Geoff Kendrick, Analyst bei Standard Chartered: „Das Ziel von Bitcoin von 500.000 $ bis Ende 2028 ist zu 100 % erreichbar“

• Die Fundamentaldaten im Kryptomarkt bleiben stark, trotz der jüngsten Korrektur, sagt Geoffrey Kendrick, globaler Leiter der digitalen Vermögensforschung bei Standard Chartered.
• Die institutionelle Akzeptanz befindet sich noch in den frühen Phasen und wird weiter wachsen, was mehr Stabilität bringt, aber auch die Marktdynamik verändert.
• Ethereum zeigt ein starkes Wachstumspotenzial, angetrieben durch das Vertrauen traditioneller Finanzakteure und die zunehmenden Anwendungsfälle in tokenisierten Real-World-Vermögenswerten.

Geoffrey Kendrick, auf einem Panel der European Blockchain Convention. Quelle: EBC.

Geoffrey Kendrick ist der globale Leiter der digitalen Vermögensforschung bei Standard Chartered. Kendrick traf FXStreet während der European Blockchain Convention, die am 16. und 17. Oktober in Barcelona stattfand, nur wenige Tage nach einem Rekord-Crash im Kryptomarkt, der über 19 Milliarden Dollar an gehebelten Positionen ausgelöscht hat. Während dieses Ereignis die volatile Natur des Marktes kennzeichnet, sagt Kendrick, dass die langfristigen Treiber weiterhin positiv sind und daher höhere Preise für die wichtigsten Krypto-Vermögenswerte zu erwarten sind.

Wie würden Sie den aktuellen Zustand des Kryptomarktes beschreiben?

Die Korrektur vom 10. Oktober war unglücklich. Es werden ein paar Wochen benötigt, damit die Märkte einen Rückgang von fast 20 Milliarden Dollar verdauen können. Es ist möglich, dass wir einige Folgeeffekte aus dieser Liquidation sehen.

Es macht Sinn, dass der Markt sich ein oder zwei Wochen konsolidiert. Ich würde sagen, dass die Tiefststände des Flash-Crashs vom 10. Oktober vorerst das Tief sein werden, aber wir könnten einfach etwas Konsolidierungszeit benötigen, um zu sehen, ob es irgendwelche Folgeeffekte gibt oder nicht. 

Wenn man das größere Bild betrachtet, ist die strukturelle Geschichte nach wie vor massiv positiv: ETF-Zuflüsse gehen weiter und die US-Notenbank (Fed) senkt die Zinsen. Die Tatsache, dass die US-Regierung im Shutdown ist, ist auch konstruktiv für Bitcoin (BTC) im Besonderen, denn das ist einer der Gründe, warum man ein Vermögen haben möchte, das einem Exposition ohne zentrale Autorität bietet.

Es ist wahrscheinlich, dass wir mehr Lärm über die Unabhängigkeit der Fed hören werden, was für Bitcoin in den nächsten drei Jahren massiv positiv ist. 

Mein mittelfristiges Ziel von 500.000 Dollar für Bitcoin bis Ende 2028 ist nach wie vor zu 100 % erreichbar. Ich habe 200.000 Dollar bis Ende des Jahres: es scheint jetzt weit hergeholt, aber es ist immer noch machbar.

Was ist mit Ethereum?

Die strukturelle Geschichte von Ethereum (ETH) verbessert sich weiterhin. Während die Bankenbranche sich in Richtung der Kryptoindustrie bewegt und im Blockchain-Bereich aufbaut, wird die Wahl auf Ethereum fallen, da es seit etwa 10 Jahren existiert und nie ausgefallen ist. Während es teurer ist als einige seiner Konkurrenten, ist es das vertrauenswürdigste [Netzwerk] in diesem Bereich. Wenn Tradfi der Ethereum-Blockchain vertraut, vertrauen sie dem Fundament.

