Fünf Faktoren, die den US-Dollar im Jahr 2022 bewegen

• Im Jahr 2022 könnte die US-Notenbank zu ihrer lockeren Haltung zurückkehren und den Dollar so belasten.
• Die Lockerung der Lieferketten könnte die globale Inflation nach unten drücken und die Stimmung verbessern.
• COVID-19 wird wahrscheinlich im Laufe des Jahres auftauchen, aber seinen Rückzug fortsetzen.
• Zunehmende geopolitische Spannungen könnten den Dollarverkäufen entgegenwirken.
• Die Zwischenwahlen in den USA bedeuten, dass die Demokraten sich bemühen werden, neue Gesetze zu verabschieden.

Ein Jahr aufwärts, ein Jahr abwärts für den Dollar? Nach zwei durchwachsenen Jahren gibt es gute Gründe dafür, dass der Dollar ein eher rotes Jahr 2022 erleben wird. 

Im Jahr 2020 trieb der Ausbruch der Pandemie den Dollar zunächst nach oben, während der Optimismus über den Aufschwung ihn nach unten zog. Im Jahr 2021 wurde die Inflation zu einem beherrschenden Thema, das dem Dollar nach einem schwachen Start schließlich Auftrieb verlieh. Diese drei Themen werden den Dollar wahrscheinlich auch 2022 beherrschen, neben der Welt- und Innenpolitik. 

1. Die Federal Reserve könnte das Pendel wieder nach unten schwingen

Die mächtigste Bank der Welt ist nach wie vor die treibende Kraft an den Devisenmärkten - und wohl auch in der Weltwirtschaft. Die aggressive Haltung der Fed im Jahr 2021 basierte auf einer höheren Inflation und einem robusten Arbeitsmarkt - eine deutliche Kehrtwende nach der Überprüfung der Politik im Jahr 2020, die einen Anstieg der Preise zuließ. 

Im Jahr 2022 könnte die Fed zu ihren dovishen Wurzeln zurückkehren - und das nicht nur wegen der Ernennung von Lael Brainard zur Vorsitzenden der Fed. Eine kühlere Inflation und ein etwas langsameres Wachstum könnten den Kurs der Bank bremsen. 

Für die Märkte ist die Erwartung der ersten Zinserhöhung nach der Pandemie die treibende Kraft des Dollars, und wenn es soweit ist, könnten die Märkte "das Gerücht kaufen und die Tatsache verkaufen". Darüber hinaus könnten mehrere andere Zentralbanken sicherstellen, dass sie einen Schritt hinter der Fed bleiben und die Politik erst dann verschärfen, wenn Washington handelt. 

Der Schritt des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell könnte der Höhepunkt für den Greenback sein, auch wenn weitere Erhöhungen der Kreditkosten im Jahr 2022 wahrscheinlich sind. Die Anleger haben eine straffere Politik im Jahr 2021 aggressiv eingepreist; das könnte sich 2022 ändern. 

2. Inflation: Hauptsächlich über Lieferketten

Die globale Inflation könnte ihren Höhepunkt bereits im November 2021 erreicht haben - zumindest wenn man davon ausgeht, dass die Autofabriken von GM endlich wieder voll einsatzfähig sind. Die Chip-Knappheit, von der die Automobilindustrie stark betroffen ist, entspannt sich dank der höheren Produktion.

Die Bemühungen, die kritischen Häfen, die die größten Volkswirtschaften der Welt miteinander verbinden, zu entlasten, tragen ebenfalls Früchte. Los Angeles, Long Beach und Tianjin, auf der anderen Seite des Pazifiks, stehen weniger unter Druck. Der Baltic Dry Index, ein weltweites Maß für die Schifffahrtskosten, ist stark gesunken. 

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) - die "Zentralbank der Zentralbanken" - hat die Lieferketten in den Mittelpunkt des weltweiten Inflationsanstiegs gestellt, nicht die fiskalischen Anreize. 

Halbleiter und lange Wartezeiten haben die zugrunde liegende Inflation in die Höhe getrieben und könnten sie im Jahr 2022 wieder nach unten drücken. Was ist mit den Energiekosten? Während die Erdgaspreise in Europa weiterhin schmerzhaft sind, könnten auch die Ölpreise ihren Höhepunkt erreicht haben.

Im Großen und Ganzen hat sich die Rohstoffnachfrage im Jahr 2021 erheblich verändert, was sich 2022 erst noch zeigen muss - und zwar in China. Die regierende Kommunistische Partei scheint zu ihren Wurzeln zurückgefunden zu haben, die darin bestehen, "gemeinsamen Wohlstand" statt halsbrecherisches Wachstum anzustreben. 

Präsident Xi Jinping und seine Kollegen haben Evergrande und andere Bauträger gewähren lassen, was wie ein Versuch aussieht, den Bausektor abzukühlen. 

Chinas Stimulierungsmaßnahmen haben die Weltwirtschaft nach der Krise von 2008 angekurbelt und waren zuvor für einen "Superzyklus" verantwortlich. Xi wird seine Wirtschaft zwar nicht zerstören, aber seine neu entdeckte Ideologie bedeutet eine geringere, deutlich schwächere Nachfrage. China wird weiterhin Waren, aber auch Deflation in die USA exportieren. 

Eine Abkühlung des Preisanstiegs bei all diesen Faktoren könnte es der Fed ermöglichen, das Tempo zu drosseln und so den Dollar nach unten zu schicken. 

3. Covid - ein weiterer Schritt zurück

Wann wird die Pandemie vorbei sein? Diese Frage stellt sich die ganze Welt, und mit jeder Variante oder jedem Ausbruch wird es schwieriger, eine Antwort zu finden. 

