US Dollar Wochenprognose: Der Dollar schlägt zurück

• Der US-Dollar sprang diese Woche auf Vier-Monats-Hochs.
• Die Wiederbelebung der Nachfrage nach sicheren Anlagen stützte den Anstieg.
• Die US-NFP fielen im Februar unerwartet um 92.000 Arbeitsplätze.

Die Woche, die war

Diese Woche bewegte sich der US-Dollar (USD) entscheidend nach oben und ließ die unentschlossene Preisbewegung der Vorwoche hinter sich. Der US-Dollar-Index (DXY) erreichte neue Vier-Monats-Hochs bei etwa 99,70, was möglicherweise zu einem früher als erwarteten Besuch der psychologischen 100,00-Marke führen könnte.

Diese Woche drehte sich alles um Geopolitik, wobei der Greenback starken Schwung gewann als Reaktion auf das Fluchtverhalten in sichere Häfen nach den US- und Israel-Angriffen auf den Iran am Wochenende und der raschen Eskalation und Verschlechterung der geopolitischen Lage, die folgte.

Der ebenso starke Rückgang der US-Staatsanleihenrenditen über die gesamte Kurve unterstrich ebenfalls den scharfen Anstieg des Greenbacks, da Spekulationen über die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Inflation, die ausschließlich durch höhere Energiekosten getrieben wird, die Marktteilnehmer dazu veranlassten, die Wetten auf Zinssenkungen durch die Federal Reserve (Fed) in den kommenden Monaten zu reduzieren.

Fed auf Hold, Vertrauen wächst

Die Federal Reserve (Fed) tat genau das, was die Märkte im Januar erwarteten, und ließ die Zinsen unverändert bei 3,50% bis 3,75%. Die Entscheidung selbst war keine Überraschung, aber der Ton war etwas entspannter.

Die Entscheidungsträger klangen mit dem Hintergrund zufriedener. Das Wachstum scheint stabiler; der Arbeitsmarkt verschlechtert sich nicht mehr, und die Dienstleistungsinflation nimmt weiterhin allmählich ab. Vorsitzender Jerome Powell sagte, die Politik sei in einer guten Position und wischte den jüngsten Anstieg der Gesamtinflation als weitgehend tarifbedingtes Rauschen beiseite.

Die Protokolle verstärkten diese Botschaft. Die meisten Beamten waren damit einverstanden, stabil zu bleiben, wobei nur einige für eine Senkung plädierten. Zinssenkungen bleiben möglich, wenn die Inflation weiterhin abkühlt, aber vorerst beobachtet die Fed einfach die Daten und bewegt sich von Sitzung zu Sitzung.

Fed-Beamte signalisieren unterschiedliche Ansichten zu Zinssenkungen

Die neuesten Kommentare von Fed-Beamten heben den Mangel an Konsens in Bezug auf den politischen Ausblick hervor. Tatsächlich glauben einige Entscheidungsträger, dass Zinssenkungen angemessen bleiben, wenn die Inflation weiter abkühlt, während andere vorsichtiger bleiben. Darüber hinaus hat die aktuelle Krise im Nahen Osten frische Unsicherheit in die politische Debatte gebracht.

John Williams (New York, ständiger Wähler) sagte, die Wirtschaft bleibe auf solidem Fundament, und Zinssenkungen seien möglich, wenn die Inflation wie erwartet moderat bleibt. Er sieht das Wachstum in diesem Jahr bei etwa 2,5%, unterstützt durch fiskalische Anreize, günstige Finanzierungsbedingungen und starke Investitionen in künstliche Intelligenz. Williams fügte hinzu, dass Zölle in letzter Zeit ein wichtiger Treiber der Inflation gewesen seien, erwartet jedoch, dass deren Einfluss bis zur Jahresmitte nachlässt, was es der Inflation, gemessen am Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), ermöglichen würde, allmählich wieder auf das Ziel von 2% der Bank zuzugehen.

Jeffrey Schmid (Kansas City, Wähler 2028) widersprach der Idee weiterer Lockerungen. Seiner Ansicht nach bleibt die Inflation zu hoch, und die Nachfrage übersteigt weiterhin das Angebot, insbesondere im Dienstleistungssektor. Nach fast fünf Jahren über dem Ziel liegender Inflation warnte er, dass sich die Fed keine Selbstzufriedenheit leisten könne.

