Der kanadische Dollar fällt nach dem besten Quartal seit 2023

• USD/CAD handelt knapp unter 1,3900, plus 0,24%, gedeckelt durch den 200-Tage-EMA.
• Kanada wuchs im zweiten Quartal annualisiert um 3,3%, so stark wie seit Anfang 2023 nicht mehr.
• Futures preisen eine Fed-Zinserhöhung im September mit über 55% ein, nach ausgeglichenen Chancen am 10. August.

Kanada verzeichnete die stärkste Wachstumszahl des Zyklus, und der Kanadische Dollar (CAD) ist deshalb schwächer. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) stieg im zweiten Quartal annualisiert um 3,3%, das schnellste Tempo seit Anfang 2023 und deutlich über den von der Bank of Canada prognostizierten 2,5%, während eine Revision für das erste Quartal die technische Rezession auslöschte, die seit Mai jede Zinsdebatte in Ottawa geprägt hatte. USD/CAD handelt am Freitag dennoch knapp unter 1,3900.

Ein Quartal, das endete, bevor die Zölle kamen

Die Zusammensetzung des Berichts ist stärker, als der leichte Verfehlung des Konsenses von 3,4% vermuten lässt. Die Exporte stiegen im Quartal um 3,6%, der größte Anstieg seit drei Jahren, angeführt von einem Sprung der Auslieferungen von Pkw und leichten Lastwagen um 27%, da sich die heimische Autoproduktion von zwei Quartalen des Rückgangs erholte. Die Unternehmensinvestitionen in Kapitalgüter stiegen um 2,3% und beendeten eine fünf Quartale andauernde Verlustserie, und die Aktivität im Juni legte um 0,3% zu, gegenüber einer Prognose von 0,2%.

Nichts davon beschreibt die Wirtschaft, die derzeit gehandelt wird. Das Quartal endete am 30. Juni, sieben Wochen bevor am 22. August ein amerikanischer Zoll von 50% auf rund 27,6 Mrd. C$ kanadischer Waren erhoben wurde, und bevor Ottawas Gegenmaßnahmen am 8. September in Kraft treten. Statistics Canada meldet für Juli bereits eine stagnierende Produktion und erwartet, dass das verarbeitende Gewerbe wieder nachgegeben hat. Die einzige Linie, die die Erholung getragen hat, sind Autos, und Washington hat damit gedroht, Autos, Lastwagen, Teile und Stahl ab dem 1. Januar mit 50% zu besteuern.

Die Lücke vergrößerte sich nur von einer Seite

Die Bewegung des Tages kam aus Wyoming und nicht aus Ottawa. Der Vorsitzende der Federal Reserve Kevin Warsh nutzte seine erste Jackson-Hole-Keynote, um zu warnen, dass der Ausschuss noch Arbeit vor sich habe, solange ihm das Vertrauen fehle, dass die zugrunde liegende Inflation wieder auf 2% zurückkehrt, und kam damit einer Einräumung am nächsten, dass höhere Zinsen nötig sein könnten. Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen stiegen auf ein Einmonatshoch, und USD/CAD legte innerhalb einer halben Stunde nach den Äußerungen um 14:00 GMT um rund 50 Pips zu.

Futures preisen nun für die Sitzung am 16. September eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt mit über 55% ein, erstmals liegt die Straffungsseite damit bei einer Sitzung klar vorn, gegenüber einer ausgeglichenen Wahrscheinlichkeit am 10. August. Mindestens eine Erhöhung liegt bis zum 28. Oktober bei rund 85%, und bis zum 9. Dezember wird die aktuelle Spanne mit null bepreist, während eine zweite Erhöhung bei etwa 38% liegt. Die Bank of Canada tagt zuerst, am 2. September, und wird für ein weiteres Abwarten eingepreist, mit einer Zinserhöhung im einstelligen Bereich.

Die Asymmetrie zwischen den beiden Seiten ist der gesamte Trade, denn der Kanadische Dollar hat nie dem ausgewiesenen Spread zwischen den beiden Leitzinsen gefolgt, der sich in diesem Jahr kaum bewegt hat, sondern dem erwarteten. Heute hat sich dieser erwartete Spread ausgeweitet, ohne dass ein einziger kanadischer Impuls ihn berührt hätte. Ein Land, das sein stärkstes Wachstum seit drei Jahren ausweist, verlor dennoch an Boden, weil nur eine der beiden Zentralbanken ihre Preisbildung angepasst hat.

Drei Veröffentlichungen, ein Trade

Zwei der drei für 14:00 GMT angesetzten US-Daten sprachen eigentlich für die andere Seite. Die endgültige August-Umfrage der University of Michigan hob die Stimmung auf 51,7 von 51,0 an, wobei der Erwartungsindex bei 51,5 lag gegenüber einer vorläufigen Lesung von 50,6, und die Inflationserwartungen für das kommende Jahr fielen von 4,2% im Juli auf 4,0%. Der Fünfjahreswert blieb den dritten Monat in Folge bei 3,3%.

Die jährliche Benchmark-Revision der Payrolls zog im selben Moment erneut Arbeitsplätze ab, gegenüber einem Konsens, der die erste Aufwärtskorrektur seit 2022 bei knapp 200.000 erwartet hatte. Sinkende Inflationserwartungen und ein schwächerer Arbeitsmarkt-Benchmark verloren beide gegen einen einzigen Absatz von einem Podium aus. Händler nahmen den Preisstabilitäts-Teil des Mandats und verwarfen den Beschäftigungs-Teil, was bislang die klarste Lesart dafür ist, wie dieser Vorsitzende die beiden gewichtet.

Was die nächste Woche entscheidet

Die Bank of Canada gibt am 2. September bekannt, und die amerikanischen Payrolls folgen am 4. September, sodass die heute eingepreiste Divergenz innerhalb einer Woche zweimal auf die Probe gestellt wird. Die kanadische Inflation lag im Juli bei 3,0% und wurde durch die Kraftstoffkosten gestützt, die durch die Störung der Golf-Ölversorgung erhöht bleiben, weshalb ein Zollschock für das Wachstum nicht automatisch eine Zinssenkung nach sich zieht. Die Gegenzölle treten dann am 8. September in Kraft, und das Quartal, das in drei Jahren am besten abschneidet, wird allmählich durch eines ersetzt, das dies nicht tun wird.

Zu beobachtende Niveaus

Widerstand: Verkäufer drehten den Anstieg am 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 1,3900 zurück, der auf der gleichnamigen Marke liegt und die erste Hürde markiert. Der 50-Tage-EMA nahe 1,3950 fällt darüber, und die 1,4000-Marke begrenzt die Erholung darüber hinaus.

Unterstützung: Der Sitzungsboden liegt im Bereich von 1,3850, mit 1,3800 als nächster Stufe darunter. Darunter ist die August-Basis knapp unter 1,3750 das Tief der Sommer-Spanne und das Niveau, das ein erneutes Kaufinteresse beim Kanadischen Dollar überwinden muss.

Tendenz: Bullisch, solange 1,3850 hält, wobei der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 24 aus dem überverkauften Bereich nach oben dreht. Ein täglicher Schlusskurs über 1,3900 öffnet den Weg zu 1,3950 und dann zur 1,4000-Marke. Ungültig bei einem täglichen Schlusskurs unter 1,3800.

USD/CAD 5-Minuten-Chart

USD/CAD Tageschart