Richtung des US-Dollars im Jahr 2023: Ranking von sieben Währungen und deren Treiber

• Der US-Dollar könnte seine Verluste ausweiten, da die Federal Reserve gezwungen ist, die Zinsen zu senken.
• Ein Wechsel an der Spitze der Bank of Japan bringt den japanischen Yen für 2023 in die Pole Position.
• Die Geopolitik wird weiterhin von Bedeutung sein, insbesondere für den Euro und das Pfund Sterling.

Was nach oben geht, muss auch nach unten gehen - der US-Dollar hatte ein hervorragendes Jahr 2022 auf Kosten der Gefährdung von Welthandel und Wachstum. Trotz geopolitischer Umwälzungen wird die Währung von Uncle Sam für die meisten Rechnungen genutzt, so dass ihr höherer Wert eine Belastung darstellt. Hilfe ist auf dem Weg.

Für 2023 erwarte ich, dass die Inflation in der größten Volkswirtschaft der Welt weiter zurückgeht und die Federal Reserve (Fed) unter Druck gerät, den Fuß von der Zinsbremse zu nehmen. Die vollständige Trendwende wird sich wahrscheinlich erst im Frühjahr abzeichnen, könnte aber zu einem langfristigen Aufwärtstrend bei anderen Währungen führen und der Welt eine Erholung ermöglichen. 

Dennoch sind nicht alle Währungen gleich, und während der Greenback auf dem Rückzug ist, könnte es bedeutende Gewinner und Verlierer geben. Hier ist meine Rangliste der sieben wichtigsten Währungen.

1. Japanischer Yen (JPY)

Japan hebt sich von den anderen Industrieländern ab, indem es an seiner ultralockeren Geldpolitik festhält, während andere Länder die Zinsen anheben. Die Interventionen zur Stützung des Yen hatten nur eine begrenzte Wirkung und erwiesen sich als kostspielig für die Devisenreserven des Landes. Da die Inflation allmählich die japanischen Küsten erreicht, muss die Bank of Japan (BoJ) möglicherweise endlich die Zinsen aus dem negativen Bereich heraus anheben und ihre "Renditekurvensteuerung" beenden, bei der sie die 10-jährigen Renditen bei 0,25 % begrenzt. 

Eine Straffung müsste wahrscheinlich warten, bis BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda im April von seinem Amt zurücktritt. Spekulationen über einen solchen Schritt könnten die Bank jedoch zu einem früheren Kurswechsel zwingen. Die Anleger könnten sich vor dem Rücktritt von Haruhiko Kuroda auf den Yen stürzen und damit einen großen Teil der massiven JPY-Verluste im Jahr 2022 rückgängig machen.

Die neue Führung der BoJ könnte zögern, bevor sie die Zinsen anhebt, die wahrscheinlich nicht über 1 % steigen werden. Nichtsdestotrotz wäre ein Auftauchen aus der Versenkung beachtlich. Wenn der letzte Verweigerer kapituliert, ist dies ein Zeichen für andere Zentralbanken, ihren Kurs zu ändern. 

Die Spekulationen über die Politik der BoJ werden für den Yen weiterhin von entscheidender Bedeutung sein, diesmal jedoch in die andere Richtung - nach oben. 

2. Australischer Dollar (AUD)

Da es nur eine Frage der Zeit ist, bis die Fed ihren Kurs bei den Kreditkosten ändert, ist es nur eine Frage der Zeit, bis China sich wieder öffnet und seine Wirtschaft ankurbelt, und was gut für China ist, ist gut für Australien (und den Aussie), aus dem es einen erheblichen Teil seiner Rohstoffe importiert. Die Zustimmung von Präsident Xi Jinping zu seiner dritten Amtszeit erlaubt es ihm, seine Politik in Richtung Import von mRNA-Impfstoffen zu ändern und sich für noch mehr Anreize zu entscheiden. 

Auch wenn Chinas Wiedereröffnung ungeordnet und inkohärent bleibt, ist die Botschaft für die Märkte klar: China ist offen für Geschäfte. 

Die Beschränkungen im Zusammenhang mit dem Covid kommen zu dem harten Durchgreifen gegen Chinas hoch verschuldeten Immobiliensektor hinzu. Der Wind des Wandels weht auch in diesem Bereich, und es gibt erste Versuche, den Sektor zu stützen. Das sind ausgezeichnete Nachrichten für Australien. 

Das Land "down under" wird als Exporteur von Metallen in die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt der Hauptnutznießer sein. Darüber hinaus wird das Schicksal des australischen Dollars weiterhin an die globalen Aktienmärkte gebunden sein, die sich mit der Lockerung der Fed erholen dürften (siehe unten).

3. Euro (EUR)

Die Gemeinschaftswährung hat im Jahr 2022 unter dem Krieg Russlands in der Ukraine gelitten, der zu steigenden Energiekosten und einem Vertrauensverlust geführt hat. Dennoch hat sich der alte Kontinent als fähig erwiesen, Stromausfälle zu vermeiden und sich politisch zu behaupten. Das bloße Durchhalten gibt ihm einen Vorteil. 

Die nächsten Schritte hängen stark vom Krieg ab. Ein Ende der Feindseligkeiten würde die Gaspreise sinken lassen und die Angst vor einer Eskalation nehmen, was zu einer "Friedensdividende" führen würde. Doch Hoffnungen sind keine Strategie. 

