Das Freihandelsabkommen (FTA) zwischen Großbritannien und der EU ist insofern zu begrüßen, als dass es einen harten Brexit für den Güterverkehr abgewendet hat. Allerdings haben die Reibungen im Handel zugenommen, und die Regierung muss ihre Industriestrategie für die Zeit nach dem EU-Austritt noch klären, die auf Produktivität ausgerichtet sein muss. Abgesehen von einer Erleichterungsrallye bietet das Freihandelsabkommen keinen zwingenden Grund, jetzt GBP zu kaufen. Daher rechnen die Ökonomen der ANZ Bank mit einer gewissen Underperformance.
Wichtige Zitate
"Gegenüber dem Dollar liegt das Pfund Sterling immer noch 10% unter dem Niveau vor dem Referendum 2016. Unter Verwendung der OECD-Erzeugerpreise ist es gegenüber dem USD schätzungsweise 8,5 % unterbewertet. Wir denken, dass angesichts der unmittelbaren Herausforderungen für die Wirtschaft ein Abschlag zum fairen Wert gerechtfertigt ist."
"Aus politischer Sicht ist ein unterbewerteter Wechselkurs kurzfristig hilfreich, da er zur Aufrechterhaltung akkommodierender finanzieller Bedingungen beiträgt, während die Wirtschaft mit der COVID-19-Krise kämpft. Die niedrige Inflation und die große Produktionslücke, die durch die Pandemie entstanden ist, bedeuten, dass die Möglichkeit negativer Zinssätze in der Zukunft real ist. Die Finanzierung eines großen Haushaltsdefizits unter negativen Leitzinsen könnte eine Abwertung des Pfund Sterling erfordern, um ausländische Investoren für die Übernahme des britischen Risikos zu entschädigen."
"Bis sich eine größere wirtschaftliche Sicherheit einstellt, was mit der Zeit der Fall sein wird, könnte das Pfund Sterling unterdurchschnittlich abschneiden. Wir prognostizieren, dass es im Rahmen eines breit angelegten Dollar-Ausverkaufs gegenüber dem USD steigen wird, gehen aber davon aus, dass es sich gegenüber den Crosses unterdurchschnittlich entwickeln kann. Die relativ günstige zyklische Position der australasiatischen Volkswirtschaften, ihre besseren fiskalischen Aussichten, die Vertiefung der regionalen APAC-Handelsvereinbarungen und der geringere Bedarf an zusätzlicher geldpolitischer Lockerung in der gesamten Region sprechen für eine Outperformance des regionalen FX gegenüber dem GBP."
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