Dow Jones Industrial Average rutscht die gesamte Sitzung über ab, da die Nachfrage nach US-Staatsanleihen hinter den Erwartungen zurückbleibt

• Der DJIA fiel im gesamten Handel von seinem Eröffnungshoch ab und lag zeitweise rund 440 Punkte tiefer unter 52.400.
• Das Treasury verdreifachte sein Rückkaufvolumen am langen Ende auf 6 Mrd. Dollar, und die Renditen stiegen dennoch.
• Kunden von Bank of America kauften in der vergangenen Woche das sechstgrößte Wochengesamtvolumen seit 2008.

Der Dow Jones Industrial Average notiert derzeit rund 440 Punkte tiefer und unter 52.400, und sein Sitzungshoch liegt innerhalb von zwei Punkten des Eröffnungskurses. Das Treasury teilte heute Morgen mit, dass es am Donnerstag bis zu 6 Mrd. Dollar länger laufender Staatsanleihen zurückkaufen wird, dreimal so viel wie bei einer Standardoperation. Die Ankündigung sollte einen Boden unter dem langen Ende bilden. Das lange Ende verkaufte daraufhin ab.

Die gleiche Maßnahme, dreimal so groß, in die andere Richtung

Die Operation am Donnerstag umfasst 10- und 20-jährige Notes und beläuft sich auf 6 Mrd. Dollar gegenüber den üblichen 2 Mrd. Dollar, spätere Operationen werden bei 4 Mrd. Dollar oder mehr angesetzt. Sie folgt auf die Entscheidung vom 19. August, das Volumen zumindest zu verdoppeln, die heute in Kraft trat. Händler hatten mehr Papiere angeboten, als die alte Obergrenze aufnehmen konnte, und das Treasury hat die Liquidität am langen Ende als stark beeinträchtigt beschrieben.

Die Ankündigung vom August bewirkte genau das, was sie bewirken sollte. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe fiel an diesem Tag um 6 Basispunkte auf 4,647%, und die der 30-jährigen um 9 Basispunkte auf 5,196%. Die größere Version brachte das Gegenteil, wobei die 10-jährige Rendite heute auf 4,841% stieg, den höchsten Stand seit November 2023, die 20-jährige auf 5,314% und die 30-jährige über die Marke von 5,30% kletterte.

Die Aufstockung wurde am 19. August angekündigt und in den drei Wochen seither eingepreist, und Teile des Marktes hatten mit bis zu 8 Mrd. Dollar gerechnet. Die Verdreifachung der Operation galt daher als Enttäuschung.

Ein Gebot über 6 Mrd. Dollar stopft kein 2,1-Billionen-Dollar-Loch

Das Bundesdefizit wird für das am 30. September endende Geschäftsjahr auf rund 2,1 Billionen Dollar geschätzt, mehr als 6% des Bruttoinlandsprodukts (BIP), und die Staatsverschuldung überschritt im vergangenen Monat 40 Billionen Dollar. Brent Crude Oil notiert nach dem ersten Mal seit Juli wieder über 101,00 Dollar, nachdem amerikanische Streitkräfte am Dienstag fünf iranische Tanker zerstört hatten. Ein Rückkauf wird durch die Emission anderer Papiere finanziert, verändert also die Laufzeit der Schulden und nicht deren Umfang, und genau dieser Umfang wird am langen Ende eingepreist.

Der marginale Verkäufer ist ausländisch. China hielt im Juni amerikanische Staatsanleihen im Wert von 633,4 Mrd. Dollar, gegenüber 731,4 Mrd. Dollar ein Jahr zuvor, und Norwegens Staatsfonds hat vorgeschlagen, Staatsanleihen von 70% seiner Fixed-Income-Allokation auf 50% zu senken, also um rund 75 Mrd. Dollar an Treasuries. Ausländische Anleger steckten bis März in einem Rekordtempo 600 Mrd. Dollar in amerikanische Aktien und übertrafen damit ihre Käufe von Staats- und Agency-Anleihen mit der größten Marge aller Zeiten. Die Operation am Donnerstag umfasst davon einmalig 6 Mrd. Dollar.

