Dollar im Wochenblick: Fed-Entscheidung dürfte Richtung vorgeben

• Der US-Dollar schloss die zweite Woche in Folge mit Verlusten.
• Stetige Spekulationen über eine dovishere Fed hielten den Dollar gedrückt.
• Das FOMC wird auch seine wirtschaftlichen und Zinsschätzungen aktualisieren.

Die Woche, die war

Eine weitere Woche, ein weiterer Rückgang für den US-Dollar (USD).

Trotz der bescheidenen Erholung, die in der zweiten Wochenhälfte zu beobachten war, blieb der US-Dollar-Index (DXY) gut defensiv und fiel unter die Unterstützung von 99,00, um neue Mehrwochentiefs zu erreichen. Die Bewegung hat auch den kritischen 200-Tage-SMA um 99,50 durchbrochen, was potenziell zu weiteren Verlusten auf kurze Sicht führen könnte.

Die tiefere Rückkehr des Greenbacks steht jedoch im Kontrast zur anständigen Erholung der US-Staatsanleihenrenditen über verschiedene Laufzeiten, immer im Kontext steigender Wetten auf eine weitere Zinssenkung durch die Federal Reserve (Fed) bei der Sitzung in der nächsten Woche und aufkeimender Aussichten auf eine dovishere Fed in der Zukunft, insbesondere nachdem Vorsitzender Jerome Powell seine Amtszeit im Mai 2026 beendet.

Es war eine schwierige Phase für den US-Dollar in letzter Zeit. Die Märkte versuchen immer noch, ein richtiges Gefühl dafür zu bekommen, wohin die Fed als Nächstes gehen möchte, aber gemischte Kommentare von den Entscheidungsträgern haben das nicht einfacher gemacht. Da die Beamten in leicht unterschiedliche Richtungen in Bezug auf das Tempo zukünftiger Zinssenkungen ziehen, waren die Investoren vorsichtig, und der Greenback spürt diesen Druck.

Eine Zinssenkung… mit Auflagen

Ende Oktober lieferte die Fed genau das, was die Händler erwarteten: eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, genehmigt mit einem komfortablen 10–2-Votum. Damit wurde der Zielbereich auf 3,75–4,00% gesenkt, was die Politik im Einklang mit den Prognosen hielt, aber dennoch ein wenig interne Spannungen hervorrief.

Was die Märkte wirklich überraschte, war nicht die Zinssenkung selbst, sondern der zurückhaltende Schritt der Fed, kleine Staatsanleihenkäufe wieder aufzunehmen. Die Beamten stellten es als technische Lösung für aufkommenden Stress auf den Geldmärkten dar, aber die zugrunde liegende Botschaft war klar: Liquidität ist zu einem größeren Anliegen geworden, als sie gerne zugeben würden.

Bei der Pressekonferenz machte Vorsitzender Jerome Powell deutlich, dass das Komitee nicht einig ist. Er warnte die Investoren, nicht anzunehmen, dass eine Zinssenkung im Dezember garantiert ist. Die Inflation kühlt nicht schnell genug für Komfort, und während der Arbeitsmarkt sich abschwächt, ist er weit davon entfernt, zusammenzubrechen. Es ist ein chaotischer Hintergrund, und Powell tat nicht so, als wäre es anders.

Trotzdem haben die Märkte nicht vollständig nachgelassen. Die Futures setzen die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung am 10. Dezember auf etwas über 84% und preisen rund 80 Basispunkte an Erleichterung bis Ende 2026 ein.

Beamte reden, aber nicht im Einklang

Mit der nächsten Entscheidung, die schnell näher rückt, zeigt die Fed viele Meinungen, aber nicht viel Konsens.

Mary Daly (San Francisco) sagte, es sei zu früh, um eine weitere Maßnahme fest zu unterstützen oder abzulehnen. Austan Goolsbee (Chicago) warnte, dass vorzeitige Zinssenkungen riskant sein könnten, wenn der jüngste Anstieg der Inflation nicht nachlässt.

Jeffrey Schmid aus Kansas City scheint mit der aktuellen Geldpolitik zufrieden zu sein und beschreibt sie als "mäßig restriktiv". Gouverneur Christopher Waller konzentriert sich weiterhin auf den Arbeitsmarkt und deutet an, dass eine weitere Zinssenkung wahrscheinlich ist, angesichts der monatelangen allmählichen Abkühlung.