Neel Kashkari (Minneapolis, Wähler) sagte, der Konflikt im Iran habe die Unsicherheit über die Aussichten erhöht. Während er zuvor mit einer Zinssenkung in diesem Jahr rechnete, zieht er es jetzt vor, abzuwarten, wie die Daten auf geopolitische Entwicklungen reagieren.

Beth Hammack (Cleveland, Wähler) forderte ebenfalls Geduld. Sie sagte, es sei zu früh, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des Iran-Konflikts zu bewerten, und argumentierte, dass die Zinsen möglicherweise für längere Zeit unverändert bleiben müssten, solange die Inflation über dem Ziel bleibt.

Stephen Miran (FOMC-Gouverneur, ständiger Wähler) nahm eine dovishere Haltung ein. Wie gewohnt plädierte er für mehrere Zinssenkungen in diesem Jahr und argumentierte, dass höhere Ölpreise die Gesamtinflation anheben könnten, historisch jedoch einen begrenzten Einfluss auf die Kerninflation haben.

Tom Barkin (Richmond, Wähler 2027) sagte, dass der Entscheidungsprozess der Fed durch die Möglichkeit sowohl inflationärer Druck als auch einer sich verlangsamenden Wirtschaft getrübt sein könnte.

Mary Daly (San Francisco Fed, Wähler 2027) hob ebenfalls die zweiseitigen Risiken hervor. Während ein schwächerer Arbeitsmarktbericht Bedenken hinsichtlich des Arbeitsmarktes aufwirft, sagte sie, die Fed sollte Zinssenkungen nicht überstürzen, angesichts der anhaltenden Inflation und steigender Ölpreise.

Fazit

Die Fed bleibt gespalten. Einige Entscheidungsträger sehen Spielraum für Senkungen, wenn die Inflation abkühlt, während andere argumentieren, dass der Preisdruck zu stark bleibt. Mit der Geopolitik, die Unsicherheit hinzufügt, bleibt der Weg der Fed fest datenabhängig.

Die Inflation ist zurück!

Die USA starteten das Jahr mit etwas niedrigerer Inflation. Tatsächlich stieg der Verbraucherpreisindex (VPI) im Januar um 2,4% im Jahresvergleich, während der Kernwert bei 2,5% im Vergleich zum Vorjahr lag. Es scheint, dass der Preisdruck in die richtige Richtung geht, obwohl er über dem Ziel von 2% der Fed bleibt.

Das war genug für die Märkte, um die Disinflationsgeschichte am Laufen zu halten und langsam Hoffnungen auf eine Zinssenkung in der Zukunft zu wecken. Für die Fed scheint dies jedoch eher Fortschritt als Triumph zu sein, insbesondere weil die volle Wirkung der Zölle auf die Verbraucherpreise noch nicht bekannt ist.

Das Personal Consumption Expenditures (PCE), der bevorzugte Indikator der Fed, hat ebenfalls eine Warnung, nachdem der Dezemberwert höher als zuvor geschätzt war, was bedeutet, dass die Zahl für Januar möglicherweise nicht so ermutigend ist, wie die CPI-Daten vermuten lassen.

Angesichts der aktuellen Krise im Nahen Osten könnten höhere Ölpreise die Situation erschweren. Die Kosten für Treibstoff und Transport steigen typischerweise schnell, wenn der Rohölpreis steigt, und wenn die Spannungen im Nahen Osten hoch bleiben, könnten die Auswirkungen der Inflation in den kommenden Monaten offensichtlicher werden.

US-Dollar-Positionierung: bärische Neigung kehrt zurück, aber mit geringer Überzeugung

Die neuesten Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigen, dass Spekulanten in der Woche bis zum 24. Februar wieder in den negativen Bereich zurückgekehrt sind, wobei sich die Netto-Shorts auf etwa 1,8K Kontrakte ausweiteten. Das kehrt effektiv die bescheidene Netto-Long-Position der Vorwoche um und deutet auf eine leichte bärische Neigung beim US-Dollar hin.

Das Ausmaß der Bewegung bleibt jedoch historisch gesehen gering. Das sieht weniger nach einer starken Wette gegen den Greenback aus und mehr nach einer vorsichtigen Neupositionierung weg von ihm.

