Zentralbanken: Vorerst ist Vorsicht geboten

In dieser Woche wird erwartet, dass die ungarische Zentralbank (MNB), die Bank von Thailand (BoT) und die Bank of Japan (BoJ) ihre Leitzinsen in der aktuellen Umgebung erhöhter Unsicherheit, die fast ausschließlich aus den Zöllen von Präsident Trump resultiert, unverändert lassen.

Ungarische Zentralbank (MNB) – 6,50%

Die ungarische Zentralbank wird allgemein erwartet, ihren Basiszinssatz am Dienstag zum siebten Mal in Folge bei 6,50% zu belassen, während die Entscheidungsträger mit anhaltender Inflation und zunehmenden wirtschaftlichen Risiken konfrontiert sind. Analysten prognostizieren bis Ende 2025 nur eine moderate Lockerung, obwohl Ungarn den höchsten Referenzzinssatz in der Europäischen Union (EU) hat.

Der neue Zentralbankgouverneur Mihály Varga hat kurzfristige Zinssenkungen ausgeschlossen, nachdem die Inflation zu Beginn des Jahres gestiegen ist. Während die Gesamtinflation im März auf 4,8% zurückging, verzeichnete Ungarn immer noch die zweithöchste Rate in der EU, nur hinter Rumänien.

Varga warnte auch, dass die US-Zölle das BIP-Wachstum Ungarns um bis zu 0,6 Prozentpunkte beeinträchtigen könnten, was die Bemühungen des Landes, aus zwei Jahren Stagnation herauszukommen, kompliziert.

Zusätzlich zu dem Druck hat Standard & Poor’s kürzlich den Ausblick für Ungarns Kreditwürdigkeit auf negativ herabgestuft und dabei Risiken im Zusammenhang mit Handelskonflikten, schrumpfenden EU-Fonds und steigenden Schuldenkosten angeführt. Eine vollständige Herabstufung könnte folgen, wenn die Glaubwürdigkeit der fiskalischen oder geldpolitischen Maßnahmen schwächer wird.

Bevorstehende Entscheidung: 29. April

Konsens: Beibehalten

FX-Ausblick: Nach monatlichen Höchstständen knapp über der 411,00-Marke scheint EUR/HUF eine dreiwöchige Korrektur eingeleitet zu haben, die mit Tiefstständen in der Nähe von 403,00 flirtete. Der Verlust dieser Region könnte die Verluste bis zum April-Tief von 398,79 beschleunigen, vor dem Boden von 396,16 im Jahr 2025. Auf der anderen Seite könnte die Wiederaufnahme des Aufwärtstrends das Paar zunächst zurück zu seinem April-Hoch von 410,83 führen.

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Bank von Thailand (BoT) – 2,00%

Die Bank von Thailand wird erwartet, ihren Leitzins bei der Sitzung am Mittwoch um 25 Basispunkte auf 1,75% zu senken, während die Beamten Anzeichen einer inländischen Erholung gegen anhaltende globale Gegenwinde und zunehmende Risiken durch US-Zölle abwägen.

Obwohl das BIP-Wachstum im vierten Quartal die Erwartungen verfehlte, markierte es dennoch die schnellste Expansion seit mehr als zwei Jahren. Das Wachstum für das gesamte Jahr beschleunigte sich 2024 auf 2,5%, gegenüber 2,0% im Vorjahr, während die Regierung ihr Wachstumsziel von 3% für 2025 beibehält.

Der Aufschwung wurde durch eine Wiederbelebung des Tourismus, eine robuste Verbraucherstimmung und starke öffentliche Ausgaben gestützt. Chinesische Reisende standen erneut an der Spitze der ausländischen Ankünfte und gaben der Branche, die nach wie vor ein Grundpfeiler der thailändischen Wirtschaft ist, einen entscheidenden Schub.

In der Zwischenzeit stieg die Inflation im Januar leicht auf 1,32% von 1,23% im Dezember und blieb damit komfortabel innerhalb des Zielbandes von 1–3% der Zentralbank.

Obwohl der Konsens weiterhin auf eine weitere Lockerung hindeutet, hat der Zentralbankgouverneur betont, dass die aktuelle Politik angesichts der anhaltenden externen Risiken, einschließlich erneuter Handelskonflikte, angemessen bleibt.

Bevorstehende Entscheidung: 30. April

Konsens: 25 Basispunkte Senkung

FX-Ausblick: USD/THB hat sich in der Nähe der 33,50-Zone seitwärts bewegt, wobei die 33,00-Nachbarschaft als solides Widerstandsgebiet erwartet wird, falls die Verkäufer die Oberhand zurückgewinnen.

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Bank of Japan (BoJ) – 0,50%

Stetiges Lohnwachstum und anhaltende Inflation waren die Schlüsselfaktoren für die Entscheidung der BoJ, ihre ultralockere Geldpolitik im vergangenen Jahr zu beenden, was in einer historischen Zinserhöhung auf 0,5% im Januar gipfelte, der ersten seit 17 Jahren.

Da die Inflation das Ziel von 2% der Zentralbank im dritten Jahr in Folge übersteigt und große Arbeitgeber weiterhin die Gehälter erhöhen, hat die BoJ signalisiert, dass sie bereit ist, die Politik weiter zu straffen.

Doch die Aussichten sind unklarer geworden. Eine neue Welle von Zöllen, die vom ehemaligen US-Präsidenten Trump vorgeschlagen wurde, hat einen Schatten über die fragile Erholung Japans geworfen, was Ökonomen dazu veranlasst, den Zeitpunkt und die Wahrscheinlichkeit der nächsten Zinserhöhung der Bank neu zu bewerten. Während die Zentralbank auf einem Straffungskurs bleibt, könnten die Risiken für das Wachstum das Tempo verlangsamen.

Bevorstehende Entscheidung: 1. Mai

Konsens: Beibehalten

FX-Ausblick: USD/JPY scheint bisher eine recht anständige Unterstützung in der Nähe der wichtigen 140,00-Region gefunden zu haben, immer vor dem Hintergrund einer stabilen nachfragebedingten Sicherheit.