US-Arbeitsmarkt: So reagiert Gold auf Überraschungen bei den NFP-Daten

• Die Nonfarm Payrolls in den USA werden im August voraussichtlich um 75.000 steigen.
• Gold dürfte sensibler auf einen schwächer als erwarteten Arbeitsmarktbericht reagieren als auf eine positive Überraschung.
• Frühere Datenanalysen zeigen, dass die inverse Korrelation zwischen dem Goldpreis und NFP-Überraschungen bis zur vierten Stunde nach der Veröffentlichung leicht abnimmt.

Historisch gesehen, wie stark hat der US-Arbeitsmarktbericht die Bewertung von Gold beeinflusst? In diesem Artikel präsentieren wir Ergebnisse einer Studie, in der wir die Reaktion des XAU/USD-Paares auf die vorherigen 35 NFP-Veröffentlichungen analysiert haben.

Wir präsentieren unsere Ergebnisse, während das Bureau of Labor Statistics (BLS) der Vereinigten Staaten sich auf die Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts für August am Freitag vorbereitet. Die Erwartungen liegen bei einem Anstieg der Nonfarm Payrolls um 75.000 nach dem schwächer als erwarteten Anstieg von 73.000 im Juli.

*Wir haben die NFP-Daten für März 2023, die am ersten Freitag im April veröffentlicht wurden, aufgrund mangelnder Volatilität am Karfreitag weggelassen.

Methodologie

Wir haben die Reaktion des Goldpreises auf die NFP-Veröffentlichung in 15-Minuten-, 1-Stunden- und 4-Stunden-Intervallen nach der Veröffentlichung aufgezeichnet. Anschließend haben wir diese Reaktion mit der Abweichung zwischen dem tatsächlichen NFP-Ergebnis und der erwarteten Zahl verglichen.

Wir verwendeten die Daten des FXStreet Economic Calendar zur Abweichung, da dieser jedem makroökonomischen Datenbericht einen Abweichungspunkt zuweist, um zu zeigen, wie groß die Divergenz zwischen dem tatsächlichen Ergebnis und dem Marktkonsens war. Zum Beispiel verfehlten die NFP-Daten für April (2024) die Markterwartung von 243.000 um einen weiten Abstand, und die Abweichung betrug -1,28. Im Gegensatz dazu war die NFP-Veröffentlichung im September (2023) von 246.000 gegenüber der Markterwartung von 170.000 eine positive Überraschung mit einer Abweichung von 2,66 für diese Veröffentlichung. Ein besser als erwartetes NFP-Ergebnis wird als USD-positiv angesehen und umgekehrt.

Schließlich berechneten wir den Korrelationskoeffizienten (r), um den Zeitraum zu bestimmen, in dem Gold die stärkste Korrelation mit einer NFP-Überraschung hatte. Wenn r sich -1 nähert, deutet dies auf eine signifikante negative Korrelation hin, während eine signifikante positive Korrelation festgestellt wird, wenn r sich 1 nähert. Da Gold als XAU/USD definiert ist, sollte ein positives NFP-Ergebnis dazu führen, dass es sinkt und auf eine negative Korrelation hinweist.

Ergebnisse

Es gab 10 negative und 25 positive NFP-Überraschungen in den vorherigen 35 Veröffentlichungen, ausgenommen die Daten für März 2023. Im Durchschnitt betrug die Abweichung -0,62 bei enttäuschenden Veröffentlichungen und 1,46 bei starken Zahlen. Fünfzehn Minuten nach der Veröffentlichung stieg Gold im Durchschnitt um 10,15 USD, wenn die NFP-Zahl hinter dem Marktkonsens zurückblieb. Im Gegensatz dazu fiel Gold im Durchschnitt um 6,15 USD bei positiven Überraschungen. Diese Erkenntnis deutet darauf hin, dass die unmittelbare Reaktion der Anleger wahrscheinlich signifikant auf eine schwächer als erwartete Veröffentlichung reagiert.

Die Korrelationskoeffizienten, die wir für die verschiedenen oben genannten Zeitrahmen berechnet haben, liegen nicht nahe genug bei -1, um als signifikant angesehen zu werden. Die stärkste negative Korrelation ist in den 15 Minuten und einer Stunde zu sehen, wobei r in beiden Zeitrahmen bei etwa -0,54 liegt. Vier Stunden nach der Veröffentlichung steigt r auf -0,43.

Mehrere Faktoren könnten eine Rolle spielen, die die inverse Korrelation von Gold mit NFP-Überraschungen leicht schwächen. Einige Stunden nach der NFP-Veröffentlichung am Freitag könnten die Anleger versuchen, ihre Gewinne bis zur Londoner Fixierung zu realisieren, was dazu führen könnte, dass Gold seine Richtung nach der anfänglichen Reaktion umkehrt.

Wichtiger ist, dass die zugrunde liegenden Details des Arbeitsmarktberichts, wie die Lohninflation, gemessen an den durchschnittlichen Stundenlöhnen und der Erwerbsquote, die Marktreaktion beeinflussen könnten. Die US-Notenbank (Fed) hält an ihrem datengestützten Ansatz fest, und die Überschrift der NFP-Zahl, kombiniert mit diesen anderen Daten, könnte die Marktpreisgestaltung der nächsten geldpolitischen Maßnahmen der Fed beeinflussen.

Darüber hinaus könnten Revisionen früherer Werte die Auswirkungen der kürzlich veröffentlichten Daten verzerren. Zum Beispiel stieg die NFP im Februar 2024 um 275.000 und übertraf die Markterwartung von 200.000 um einen weiten Abstand. Der Anstieg im Januar von 335.000 wurde jedoch auf 229.000 nach unten revidiert, was es dem USD nicht ermöglichte, von der positiven Veröffentlichung im Februar zu profitieren.