Euro-Dollar mit Aufwärtspotenzial – Marke von 1,18 rückt in den Fokus

• EUR/USD handelt in einer unentschlossenen Weise unterhalb der 1,1700-Marke.
• Der US-Dollar legt marginal zu amid einer breiten Abwesenheit von Richtung.
• Der US ADP-Bericht enttäuschte die Schätzungen im Dezember vor dem NFP am Freitag.

Die laufende bärische Phase von EUR/USD scheint auf erste Widerstände bei 1,1670 zu stoßen, während die Märkte im Warten-und-Sehen-Modus vor den entscheidenden NFP-Daten am Freitag bleiben.

EUR/USD wechselt midweek zwischen Gewinnen und Verlusten im Bereich unter 1,1700 und verlängert die bärische Phase, die auf die Höchststände Ende Dezember knapp über 1,1800 folgte.

Die schwankende Preisbewegung des Paares erfolgt parallel zu den ebenso unentschlossenen Entwicklungen rund um den Greenback, der Schwierigkeiten hat, die feste Erholung nach den Dezember-Tiefs um 97,70, gemessen am US-Dollar-Index (DXY), auszudehnen.

Darüber hinaus steht die fehlende Richtung des Paares auch im Einklang mit sinkenden US-Staatsanleihenrenditen über alle Laufzeiten sowie einem Rückgang der 10-jährigen Bundesanleihenrenditen in Deutschland, da die Marktteilnehmer weiterhin die schwächeren als erwarteten Inflationszahlen in der Eurozone und die schlechten Zahlen aus dem US ADP-Bericht im Dezember (+41K) verdauen, alles vor den entscheidenden Nonfarm Payrolls (NFP) am Freitag.

Die Fed beobachtet weiterhin den Arbeitsmarkt

Die Fed lieferte die Zinssenkung, die die Märkte im Dezember eingepreist hatten, aber die Botschaft darum herum war das Wichtigste.

Die gespaltene Abstimmung und der sorgfältig kalibrierte Ton von Vorsitzendem Jerome Powell machten deutlich, dass die politischen Entscheidungsträger nicht in Eile sind, den Lockerungszyklus zu beschleunigen. Die Beamten wollen mehr Vertrauen, dass der Arbeitsmarkt geordnet abkühlt und dass die Inflation, die Powell als "immer noch etwas erhöht" beschrieb, auf einem überzeugenden Weg zurück zum Ziel ist.

Aktualisierte Prognosen änderten wenig an der breiteren Erzählung. Die politischen Entscheidungsträger rechnen weiterhin mit nur einer zusätzlichen Zinssenkung um 25 Basispunkte im Jahr 2026, unverändert seit September. Die Inflation wird bis Ende nächsten Jahres auf etwa 2,4% sinken, während das Wachstum voraussichtlich bei respektablen 2,3% bleibt und die Arbeitslosigkeit sich bei etwa 4,4% einpendeln wird.

Während der Pressekonferenz betonte Powell, dass die Fed gut positioniert sei, um auf eingehende Daten zu reagieren, aber er gab keinen Hinweis auf eine bevorstehende Folgesenkung. Gleichzeitig wies er die Idee von Zinserhöhungen entschieden zurück, die seiner Meinung nach nicht im Basisszenario enthalten sind.

Zur Inflation wies Powell direkt auf die unter Präsident Donald Trump eingeführten Importzölle als einen Schlüsselfaktor hin, der die Preisdruck über dem Ziel von 2% der Fed hält, und verstärkt das Gefühl, dass ein Teil des Inflationsüberschusses durch die Politik und nicht durch die Nachfrage bedingt ist.

Die Zinssenkung der Fed im Dezember war alles andere als eine beschlossene Sache, wie aus den am 30. Dezember veröffentlichten Protokollen hervorgeht. Tatsächlich waren die politischen Entscheidungsträger tief gespalten, wobei mehrere Beamte sagten, die Entscheidung sei fein austariert und sie hätten ebenso gut für eine Beibehaltung der Zinssätze plädieren können.

Die zentrale Spannung war klar: Einige Mitglieder waren der Meinung, dass eine Senkung notwendig sei, um dem abkühlenden Arbeitsmarkt zuvorzukommen, während andere befürchteten, dass der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten sei und eine zu frühe Lockerung das Ziel von 2% gefährden könnte. Diese Spaltung zeigte sich deutlich in der Abstimmung, wobei sowohl von der hawkishen als auch von der dovishen Seite Widerspruch kam, eine ungewöhnliche Situation, die nun zweimal hintereinander aufgetreten ist.

Obwohl die Fed mit einer dritten aufeinanderfolgenden Zinssenkung um einen Viertelpunkt fortfuhr und die Zinssätze näher an ein neutrales Niveau brachte, schwindet das Vertrauen in weitere Lockerungen. Neue Prognosen deuten auf nur eine Senkung im nächsten Jahr hin, und die politische Erklärung signalisiert eine wahrscheinliche Pause, es sei denn, die Inflation beginnt wieder zu fallen oder die Arbeitslosigkeit steigt stärker als erwartet.

Die Situation wird zusätzlich durch das Fehlen zuverlässiger Daten nach der langen Regierungsstilllegung kompliziert, die die politischen Entscheidungsträger teilweise im Dunkeln fliegen lässt. Mehrere Beamte machten deutlich, dass sie es vorziehen würden, auf eine umfassendere Reihe von Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten zu warten, bevor sie zusätzliche Zinssenkungen unterstützen.