Mit jedem Zyklus scheint die Pandemie schwächer zu werden. Die Impfstoffe haben die Zahl der schweren Erkrankungen drastisch gesenkt, die Krankenhäuser können die Patienten besser versorgen, und die Wirtschaft hat sich angepasst. Impfungen wird es wahrscheinlich in Hülle und Fülle geben. 

Das griechische Alphabet hat genügend Buchstaben für neue Stämme, und die Impfstoffresistenz - durch das Virus oder durch Menschen - könnte die Weltwirtschaft belasten. Das Schlimmste liegt jedoch noch im Rückspiegel. 

Wie wirkt sich das auf den Dollar aus? Negativ, und zwar in zweierlei Hinsicht. Erstens wirkt sich eine positive Marktstimmung, die sich aus einer gesünderen Welt ergeben würde, negativ auf den sicheren Hafen Dollar aus. In guten Zeiten stürzen sich die Anleger auf risikoreichere Anlagen.

Zweitens würde sich der Konsum wieder auf Dienstleistungen und nicht auf Waren verlagern, was den Inflationsdruck verringern würde. Das würde auch den Dollar schwächen und den Drang der Fed zur Verschärfung der Politik verringern. 

4. Geopolitik: Wo der Dollar etwas Trost finden könnte

China und die USA liegen schon seit Jahren im Clinch. Die Pandemie hat die Notwendigkeit einer Entflechtung der beiden riesigen Volkswirtschaften nur noch verstärkt, und dieser Prozess könnte sich 2022 beschleunigen. Während die langen Warteschlangen in Long Beach zeigen, dass diese Abkopplung Zeit brauchen könnte, könnten die wachsenden politischen Spannungen die Volkswirtschaften weiter auseinander treiben.

Der amerikanisch-chinesische Druck könnte auch im Vorfeld zweier politischer Ereignisse schwelen: Chinas alle fünf Jahre stattfindender Wechsel des Staatsoberhauptes - XI wird mit der Tradition brechen und länger im Amt bleiben - und die amerikanischen Zwischenwahlen. Der älteste Trick der Politik besteht darin, sich auf äußere Feinde zu konzentrieren, um lokale Probleme zu vergessen. 

Die angespannten Beziehungen zwischen den beiden Pazifikstaaten könnten die Inflation in die Höhe treiben und die Fed zu einer restriktiveren Politik veranlassen, was den sicheren Hafen Dollar stärken würde. 

Eine Flucht in den Dollar könnte auch als Reaktion auf andere Probleme erfolgen. Israel und der Iran haben Drohungen ausgetauscht, und Russland beunruhigt den Westen mit der Aufstellung von Truppen an seiner Westgrenze. Die Kämpfe um Seltene Erden in Afrika könnten angesichts der wachsenden Nachfrage nach diesen Materialien im Rahmen der Energiewende eskalieren. Katastrophen, die durch den Klimawandel verursacht werden, könnten ebenfalls die Nachfrage nach Rohstoffen auslösen, und die Liste ließe sich fortsetzen. 

Jede beängstigende Entwicklung, die den Dollar in die Höhe treibt, könnte sich jedoch als Verkaufsmöglichkeit erweisen. Optimismus aufgrund anderer Faktoren - und jede Menge leicht verdientes Geld - könnte die Ereignisse übertrumpfen. Niemand will eine umfassende Eskalation der Spannungen - der Dritte Weltkrieg wird warten müssen. 

5. Zwischenwahlen: Der letzte Versuch der Demokraten, Veränderungen zu erzwingen

Der fünfte und letzte Faktor für die Entwicklung des Dollars sind die Zwischenwahlen im November. Die Demokraten haben einen kleinen Vorteil im Repräsentantenhaus und die dünnste Mehrheit im Senat - und zumindest letztere wird höchstwahrscheinlich verschwinden. 

Die Partei des Präsidenten verliert bei diesen Abstimmungen fast immer Sitze, und die Wähler sind frustriert über den Umgang von Präsident Joe Biden mit der Inflation, Afghanistan und anderen Themen. Da die Republikaner eine der beiden Kammern gewonnen haben, sind sie in der Lage, jede Gesetzesinitiative zu blockieren. 

Die 2023 und 2024 anstehende Pattsituation wird die Demokraten wahrscheinlich dazu zwingen, 2022 nachhaltige Änderungen vorzunehmen. Dazu könnten die endgültige Verabschiedung ihres Sozialausgabengesetzes und vielleicht höhere Steuern gehören. Die Anleger zahlen nicht gern, und jeder Versuch, die Kosten zu erhöhen, könnte den Aktien schaden und den Dollar in die Höhe treiben.

Solche Schritte wären wahrscheinlich nur von kurzer Dauer. Es ist wichtig festzuhalten, dass die Steuersenkungen des ehemaligen Präsidenten Donald Trump im Jahr 2018 keine Auswirkungen auf Investitionen oder die Wirtschaft hatten. Sollte jemals etwas verabschiedet werden, wären Steuererhöhungen wahrscheinlich nur eine Fußnote in der Wirtschaftsgeschichte. 

Bemühungen, die Wirtschaft grüner zu machen, wären langfristig positiv, würden sich aber nur kurzfristig auf einzelne Aktien auswirken und den Dollar unberührt lassen. 

Alles in allem könnten politische Schlagzeilen die Märkte schnell in Aufruhr versetzen - etwas, das man im Auge behalten sollte, das aber wahrscheinlich auf die lange Bank geschoben wird.

Fazit

Der Dollar wird 2022 aufgrund der geringeren Spannungen in Bezug auf die Fed-Politik, der niedrigeren Inflation und der Verbesserungen an der Kovid-Front sinken. Die Geopolitik und die Zwischenwahlen in den USA könnten dem Dollar vorübergehend Auftrieb geben, aber nicht für lange.