US Nonfarm Payrolls: Der Anfang vom Ende?

• Zwei von vier NFP Ergebnissen erschütterten die Märkte.
• Der Mai ADP Rückgang verstärkt die Beschäftigungsschwäche.
• Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und China können die Schaffung von Arbeitsplätzen behindern.

Das Bureau of Labor Statistics (BLS), eine Abteilung des US-Arbeitsministeriums, wird am Freitag, den 5. Juli, um 14:30 Uhr, seinen Beschäftigungsbericht für Juni veröffentlichen.

Prognose

Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft wird im Juni voraussichtlich um 160.000 steigen, nachdem sie im Mai um 75.000 gestiegen war.  Es wird erwartet, dass die privaten Gehaltsabrechnungen nach dem Anstieg von 90.000 im Vormonat um 153.000 Arbeitnehmer steigen werden. Die Beschäftigtenzahl in der Fertigung wird nach einem Anstieg um 3.000 im Mai, voraussichtlich unverändert bleiben. Die staatlichen Gehaltsabrechnungen sind im Mai auf allen Ebenen um 15.000 Arbeitnehmer gefallen.

Die Arbeitslosenquote der U-3 wird voraussichtlich stabil bei 3,6% liegen.  Der durchschnittliche Stundenlohn wird im Monatsvergleich um 0,3% steigen, nach 0,2% im Mai und 3,2% (Jahr), nach 3,1% zuvor. Die Wochenarbeitszeit wird unveränderte 34,4 Stunden betragen.

Der Bericht zur Beschäftigungslage

Der Bericht vom Juni wird aufgrund der Volatilität der Gesamtzahl der Beschäftigten in den letzten vier Monaten und des Rückgangs der ADP-Löhne auf 27.000 im Mai, einen größeren Einfluss als sonst haben.

Der 312.000 NFP Bericht vom Januar brachte die drei Monate durchschnittlich auf 245.000, das beste Ergebnis seit fast drei Jahren.  Aber die 56.000 im Februar und dann die 75.000 im Mai lagen weit unter den Erwartungen und unter dem Durchschnitt, der jeden Monat zurückging. Das Ergebnis des Monats Mai fiel im Durchschnitt auf 151.000, den niedrigsten Wert seit September 2017, obwohl die Zwischenmonate März und April mit 153.000 bzw. 224.000 deutlich näher am vorherigen Trend lagen. 

Ungewöhnliche einzelne Monate sind unter den angrenzenden Monaten bei den Gehaltsabrechnungen üblich.

In den letzten viereinhalb Jahren waren es sieben: März 2015 77.000, 3-Monatsdurchschnitt 179.000; Januar 2016 90.000, 3-Monatsdurchschnitt 202.000; Mai 2016 15.000, 3-Monatsdurchschnitt 153.000; September 2017 18.000, 3-Monatsdurchschnitt 135.000; September 2018 108.000, 3-Monatsdurchschnitt 189.000; Februar 2019 56.000, 3-Monatsdurchschnitt 198.000; Mai 2019 75.000 3-Monats-Durchschnitt 150.000.

Reuters

Es war nicht das Auftreten von niedrigen Gehaltszahlen im Februar oder Mai dieses Jahres, welche Anlass zu Besorgnis gaben, dass der sehr gute Arbeitsmarkt der letzten zwei Jahre einzubrechen beginnt, sondern vielmehr die Nähe von zwei schwachen Monaten innerhalb von nur 4 Monaten.  Zu den Sorgen der 75K NFP Lesung im Mai kam die Übereinstimmung mit den ADP hinzu, die bei nur 27.000 neuen Arbeitsplätzen lag, die niedrigste Zahl seit fast einem Jahrzehnt.  Obwohl drei Monate zuvor im Februar, als die NFP nur 56.000 neue Arbeitsplätze registrierte, meldete die ADP einen starken Anstieg der privaten Gehaltsabrechnungen um 220.000.

Wenn die ADP Prognose für Juni mit 140.000 und die NFP Prognose mit 160.000 genau sind, werden sie den Rückgang der Arbeitsplatzschaffung im zweiten Quartal zumindest vorübergehend bestätigt haben.

Hintergrund des Berichts zur Beschäftigungslage

Die als Lohn- und Gehaltsabrechnungen, Nonfarm Payrolls oder NFP bekannte Lesung, ist die monatliche Lesung des Arbeitsmarktes durch das Arbeitsministerium, die am häufigtsten aktiv gehandelte US-Statistik.

Der Bericht besteht aus zwei Umfragen. Die Betriebsumfrage bezieht sich auf Nicht-Landwirte und beinhaltet die Lohnzahlen, Löhne, Wochenarbeitszeiten, Erwerbsquote und andere Kennzahlen. Die Haushaltserhebung befragt eine repräsentative Stichprobe der Zivilbevölkerung im erwerbsfähigen Alter und klassifiziert jede Person als erwerbstätig, arbeitslos oder nicht erwerbstätig und berechnet die Arbeitslosenquoten.

Die Arbeitslosenquote der U-3 ist die bekannteste und diejenige, die normalerweise im Volksmund gemeint ist.  Im April und Mai lag sie bei 3,6%. Um im Rahmen dieser Maßnahme als arbeitslos eingestuft zu werden, musste eine nicht erwerbstätige Person im Monat vor der Erhebung nach Arbeit gesucht haben. 