ETH ist die nächste große Geschichte. Ich denke, ETH wird Bitcoin weiterhin übertreffen, wie es in den letzten Monaten begonnen hat, im Rahmen der Erzählung über die Tokenisierung von Real-World-Vermögenswerten. Ich habe ein Ziel von 7.500 Dollar für Ende des Jahres. Wiederum sieht es jetzt weit hergeholt aus, aber ich denke, wir können in diese Richtung gut vorankommen.

Betrachten Sie die Korrektur vom 10. Oktober als kurzfristige Störung und nicht als etwas Strukturelles?

Ich denke schon. Meine einzige marginale Sorge ist, dass dies ein Risiko eines Ausbruchs geschaffen haben könnte, das wir noch nicht gesehen haben. Nach einer Liquidation von 20 Milliarden Dollar besteht die Möglichkeit, dass ein kryptonatives Fonds betroffen war. Deshalb denke ich, dass die Märkte ein paar Wochen benötigen, um zu verdauen, was passiert ist und zu dem Schluss zu kommen, dass dies eine von Trump verursachte Störung war (wenn nichts bricht). 

Sehen Sie den Abwertungs-Handel, der Gold und Silber angetrieben hat, auf Krypto übergreifen?

Absolut, insbesondere für Bitcoin. Die Underperformance von Bitcoin in diesem Jahr im Vergleich zu Gold und Silber war etwas überraschend. Es hat wahrscheinlich mit der Art des Käufers zu tun: Bei Gold und Silber kam es hauptsächlich aus Asien, aus souveränem Geld. 

Ich denke, im Laufe der Zeit gilt die gleiche Logik des Abwertungs-Handels auch für Bitcoin. Und ich vermute, dass Bitcoin dem folgen wird, wo Gold hingegangen ist.

Warum glauben Sie, dass Bitcoin so empfindlich auf tarifbezogene Ankündigungen reagiert?

Wenn es starke Rückgänge bei Aktien gibt, folgen digitale Vermögenswerte tendenziell. Daher haben Sie die mittelfristige Hedge-Variable, insbesondere für Bitcoin. Aber wenn es zu starken Rückgängen kommt, sind digitale Vermögenswerte – die eine technologische Lösung auf Basis der Blockchain sind – leider stark korreliert damit. 

Während Bitcoin ein guter Hedge für TradFi und Regierungsprobleme ist, ist Gold ein besserer Hedge für geopolitische und Handelsprobleme.

Kendrick sprach in einem Panel während der European Blockchain Convention. Quelle: EBC.

Könnten scharfe Korrekturen die institutionelle Akzeptanz von Krypto gefährden?

Ich denke, die institutionelle Akzeptanz wird weiterhin zunehmen, aber es wird Zeit brauchen. Organisationen in den USA, wie Pensionsfonds, sind sehr langfristig orientiert und benötigen eine Weile, um sich mit neuen Anlageklassen vertraut zu machen. 

ETF-Zuflüsse, die die Nummer eins der institutionellen Akzeptanz darstellen, stehen gerade erst am Anfang. Ich habe keinen Zweifel, dass diese weiterhin wachsen werden. Mit der Zeit werden Institutionen große Akteure in der digitalen Anlageklasse sein, und der Markt wird ähnlich aussehen wie in anderen Anlageklassen.

Wenn Institutionen eine größere Rolle im Markt übernehmen, bedeutet das, dass die Möglichkeit für Privatanleger, viel Geld zu verdienen, verschwinden wird?

Es gibt zwei Seiten dazu. Die wachsende Rolle der Institutionen wird weniger Volatilität in der Anlageklasse bedeuten, zumindest bei den großen. Institutionen konzentrieren sich hauptsächlich auf BTC, ETH und einige andere, wie Solana (SOL).

Allerdings gehen Institutionen nicht wirklich zu den Coins Nummer 30+. Daher wird der Einzelhandel wahrscheinlich noch für einige Jahre in diesem Bereich dominieren. 

