Non-Farm Payrolls: Greenback-Comeback oder Zementierung einer zweiten Fed Zinssenkung? - 3 Szenarien

• Ökonomen erwarten im Februar einen Zuwachs von 175.000 Arbeitsplätzen
• Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft wird wahrscheinlich die nächste Zinsentscheidung der Fed beeinflussen.
• Die Zahlen werden eine turbulente Woche, die vom Ausbruch des Coronavirus beherrscht wurde, mit einem starken Ende abschließen.

Der "König der Forex-Indikatoren" konkurriert um die Auswirkungen auf den Markt mit etwas anderem, das einer Krone ähnelt - dem Coronavirus. Dennoch hat der Non-Farm Payrolls Bericht - wie die Krankheit - sowohl Auswirkungen auf die Federal Reserve als auch auf den Dollar.

Gute Beschäftigungslage in den USA

Amerika stellt neue Arbeitskräfte in einem zufriedenstellenden Tempo ein. Im Januar hat die größte Volkswirtschaft der Welt 225.000 Arbeitsplätze geschaffen - besser als erwartet und auch in absoluten Zahlen ein beeindruckender Anstieg. Trotz einiger Rückschläge war der Arbeitsmarkt in den letzten Jahren robust.

Die US-Notenbank senkte 2019 die Zinssätze aufgrund niedriger Inflation und Handelssorgen dreimal - während das Einstellungstempo oder die Löhne kein Problem darstellten. Die Löhne und Gehälter steigen jährlich um etwa 3% und liegen damit über den Durchschnittswerten der vergangenen Jahre. 

Während der Aufwärtstrend in der nachstehenden Grafik deutlich zu erkennen ist, bleibt die Inflation gedämpft. Dennoch unterstützen solche Niveaus auf der ganzen Linie höhere Preise oder rechtfertigen zumindest keine Zinssenkungen. 

Der Wirtschaftskalender zeigt, dass die Märkte mit einem Anstieg von 175.000 Arbeitsplätzen und einer leichten Verlangsamung des Lohnwachstums von 3,1% auf 3% rechnen. 

Der ADP-Bericht über die Arbeitsplätze im Privatsektor und die Beschäftigungskomponente des ISM-Einkaufsmanagerindex für das nichtverarbeitende Gewerbe waren beide zufriedenstellend, was bedeutet, dass die Marktschätzungen wahrscheinlich unverändert geblieben sind. 

Fokus auf Fed

Die US-Notenbank senkte die Zinssätze um 50 Basispunkte - doppelt so hoch wie die sonst üblichen 25 Basispunkte Zinsschritte - und das in einem außerplanmäßigen Fall. Die Notfallmaßnahme erfolgte nur drei Tage vor der Veröffentlichung der NFP, und da der Schwerpunkt auf dem Virus liegt, mag der Job-Bericht zweitrangig erscheinen. 

Die Investoren blicken jedoch bereits auf das geplante Treffen der Fed am 18. März - nur 12 Tage nach der Veröffentlichung der Non-Farm Payrolls. Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Berichts haben die Märkte eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vollständig eingepreist, während zu 70% eine Zinssenkung um 50 Basispunkte eingepreist ist.

Die Beschäftigungsdaten haben daher die Macht, die Erwartungen zwischen 25 und 50 Basispunkten zu verschieben - und das macht für den Dollar einen Unterschied.

3 Szenarien

1) Wie erwartet: Wenn die Gesamtzahl irgendwo zwischen 150.000 und 200.00 und die Löhne zwischen 2,9% und 3,1% liegen, könnten die Spekulationen weitergehen. Die Investoren werden wahrscheinlich die bestehenden Trends ausbauen und sich wieder auf die Coronavirus-Schlagzeilen konzentrieren.

2) Schlechter als erwartet: Ein enttäuschender Anstieg um weniger als 150.000 Arbeitsplätze oder eine Verlangsamung der Löhne auf 2,8% oder weniger könnte den Dollar nach unten drücken, da die Märkte beginnen würden, eine doppelte Zinssenkungen zu veranschlagen. Die Fed hätte eine weitere Rechtfertigung für eine Senkung der Kreditkosten. In einem solchen Szenario könnte der Dollar fallen.

3) Besser als erwartet: Ein weiterer Blockbuster-Anstieg bei den Arbeitsplätzen - über 200.000 - oder ein Lohnwachstum von 3,2% jährlich oder höher, könnte eine Dollar Rallye auslösen. Die Zentralbank kann erwägen, ihr Pulver trocken zu halten und sich im Laufe dieses Monats mit nur einer Zinssenkung zu begnügen. 

Schlussfolgerung

Während sich die Welt auf die Schlagzeilen zum Coronavirus konzentriert, werden die Non-Farm Payrolls für die Fed wahrscheinlich einen Unterschied machen - ob man die Zinsen um 25 oder 50 Basispunkte senkt.