Die U-6- oder Unterbeschäftigungsquote zählt jemanden, der arbeitslos ist, wenn er im Vorjahr nach Arbeit gesucht hatte. Im Juni lag sie bei 7,1%.  Eine Person, die nicht erwerbstätig oder arbeitslos im Sinne der U-3-Definition ist, gehört nicht zur offiziellen Erwerbsbevölkerung.

Die Nonfarm Payrolls beinhalten monatlich eine BLS-Schätzung der Anzahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze in neuen Unternehmen, die noch nicht steuerlich erfasst wurden.  Diese geschätzten Arbeitsplätze werden zu einem späteren Zeitpunkt anhand von Unternehmens- und Regierungsinformationen überprüft. Der NFP Bericht ist einer der aktuellsten der vielen analytischen Bemühungen der Regierung, da ihre Daten etwa einen Monat alt sind.

Zufällige Arbeitsmarktstatistiken

Die Nonfarm Payrolls geben das umfassendste Bild des US-Arbeitsmarktes wieder, aber drei weitere Statistiken sind nützlich, um die Gesundheit und Richtung der Arbeitsplatzschaffung zu beurteilen: ADP-Gehaltsabrechnungen, Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und die Indizes der Einkaufsmanager des Instituts für Beschaffungsmanagement.

NFP und ADP

Die ADP und NFP Daten sind ergänzend. Die ADP Zahlen basieren auf den 411.000 Firmenkunden, während die BLS Zahlen die gesamte Wirtschaft und staatliche Einstellungen auf allen Ebenen, Bund, Ländern und Gemeinden, einschließen.

Die Korrelation zwischen den beiden Zahlen ist gut. Einer der Gründe für die zusätzliche Aufmerksamkeit für die NFP im Juni.

Beschäftigung PMI

Die PMI Umfragen sind Stimmungsindikatoren. Führungskräfte werden gebeten, ihre aktuellen und zukünftigen Einstellungspläne zu definieren.  Als Maßstab für die Einstellung prognostizieren sie nicht unbedingt tatsächliche Beschäftigungsmaßnahmen.

In den Jahren 2015 und 2016 sank der Beschäftigungsindex des verarbeitenden Gewerbes stark und fiel während des größten Teils des Zeitraums unter 50, aber die tatsächliche Beschäftigung war gesund, mit einem NFP von durchschnittlich 227.000 im Jahr 2015 und 194.000 im Jahr 2016.

Reuters

Der PMI für die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe stieg im Juni auf 54,5 gegenüber 53,7 im Mai, lag aber unter den Höchstwerten des Vorjahres.  Während der gesamten Herbstperiode, etwa von September bis April, waren die Gehaltsabrechnungen von den Sorgen der Führungskräfte unberührt. Im April betrug der 12-monatige Durchschnitt des NFP 212.000, im September 2018 waren es 219.000.

Der PMI für die Dienstleistungsbeschäftigung ist im Mai von 53,7 auf 58,1 gestiegen.  Es ist ein relativ starker Wert, der mit vielen in den letzten zwei Jahren übereinstimmt, was an sich schon zeigt, dass keine steigende Abneigung gegen Einstellungen besteht.

Der US-amerikanische und chinesische Handelsstreit hat den Optimismus der Führungskräfte, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, deutlich geschwächt. Bis zu den letzten vier Monaten gab es jedoch keinen Übertrag auf die Einstellung. Die NFP Volatilität der letzten vier Monate kann ein frühes Anzeichen für eine tatsächliche Auswirkung sein oder sie kann ein ungewöhnliches, aber nicht signifikantes statistisches Ereignis sein.

Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung

Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung liegen seit mehr als einem Jahr auf oder in der Nähe der 5- Jahrestiefststände.  Obwohl die Ansprüche ein guter Indikator für ernsthafte Schwierigkeiten auf dem Arbeitsmarkt sind, sind sie weniger nützlich als Indikator für eine Zeit, in der Unternehmen die Einstellung eingeschränkt oder eingestellt haben, aber noch nicht begonnen haben, Arbeitnehmer zu entlassen.

Der 4-wöchige Durchschnitt lag in der dritten Juniwoche bei 221.250, was dem niedrigsten seit Januar 1970, einem Zeitraum, in dem die US-Bevölkerung um 60% wuchs, entspricht.

Reuters

Fazit

Eine ausgezeichnete Arbeitsplatzschaffung ist ein Grundpfeiler für die US-Wirtschaft seit zwei Jahren und mehr, liegt nun eine Abschwächung vor uns?  Haben die gut dokumentierten Rückgänge des Geschäftsoptimismus endlich in die Geschäftsentscheidungen eingegriffen?

Das Auftreten von zwei sehr schwachen Gehaltsabrechnungen in Verbindung mit ähnlichen schlechten ADP Zahlen scheint darauf hinzudeuten, dass es mehr als nur ein statistischer Ausreißer ist.  Das Wirtschaftswachstum hat sich im zweiten Quartal abgeschwächt. Der Handelsstreit zwischen den USA und China, der die Ursache für so viel Geschäftsangst ist, scheint nicht in absehbarer Zeit gelöst zu werden.  Tatsächlich wäre es angesichts dieser Situation sehr bemerkenswert, wenn es keine Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt gäbe.