- Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen hält sich bei 5,25%, da die Nachfrage nach sicheren Häfen den Druck durch erwartete Fed-Zinserhöhungen und wachsende Schuldenbedenken ausgleicht.
- Französische OATs stiegen angesichts der Pläne für ein Haushaltsdefizit auf über 5,9%, während sich die Renditen deutscher Bundesanleihen auf fast 3,47% abschwächten.
- Die Pause beim Ölpreis und die Orientierung an globalen Trends drückten die Renditen von ihren jahrzehntelangen Rekordhochs zurück.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe hält sich am Freitag bei rund 5,25% und gibt von Mehrjahrzehntehochs nach, da wachsende Sorgen über Frankreichs fiskalische und politische Stabilität die Nachfrage nach sicheren Häfen anfachten. Trotz dieses leichten Rückgangs blieben die US-Renditen nahe Niveaus, die seit 2002 nicht mehr gesehen wurden. Dieser anhaltende Druck wird durch die fortgesetzten Erwartungen einer weiteren Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve (Fed) angetrieben.
Europäische Staatsanleihen verzeichneten eine deutliche Volatilität, angeführt von einem starken Anstieg der französischen Renditen. Die Rendite der 10-jährigen französischen OAT stieg nach ihrem größten vierteljährlichen Anstieg seit fast 40 Jahren auf über 4,9% und erreichte damit den höchsten Stand seit Juli 2002. Der Anstieg erfolgte, nachdem die Minderheitsregierung einen Plan zur Verringerung des Haushaltsdefizits vorgelegt hatte, obwohl die Haushaltsaufsicht des Landes warnte, dass die zugrunde liegenden Wirtschaftsprognosen übermäßig optimistisch seien.
Analysten der Deutschen Bank weisen darauf hin, dass die jüngste Marktvolatilität die Sorgen über den geldpolitischen Ausblick verstärkt habe, wobei "finanzieller Stress" nun "zunehmende Zweifel nährt, ob Zentralbanken wie die EZB die Zinsen so aggressiv anheben könnten, wie gedacht." Sie argumentieren, dass die Straffung der finanziellen Bedingungen zunehmend als Teil der Arbeit der EZB angesehen werde, was die Marktskepsis hinsichtlich des Spielraums für weitere aggressive Zinserhöhungen verstärke, selbst wenn der Euro gegenüber dem Dollar unter Druck bleibt.
Erschwerend kommt hinzu, dass die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der EZB die Kreditkosten im gesamten Euroraum weiter nach oben treiben und die Schuldentragfähigkeit für die am höchsten verschuldeten Länder des Blocks gefährden. Im Gegensatz dazu fiel die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen auf rund 3,47% und gab damit von 17-Jahreshochs nach, da Anleger die Nachfrage nach sicheren Häfen gegen die bis 2027 erwarteten Zinserhöhungen der EZB abwogen.
In Großbritannien gaben die Renditen 10-jähriger Gilts nach und fielen unter 5,38%, nachdem sie Höchststände erreicht hatten, die zuletzt im Juli 2007 verzeichnet wurden. Der Rückgang folgte einer vorübergehenden Pause beim Anstieg der Ölpreise und verschaffte den Anlegern nach einem heftigen Ausverkauf am Anleihemarkt eine Verschnaufpause.
Die britischen Renditen bleiben jedoch strukturell erhöht, da Inflationssorgen durch höhere Energiekosten und ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum angeheizt werden, was beide ein "höher für länger"-Zinsumfeld stützen. Mehrere Vertreter der Bank of England, darunter Gouverneur Andrew Bailey, haben sich zunehmend bereit gezeigt, die Zinsen anzuheben, falls die Energiepreise das Inflationsziel der Zentralbank weiterhin bedrohen.
Unterdessen spiegelten die asiatischen Märkte die globalen Trends wider, da die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen unter 3,1% fiel und sich damit im Einklang mit dem breiteren weltweiten Rückgang der Renditen von 30-Jahreshochs entfernte. Allerdings könnten japanische Anleiherenditen weiterhin starke zugrunde liegende Unterstützung durch robuste lokale Wirtschaftsdaten finden. Bemerkenswert ist, dass die Kerninflation in Tokio im September um 2,7% stieg, damit zum ersten Mal seit neun Monaten über dem 2%-Ziel der Bank of Japan (BoJ) lag und den Aufwärtsdruck auf die inländischen Kreditkosten aufrechterhielt.
Risikostimmung - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Die Begriffe „Risk-on“ und „Risk-off“ beschreiben die Risikobereitschaft der Anleger. In einer „Risk-on“-Phase sind Investoren bereit, in risikoreichere Anlagen zu investieren, während sie in einer „Risk-off“-Phase sicherere Anlagen bevorzugen.
In „Risk-on“-Phasen steigen die Aktienmärkte, und auch Rohstoffe – abgesehen von Gold – gewinnen an Wert, da sie von einem positiven Wachstumsausblick profitieren. Währungen von rohstoffexportierenden Ländern sowie Kryptowährungen legen zu. In „Risk-off“-Zeiten gewinnen Staatsanleihen an Wert, Gold steigt, und sichere Währungen wie der Japanische Yen, der Schweizer Franken und der US-Dollar werden bevorzugt.
Währungen von rohstoffreichen Ländern wie Australien, Kanada und Neuseeland profitieren in Phasen der Risikobereitschaft („Risk-on“), da Rohstoffe in Zeiten wirtschaftlicher Expansion tendenziell im Preis steigen.
Die Währungen, die in Phasen von „Risk-off“-Stimmungen typischerweise an Wert gewinnen, sind der US-Dollar (USD), der japanische Yen (JPY) und der Schweizer Franken (CHF). Der US-Dollar profitiert in Krisenzeiten von seiner Rolle als Weltreservewährung, da Investoren vermehrt US-Staatsanleihen kaufen, die als besonders sicher gelten. Dies liegt daran, dass es als unwahrscheinlich angesehen wird, dass die größte Volkswirtschaft der Welt zahlungsunfähig wird. Der Yen verzeichnet durch die hohe Nachfrage nach japanischen Staatsanleihen Zuwächse, da ein Großteil dieser Anleihen von inländischen Investoren gehalten wird, die selbst in Krisenzeiten kaum Verkaufsdruck erzeugen. Der Schweizer Franken wird aufgrund strenger Bankgesetze, die den Kapitalschutz verbessern, als sicherer Hafen betrachtet.
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