John Williams aus New York sieht Spielraum für etwas mehr Erleichterung, um die Politik näher an neutral zu bringen. Aber Susan Collins aus Boston ist nicht überzeugt, dass die Fed noch weiter lockern sollte, eine Ansicht, die von Beth Hammack (Cleveland) unterstützt wird, die denkt, dass eine restriktive Politik weiterhin notwendig ist, um die Inflation zu bekämpfen.

Gouverneur Stephen Miran klingt eher bereit zu senken und sagt, er würde "absolut" eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt unterstützen, wenn es nach ihm ginge. Vizepräsident Philip Jefferson und der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, betonen derweil die Vorsicht und möchten, dass das Komitee sich Zeit nimmt.

Lorie Logan (Dallas) zieht es vor, stabil zu bleiben, es sei denn, die Daten zwingen zu einer Änderung. Neel Kashkari (Minneapolis) sagt, er könne es je nach Entwicklung der Bedingungen in beide Richtungen argumentieren. Und aus Richmond sagt Thomas Barkin, dass es keinen Grund zur Panik in beide Richtungen gibt.

Raphael Bostic aus Atlanta, der in diesem Jahr nicht wählt und Anfang 2026 ausscheidet, fügte hinzu, dass das Bild des Arbeitsmarktes nicht klar genug sei, um eine große Erleichterung zu rechtfertigen, während die Inflation weiterhin über dem Ziel liegt.

Was bedeutet das für den Dollar als Nächstes

Alle Augen sind jetzt auf die geldpolitische Ankündigung der Fed in der nächsten Woche und die aktualisierte Zusammenfassung der wirtschaftlichen Projektionen (SEP), die damit einhergeht. Jede Änderung im zukünftigen Zinspfad könnte die Märkte schnell bewegen, insbesondere angesichts der fragilen Stimmung gegenüber dem US-Dollar in letzter Zeit.

Technisches Bild

Seit dem Überschreiten der 100,00-Marke im November befindet sich der US-Dollar-Index (DXY) in einer Korrekturphase.

Damit die Aussichten wieder überzeugend bullish werden, muss der Index noch den wichtigen 200-Tage-SMA bei 99,51 überwinden. Danach muss er sein Novemberhoch bei 100,39 (21. November) übertreffen, gefolgt vom wöchentlichen Hoch bei 100,54 (29. Mai) und der Mai-Obergrenze bei 101,97 (12. Mai).

Auf der anderen Seite gibt es vorläufige Unterstützung am 100-Tage-SMA bei 98,58. Ein Durchbruch unter letzterem würde einen wahrscheinlichen Rückgang zur wöchentlichen Basis bei 98,03 (17. Oktober) vor der 2025er-Tiefstmarke bei 96,21 (17. September) zur Folge haben. Nach unten kommt das Tal von Februar 2022 bei 95,13 (4. Februar) und das Tief von 2022 bei 94,62 (14. Januar).

Die Momentum-Signale haben sich leicht abgekühlt: Der Relative Strength Index (RSI) bleibt knapp über der 41-Marke, während der Average Directional Index (ADX) knapp über 16 liegt, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Trend an Kraft fehlt.

Fazit: Unsicherheit herrscht weiterhin

Der Dollar hat in letzter Zeit etwas von seinem Glanz verloren. Das Momentum ist schwach, das Vertrauen ist gering, und die Fed hat nicht die Klarheit geliefert, die sich die Händler wünschen. Dennoch ist nicht alles negativ: Einige Beamte halten eine hawkische Stimme am Leben, was dem Greenback vorübergehend etwas Halt geben könnte.

Das größere Problem ist die anhaltende Auswirkung der historischen Regierungsstilllegung. Die US-Wirtschaft sieht auf dem Papier in Ordnung aus, aber ohne aktuelle Daten weiß niemand wirklich, wie gut es ihr geht. Wenn diese verzögerten Veröffentlichungen endlich erscheinen, könnten sie die Erwartungen für die Fed schnell neu einstellen.

Für den Moment bleibt die Inflation im Mittelpunkt, und der Arbeitsmarkt ist der Schlüsselakteur. Wenn der Preisdruck hartnäckiger als erwartet ist, könnte die Fed gezwungen sein, wieder restriktiv zu werden, und das würde dem Dollar fast sicher eine Chance auf Wiedergutmachung geben.