Trotzdem, was die großen Coins betrifft, wenn der institutionelle Bus gerade erst ankommt und einen großen Geldhaufen hat, dann können die Einzelhändler, die sich relativ früh positioniert haben, immer noch davon profitieren.

Insgesamt bleiben kleine Coins volatil, große Coins werden nach oben gedrückt, und wahrscheinlich steigen alle Boote als Folge davon.

Welche Kennzahlen sollten Krypto-Investoren Ihrer Meinung nach beachten, wenn sie entscheiden, wo sie investieren?

Für Bitcoin vergleiche ich es gerne mit Gold. Für Ethereum und andere Smart-Contract-Layer-1 ist die nützlichste Kennzahl der Umsatz oder die Gebühren, die an die auf dem Netzwerk aufgebauten Anwendungen gezahlt werden. Sie können diese summieren und über die Chains hinweg vergleichen, und sie geben Ihnen eine Kennzahl, die eine Art Äquivalent zu den KGVs für Aktien ist.

Wenn Sie sich verschiedene Protokolle ansehen, können Sie darüber nachdenken, worin sie gut sind. Wenn Sie denken, dass der Handel an dezentralen Börsen zunehmen könnte, könnte es Uniswap (UNI) sein. Wenn Sie an Hebel und Kreditaufnahme denken, an der Kreditvergabe auf Basis von Stablecoins und anderen realen Vermögenswerten, die in DeFi fließen, dann denken Sie an Aave (AAVE).

Lassen Sie uns über Digital Asset Treasuries (DATs) sprechen. Machen Sie sich Sorgen?

Die DATs haben einen Platz im Markt. Die ursprüngliche Logik für MicroStrategy war, dass der Zugang für Investoren sehr eingeschränkt war, als er begann, Bitcoin zu kaufen, weil es Jahre vor den ETFs war. 

Dies ist in mehreren Ländern immer noch anwendbar, wo es immer noch unmöglich ist, direkten Zugang zu Bitcoin zu erhalten, und als durchschnittlicher Investor können Sie Aktien von MicroStrategy kaufen. 

Es gibt jetzt viele kleinere Akteure, die ebenfalls Bitcoin ansammeln, und es macht Sinn, dass wir in Zukunft eine gewisse Konsolidierung sehen. 

Was andere Token wie ETH betrifft, stehen wir wirklich erst am Anfang, und ich finde es ziemlich aufregend. Das Tempo des Kaufs ist so dramatisch und anders als alles, was wir bei Bitcoin (sogar von MicroStrategy) je gesehen haben, und das hatte offensichtlich Auswirkungen auf den Tokenpreis in diesem Jahr. Das ist etwas, das ich erwarte, dass es weiterhin so bleibt. 

Sehen Sie also keine Blase in diesem Bereich, insbesondere für diejenigen, die mit hohem Hebel gekauft haben?

Es ist schwer zu sehen, wie es ein Problem für den zugrunde liegenden Vermögenswert verursachen würde. Für MicroStrategy liegt der Break-even bei etwa 73.000 Dollar. Wenn der Markt weit unter dieses Niveau fällt, dann würden wir wahrscheinlich größere Probleme bekommen.

Über die großen Coins hinaus, welche Token sehen Sie mit hohem Wachstumspotenzial im mittelfristigen Zeitraum?

Der Sektor der Tokenisierung realer Vermögenswerte sieht so aus, als würde er im nächsten Jahr übertreffen. Wenn man sich die Protokolle ansieht, ist der logischste Gewinner dort Aave. Ich denke, sie haben bereits ein fabelhaftes Produkt und könnten sehr mächtig werden. Um es zu vereinfachen, wenn der ETH-Preis sich verdoppelt, wird AAVE wahrscheinlich dreimal so hoch sein. 

Ich denke auch, dass Worldcoin (WLD) interessant ist. Ihr Konzept des Nachweises von Menschen könnte ein nützlicher Teil des ZK-Nachweises von Individuen sein, der kommt, und vielleicht kann WLD ein Stück von diesem Kuchen abbekommen.