Stimmung der EZB: vorerst ruhige Hände

Die Europäische Zentralbank (EZB) drückte beim Treffen am 18. Dezember auf die Pausetaste und hielt die Zinssätze unverändert, aber der Ton der Diskussion fühlte sich etwas weniger dovish an als zuvor. Die politischen Entscheidungsträger hoben auch Teile ihrer Wachstums- und Inflationsprognosen an, eine Kombination, die die Tür für weitere Zinssenkungen in naher Zukunft praktisch schließt.

Neueste Daten haben der Zentralbank etwas Beruhigung gegeben. Das Wachstum in der Eurozone war stärker als erwartet, unterstützt durch Exporteure, die besser mit den US-Zöllen zurechtkamen als befürchtet, und durch eine solide inländische Nachfrage, die die Lücken schloss, die der immer noch kämpfende verarbeitende Sektor hinterlassen hat. Auf der Inflationsseite schwebten die Preisdruck nahe dem Ziel von 2% der EZB, wobei die Dienstleistungsinflation den Großteil der Arbeit leistete, und die Beamten erwarten, dass dies eine Weile so bleibt.

In ihren aktualisierten Prognosen sieht die EZB weiterhin vor, dass die Inflation 2026 und 2027 unter 2% sinkt, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Energiepreise, bevor sie 2028 wieder zum Ziel zurückkehrt. Dennoch wies die Bank darauf hin, dass die Dienstleistungsinflation hartnäckiger sein könnte als erhofft, da die Lohnkosten das Tempo eines Rückgangs verlangsamen. Die Wachstumsprognosen wurden auch leicht nach oben revidiert für dieses Jahr, was auf eine Wirtschaft hinweist, die sich angesichts höherer US-Zölle und Konkurrenz durch billigere chinesische Importe als widerstandsfähiger erweist als befürchtet. Wie Präsidentin Christine Lagarde es ausdrückte, bleiben die Exporte vorerst "nachhaltig".

Die EZB erwartet nun, dass die Wirtschaft in diesem Jahr um 1,4 % wächst, 1,2 % im Jahr 2026 und 1,4 % sowohl in 2027 als auch in 2028.

In ihrer Pressekonferenz war Lagarde vorsichtig, ihre Optionen offen zu halten. Sie betonte, dass die geldpolitischen Entscheidungen weiterhin von Sitzung zu Sitzung getroffen werden, geleitet von den eingehenden Daten, und wiederholte, dass die Zentralbank sich nicht auf einen vorgegebenen Kurs für die Zinssätze festlegt.

Spekulanten bleiben bullisch auf den EUR

Die nicht-kommerzielle Nachfrage nach dem Euro (EUR) hat sich verstärkt. Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 23. Dezember zeigten, dass die Netto-Long-Positionen auf das Niveau gestiegen sind, das zuletzt im Sommer 2023 bei fast 160.000 Kontrakten zu sehen war. In der Zwischenzeit erhöhten auch institutionelle Konten ihre Engagements, wobei die Netto-Short-Positionen auf über zwei-Jahres-Hochs von rund 209.500 Kontrakten stiegen.

Darüber hinaus fiel das gesamte offene Interesse auf drei-Wochen-Tiefs von fast 867.000 Kontrakten, eine Kombination, die auf eine nachlassende Überzeugung auf beiden Seiten des Marktes hindeutet.

Was als Nächstes wichtig ist

Kurzfristig: US-Datenfluss (Arbeitsmarkt); EUR/USD bleibt hauptsächlich eine Dollar-Geschichte, bis die Reaktionsfunktion der Fed klarer wird.

Risiko: ein erneuter Anstieg der US-Renditen oder eine hawkische Neubewertung des Fed-Kurses; auf der Oberseite würde ein klarer Durchbruch und Halten über 1,1800 das Momentum verbessern.

Technische Ecke

EUR/USD könnte mehr überzeugenden Aufwärtsdruck gewinnen, sobald es den Bereich des Dezember-Hochs bei 1,1807 (24. Dezember) überwindet, während sein wichtiger 200-Tage-SMA nahe 1,1560 gelegentliche Verkaufswellen weiterhin abfängt.

Das gesagt, könnte ein Durchbruch über das Dezember-Hoch einen Test der 2025er Obergrenze bei 1,1918 (17. September) wieder auf die Agenda bringen, vor der wichtigen runden Marke bei 1,2000.

Auf der anderen Seite gibt es eine vorübergehende Unterstützung am 55-Tage-SMA bei 1,1638. Der Verlust dieses Niveaus sollte dazu führen, dass der Spot versucht, den wichtigen 200-Tage-SMA bei 1,1557 zu testen. Darunter liegt die November-Basis bei 1,1468 (5. November), gefolgt vom August-Tief bei 1,1391 (1. August) und dem wöchentlichen Tief bei 1,1210 (29. Mai).

Darüber hinaus scheinen die Momentum-Indikatoren gemischt: Der Relative Strength Index (RSI) zieht auf etwa 47 zurück, was die Tür für zusätzliche Verluste öffnet, während der Average Directional Index (ADX) nahe 24 auf einen recht festen Trend hinweist.

EUR/USD behält eine bescheidene Aufwärtsneigung, aber die Überzeugung bleibt dünn.

Im Moment wird EUR/USD immer noch mehr von dem, was aus den USA kommt, und wie sich der Dollar verhält, als von irgendetwas Neuem in der Eurozone getrieben. Bis die Fed klarere Hinweise darauf gibt, wie weit sie bereit ist, die Politik zu lockern, oder Europa überzeugendere Anzeichen für zyklisches Momentum zeigt, wird jede Aufwärtsbewegung im Paar wahrscheinlich stetig und nicht dramatisch sein.

Einfach ausgedrückt, der Euro erhält einen Schub von einem schwächeren Dollar, aber es fehlt ihm immer noch eine eigene Geschichte.