Wenn sich die Kämpfe noch über Monate hinziehen, ist eine Rezession nur eine Frage der Zeit. Die Sicherung des Gases für den nächsten Winter wäre kostspielig und würde die Europäische Zentralbank zwingen, ihre Zinserhöhungspolitik zu stoppen und Italien weiterhin über den Anleihemarkt zu stützen. 

Der alte Kontinent trotzt den düstersten Szenarien - vor allem an der politischen Front -, aber die bemerkenswerte Erholung des Euro könnte auf Hindernisse stoßen. 

4. Neuseeländischer Dollar (NZD)

Der "Kiwi in the coal mine" des globalen Immobilienbooms ist hin- und hergerissen zwischen sinkenden Wohnkosten und neuer Nachfrage aus China. Im Vergleich zu Australien ist Neuseeland weniger abhängig von China, was dem Neuseeländischen Dollar hilft, den Sturm im Jahr 2022 zu überstehen - ihn aber auch in eine ungünstigere Position im Jahr 2023 bringt. 

Einer der Vorteile des NZD war, dass er von einer aggressiven Zentralbank gestützt wurde. Das könnte sich als zweischneidiges Schwert erweisen. Der Inselstaat ist auf dem besten Weg, eine Rezession zu erleiden, auch wenn die Wiedereröffnung Chinas den Schlag abmildern dürfte. 

Ich erwarte, dass der NZD im Jahr 2023 eine lockerere Bindung an die globalen Aktienmärkte haben wird und auch in dieser Hinsicht hinter dem Aussie zurückbleibt. Das Schicksal des Immobiliensektors wird für den Kiwi entscheidend sein.

5. Kanadischer Dollar (CAD)

Der CAD profitiert zwar von den sprudelnden Ölpreisen, wird aber durch die Implosion der Immobilienblase gebremst. Der pandemiebedingte Preisanstieg bei kanadischen Häusern und eine Verlangsamung der Nachfrage in den USA dürften die Vorteile des Exports des "schwarzen Goldes" zunichte machen. 

Dies könnte auch die Bezeichnung des Loonie als Rohstoffwährung weiter in Frage stellen. Ich gehe davon aus, dass sich die Verbindung zwischen Rohöl und CAD lockern wird, da die Stärke der US-Wirtschaft und die Maßnahmen der Fed einen größeren Einfluss auf die Währung haben werden. Etwa 75 % der kanadischen Exporte gehen in den südlichen Nachbarstaat. 

In Toronto, Vancouver und anderswo platzen die Blasen - doch ein Teil des Schmerzes ist bereits eingepreist, da er von der Bank of Canada bereits eingeräumt wird. 

6. Pfund Sterling (GBP)

Der neue britische Premierminister Rishi Sunak ist zweifellos kompetenter als seine drei Vorgänger, aber die politischen Schwierigkeiten sind noch lange nicht vorbei. 

Die Regierung wird sich zwischen verschiedenen Sparmaßnahmen bewegen müssen und dabei zwischen dem Zorn der Wähler und Streikenden und dem der Anleihegläubiger wählen müssen. Zusammen mit einer düsteren Zentralbank und den anhaltenden Brexit-Problemen wird das britische Pfund wahrscheinlich hinter seinen Konkurrenten zurückbleiben. 

Der Brexit wird für das Pfund Sterling wieder zu einem wichtigen Marktfaktor werden. Wird Premierminister Rishi Sunak eine Einigung mit der EU erzielen? Seine versöhnlicheren Töne sind vielversprechend, aber seine Anhänger können immer gegen ihn rebellieren. Der Schlüssel zu einem stärkeren GBP liegt immer noch bei den Brexit-Befürwortern, und das ist kein gutes Omen.

7. US-Dollar (USD)

Das Größte kommt zum Schluss. Ein Rückgang des Wertes der Weltreservewährung würde nicht nur der Welt, sondern auch Amerika helfen. Er würde die Unternehmensgewinne erhöhen, die lokale Produktion fördern und die Exporte der Vereinigten Staaten unterstützen. 

Ich erwarte, dass der Auslöser zwei aufeinanderfolgende Monate mit Arbeitsplatzverlusten sein werden. Ein Minus neben den Nonfarm Payrolls (NFP) würde den Fokus von der Inflation weg verlagern und eine Zinswende ermöglichen.

Im kommenden Jahr wird es wahrscheinlich zu einer Verlagerung vom Kampf gegen die Inflation zum Kampf gegen eine Rezession kommen, und das könnte eher früher als später der Fall sein. Während die Federal Reserve darauf besteht, die Zinssätze 2023 hoch zu halten, mussten frühere Versprechen der Realität ins Auge sehen. Im Jahr 2022 hat die Bank die Zinsen um das Fünffache ihrer Schätzung von 0,90 % angehoben. 

Die Anleihemärkte weigern sich, dem Beispiel der Fed zu folgen, und deuten auf einen allgemeinen Rückgang der Zinssätze bis zum Jahresende hin. Ich ziehe es vor, den Märkten für schwergewichtige Anleihen zu folgen. Um großzügiger zu sein, ziehe ich es vor, der Fed zu glauben, wenn sie sagt, sie sei datenabhängig - und die Wirtschaftsdaten könnten sie dazu zwingen.

Wie bereits erwähnt, besteht der Silberstreif am Horizont bei einer sich verschlechternden Konjunktur in einem raschen Handeln der Fed, das einen Abschwung in Grenzen hält und nur von kurzer Dauer ist.

Alles in allem ist eine schlechte Nachricht für den US-Dollar eine gute Nachricht für die Welt.