USA und China.

DXY hält bärische Tendenz unter wichtigen gleitenden Durchschnitten

Der US-Dollar-Index (DXY) steht weiterhin unter starkem Abwärtsdruck und handelt unter sowohl seinem 200-Tage- (104,41) als auch seinem 200-Wochen-Simple Moving Average (SMA) (102,71), was ein klares Zeichen dafür ist, dass der breitere bärische Trend intakt bleibt.

Wichtige Unterstützungsniveaus sind 97,92, der Boden von 2025, der am 21. April festgelegt wurde, und der Pivot vom 30. März 2022 bei 97,68. Auf der Oberseite könnte eine Erholung auf Widerstand bei der psychologischen Marke von 100,00 stoßen, gefolgt vom temporären 55-Tage-SMA bei 103,22 und dem Hoch vom 26. März bei 104,68.

Momentum-Indikatoren bestätigen weiter die bärische Aussicht. Der Relative Strength Index (RSI) ist auf 42 gesunken, während der Average Directional Index (ADX) über 52 gestiegen ist, was auf einen sich verstärkenden Abwärtstrend hinweist.