Ein weiteres Signal kommt vom Open Interest, das in der vierten Woche in Folge auf etwa 26,2K Kontrakte gefallen ist. Dieser Rückgang deutet darauf hin, dass die allgemeine Teilnahme an der USD-Positionierung dünn bleibt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Markt etwas gegen den USD ist, aber es gibt nicht viel Vertrauen. Bei begrenzter Positionierung würde es nicht viel brauchen, um den Markt schärfer zu bewegen, wie bessere US-Daten oder eine hawkischere Fed-Geschichte.

Was kommt als Nächstes für den US-Dollar

Die nächste Woche fühlt sich an wie eine, die für die US-Märkte von Bedeutung sein könnte, insbesondere in Bezug auf die Inflation.

Im Vordergrund steht der monatliche CPI für Februar, gefolgt vom Januar-PCE.

Über die Daten hinaus werden die Fed-Sprecher auf ein paar Reden von der stellvertretenden Vorsitzenden für Aufsicht, Michelle Bowman, reduziert, angesichts der üblichen Sperrfrist vor dem Treffen am 18. März.

Was die Techniken sagen

Im Tageschart handelt der US-Dollar-Index (DXY) bei 98,96. Die kurzfristige Neigung ist moderat bullisch, da der Preis über den 55- und 100-Tage-Simple Moving Averages (SMAs) bei 98,0 und 98,6 bleibt, während der 200-Tage-SMA um 98,3 sich knapp unter dem Spot abflacht und einen sich entwickelnden Boden verstärkt. Der Relative Strength Index (RSI) bei 63 signalisiert positives Momentum ohne überkaufte Bedingungen, und der steigende Average Directional Index (ADX) zurück in die mittleren 20er deutet darauf hin, dass die Trendstärke nach einer vorherigen Konsolidierungsphase wieder aufgebaut wird.

Unmittelbarer Widerstand entsteht bei 99,68, wobei ein täglicher Schlusskurs über diesem Niveau den Weg zu 100,39 und dann 101,98 öffnet. Auf der Abwärtsseite wird die erste Unterstützung um den 200-Tage-SMA bei etwa 98,30 erwartet, vor dem horizontalen Niveau bei 95,56, während tiefere Rückgänge 95,14 und 94,63 freilegen würden. Solange der Index die Gruppe der gleitenden Durchschnitte über 98,00 verteidigt, ist es wahrscheinlicher, dass Rückgänge innerhalb einer sich entwickelnden bullischen Fortsetzungsphase absorbiert werden.

(Die technische Analyse dieser Geschichte wurde mit Hilfe eines KI-Tools erstellt.)

Fazit

Es ist erwähnenswert, dass die Rallye des US-Dollars Ende Januar hauptsächlich durch stärkere US-Daten und eine stabilere Botschaft der Fed angetrieben wurde. Die Bewegung gewann weiter an Schwung, als Präsident Trump Kevin Warsh als Nachfolger von Jerome Powell nominierte, eine Wahl, die die Märkte als potenziell weniger dovish interpretierten, als einige erwartet hatten. In dieser Woche fügten steigende geopolitische Spannungen eine weitere Unterstützung für den Greenback hinzu.

Mit Blick auf die Zukunft werden die Anleger, geopolitik außen vor gelassen, den US-Datenkalender genau im Auge behalten, insbesondere die Inflations- und Arbeitsmarktzahlen. Arbeitsplätze bleiben eines der wichtigsten Instrumente der Fed zur Beurteilung der Gesundheit der Wirtschaft. Die Entscheidungsträger sind auf der Hut vor Anzeichen einer Verlangsamung, sind sich aber auch bewusst, dass die Inflation noch nicht komfortabel auf das Ziel von 2 % zurückgekehrt ist.

Der Preisdruck ist immer noch etwas zu hoch für Komfort. Wenn der Disinflationstrend ins Stocken gerät, könnten die Märkte schnell die Erwartungen an frühe oder aggressive Zinssenkungen zurückfahren. In diesem Fall würde die Fed wahrscheinlich stärker auf Geduld setzen, ein stabilerer Ton, der dem Dollar allmählich wieder Unterstützung bieten könnte.