Die sechstgrößte Kaufwoche seit 2008 war letzte Woche

Kunden von Bank of America (BAC) waren in der vergangenen Woche zum zweiten Mal in Folge Netto-Käufer amerikanischer Aktien, mit dem sechstgrößten Wochengesamtvolumen in den Aufzeichnungen des Hauses seit 2008. Institutionelle Anleger und Hedgefonds führten die Käufe an, während Privatkunden zum sechsten Mal in Folge verkauften. Die Käufe verteilten sich auf acht der elf Sektoren, angeführt von Technologie, und Growth Exchange-Traded Funds (ETFs) verzeichneten erstmals seit fünf Wochen wieder Zuflüsse.

Positionierung ist ein Hinweis darauf, wer die nächste Bewegung besitzt, kein Urteil über irgendjemanden. Eine nahe am Hoch eröffnete Long-Position hat den geringsten Spielraum und die kürzeste Geduld, und genau das macht aus einem Drift einen Rückgang. Dieser Datenfluss umfasst die Woche bis zum 4. September. Der niedrigste Handel seit Ende Juli erfolgte zwei Sitzungen später.

Zwei Inflationsdaten, dann eine Abstimmung

Der Vier-Wochen-Durchschnitt der privaten Lohnabrechnungen lag heute Morgen bei 12K nach 10K. Der Erzeugerpreisindex (PPI) wird am Donnerstag, den 10. September um 12:30 GMT veröffentlicht, mit einer Konsensschätzung von 0,4% im Monatsvergleich und 5,3% gegenüber dem Vorjahr nach 4,7%, und die Kernrate bei 0,3% und 4,6% nach 4,2%. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe werden zeitgleich mit 205K nach 206K veröffentlicht.

Der Verbraucherpreisindex (CPI) folgt am Freitag, den 11. September um 12:30 GMT, wobei die Gesamtinflation voraussichtlich bei 3,4% gegenüber dem Vorjahr verharrt und die Kernrate auf 2,4% von 2,5% nachgibt. Die vorläufige Michigan-Umfrage wird um 14:00 GMT veröffentlicht, wobei die Stimmung bei 51 nach 51,7 gesehen wird. Die Haushaltsbilanz für August folgt um 18:00 GMT, mit einem erwarteten Defizit von 202,5 Milliarden Dollar nach 432 Milliarden Dollar.

Futures preisen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelpunkt am 16. September auf rund 60% ein, ausgehend von einer Zielspanne von 3,50% bis 3,75%, die der Ausschuss im Juli trotz drei Gegenstimmen zugunsten einer Zinserhöhung beibehalten hatte. Die Verbraucherpreisdaten vom Freitag sind die letzte Inflationsveröffentlichung, die der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) vor seiner Abstimmung sieht. Die Defizitzahl, die das lange Ende antreibt, folgt fünfeinhalb Stunden später.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Der Bereich um 52.500 ist die erste Hürde, und der Index hat ihn heute Morgen auf dem Weg nach unten aufgegeben. Darüber liegt der Bereich um 52.800, der sowohl das heutige Eröffnungshoch als auch den gestrigen Schlusskurs umfasst, danach folgen 53.000 und die 53.250er-Marke. Der am 4. September durchbrochene Bereich um 53.500 kommt als Nächstes, mit dem Hoch von Anfang August knapp unter 54.750, also rund 4,4% darüber.

Unterstützung: Das Tagestief im Bereich um 52.300 ist der niedrigste Handel seit Ende Juli und die erste Untergrenze. Darunter ist die 52.000er-Marke die nächste runde Zahl, dahinter liegt die Basis von Ende Juli nahe 51.600. Das Juni-Tief knapp über 49.900 spielt derzeit keine Rolle.

Tendenz: Bärisch, solange der Index unter 52.800 bleibt, mit der 52.000er-Marke als Ziel. Der Index hat etwa drei Viertel der Rallye wieder abgegeben, die von Ende Juli bis zum Hoch Anfang August lief, und diese Rallye dauerte vier Sitzungen, während der Rückgang fünf Wochen in Anspruch nahm, sodass der Abverkauf geordnet und nicht erzwungen wirkt und keine Kapitulationskerze zur Markierung eines Tiefs entstanden ist. Die heutige Spanne von 520 Punkten mit dem Hoch in den ersten Minuten ist eine Ausweitung, keine Erschöpfung. Ein Tagesschluss zurück über 52.800 macht das Szenario zunichte und stellt 53.000 wieder her.

Dow Jones Tages-Chart