Britisches Pfund Sterling leiht sich einen Monat, den es nicht verdient hat

• GBP/USD hält sich nahe 1,3600, unverändert in einer Spanne von 32 Pips, 90 Pips unter dem Hoch.
• Das Pfund liegt seit Ende Juli 2,2% im Plus, der Dollar-Index 2,3% im Minus.
• Die Anhörungen des Select Committee am Donnerstag sind das erste BoE-Ereignis seit dem 30. Juli.

GBP/USD hält sich am Donnerstag nahe 1,3600 und ist über eine Spanne von kaum dreißig Pips praktisch unverändert bei minus 0,05%, der dritte Handelstag mit Seitwärtsbewegung unter dem Hoch knapp unter 1,3700, das Anfang dieser Woche erreicht wurde. Das Paar liegt mehr als einen Cent über einem steil steigenden 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 1,3450, und der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) über 90 hat begonnen, nach unten zu drehen.

Der Monat ist geliehen

Das Pfund hat seit den letzten Tagen des Juli, als das Paar nahe 1,3300 lag, gegenüber dem Dollar rund 2,2% zugelegt. Im selben Zeitraum hat der Dollar-Index rund 2,3% verloren und ist von knapp unter 101,50 auf etwas über 99,00 gefallen. Die beiden Werte unterscheiden sich um etwa einen Zehntelprozentpunkt, was den gesamten Vier-Cent-Move auf der anderen Seite der Notierung erklärt.

Die Bank of England ist seit dem 30. Juli auf Pause und die nächste Entscheidung fällt am 17. September, sodass es seit fünf Wochen kein inländisches geldpolitisches Ereignis gab, an das sich all dies hätte anlehnen können. Die Inflation für Juli lag bei 2,9%, wobei sich der Dienstleistungssektor auf 3,4% abschwächte und die Produzenten-Inputpreise fielen, die Arbeitsmarktdaten schwächten sich ab, und nichts davon sprach für Dringlichkeit. Das Pfund wurde nicht so sehr gekauft, wie der Dollar davor verkauft wurde, und das ist ein anderer Trade mit einem anderen Eigentümer.

Die ausgewiesene Zinsdifferenz erklärt davon nichts. Der Bank Rate liegt bei 3,75% gegenüber einer US-Zielspanne von 3,50% bis 3,75%, sodass die beiden auf nominaler Basis gleichauf liegen, genau wie sie bei 1,3300 gleichauf lagen. Bewegt hat sich die erwartete Differenz, und zwar auf der amerikanischen Seite: ein Vorsitzender, der die Forward Guidance vollständig entfernt hat, drei abweichende Stimmen im Juli für eine Zinserhöhung, die das Komitee nicht geliefert hat, und ein Markt, der den August damit verbracht hat zu entscheiden, dass er die Reaktionsfunktion nicht lesen kann. Der Vorteil des Pfunds in diesem Monat ist die Abwesenheit von jemand anderem.

Die Rendite, die das Pfund stützt, ist eine Belastung

Der klassische Fall stützt sich auf einen Realzinsvorteil von rund 62 Basispunkten und langfristige Gilt-Renditen oberhalb von 5%, wobei die Rendite der zehnjährigen Anleihe etwa 35 bis 45 Basispunkte über dem US-Pendant liegt. Als Carry betrachtet ist das ein Grund, die Währung zu halten. Im Vergleich zu einem Land mit der zweitniedrigsten Bruttoverschuldung in der Gruppe der Sieben ist es jedoch eher eine Prämie, die verlangt wird, als eine Rendite, die geboten wird, und dieser Unterschied entscheidet darüber, ob die letzten vier Cent den Herbst überstehen.

Die Rechnung kommt am 28. Oktober. Die Kreditaufnahme in den ersten vier Monaten des Fiskaljahres liegt bereits um einige Milliarden Pfund über der offiziellen Prognose, im vergangenen Monat gab es ein unerwartetes Defizit, da inflationsgebundene Personalkosten starke Einkommensteuereinnahmen aufzehrten, und eine Regierung, die im Juli mit dem Versprechen eingesetzt wurde, jeden Spielraum innerhalb der bestehenden Regeln auszuschöpfen, muss die Mathematik öffentlich vorlegen. Eine Währungsposition, die auf einer Laufzeitprämie basiert, ist genau das, was der Haushaltstest auf die Probe stellt.

Die britische Seite bekommt nächste Woche ein Mikrofon

Der Freitag gehört ganz dem Dollar. Die erste Jackson-Hole-Keynote des Fed-Chefs beginnt um 14:00 GMT als vorbereiteter Text ohne Fragerunde und fällt zeitgleich mit der vorläufigen jährlichen Benchmark-Revision der Establishment-Umfrage zusammen. Zuvor steht um 13:45 GMT der Chicago Purchasing Managers Index (PMI) mit einem Konsens von 57 nach zuvor 57,6 an, und die endgültigen August-Daten der Michigan-Umfrage liegen bei 51 für die Stimmung und 50,6 für die Erwartungen, während die Inflationserwartungen für ein Jahr bei 4,3% und für fünf Jahre bei 3,3% verharren, jeweils unverändert gegenüber der vorläufigen Veröffentlichung.

Nächsten Donnerstag bringt das erste wirklich britische Ereignis seit dem 30. Juli. Die Anhörungen zum Monetary Policy Report stellen den Ausschuss unter Befragung vor einen Sonderausschuss, was für ein neunköpfiges Gremium mit drei Stimmen für eine Zinserhöhung gegen einen widerstehenden Gouverneur ein informationsreicheres Umfeld ist als jede inszenierte Rede. Der Gouverneur spricht dann am Freitag um 08:50 GMT, rund vier Stunden vor den August-Arbeitsmarktdaten, bei denen der vorherige Wert bei minus 23K lag und die Arbeitslosenquote 4,1% betrug. Das Paar erhält einen Tag Zeit, um einen binnenwirtschaftlichen Grund zu etablieren, und gibt ihn dann direkt wieder an den Dollar zurück.

Niveaus

Widerstand: Das Hoch knapp unter 1,3700 ist die erste Linie, darüber liegt unmittelbar die 1,3700-Marke und bei einem Ausbruch die 1,3750 als nächste Marke.

Unterstützung: 1,3550 ist die nahe Untergrenze und 1,3500 die entscheidende, darunter liegen der 50-Tages-EMA bei etwa 1,3450 und der 200-Tages-EMA bei etwa 1,3400.

Tendenz: Bullish oberhalb von 1,3500. Der Trend ist intakt, da der Kurs mehr als einen Cent über beiden steigenden Durchschnitten liegt, doch ein Stoch RSI über 90, der nach einem Monat mit vier Cent Anstieg nach unten dreht, spricht eher für eine Konsolidierung als für eine Fortsetzung bis zur Keynote. Ungültig wird das Bild bei einem Tagesschluss unter 1,3500, womit der 50-Tages-EMA ins Spiel kommt.

GBP/USD Tageschart