FOMC-Protokoll: Grünes Licht für QE-Tapering - UOB

UOB Group's Head of Research Suan Teck Kin, CFA, kommentiert das kürzlich veröffentlichte Protokoll der FOMC-Sitzung vom 21. und 22. September.

Wichtige Zitate

"Im Protokoll der FOMC-Sitzung vom 21. und 22. September... deuteten die Entscheidungsträger der US-Federal Reserve (Fed) an, dass die Zentralbank ab Mitte November oder Mitte Dezember mit der Drosselung ihres monatlichen Anleihekaufprogramms in Höhe von 120 Mrd. USD beginnen könnte. In dem Protokoll heißt es, dass die Teilnehmer feststellten, dass "wenn auf der nächsten Sitzung eine Entscheidung über den Beginn der Drosselung der Käufe getroffen wird, der Prozess der Drosselung mit dem Beginn der monatlichen Käufe entweder Mitte November oder Mitte Dezember beginnen könnte".

"Im Protokoll wurde festgehalten, dass die Mitglieder des Ausschusses den von den Fed-Mitarbeitern entwickelten "illustrativen Pfad" für die Reduzierung der Käufe als "geradlinige und angemessene" Vorlage bezeichneten, an der sich die Entscheidungsträger orientieren könnten. Einige Teilnehmer meinten, dass eine Vorankündigung an die Öffentlichkeit das Risiko einer "negativen Marktreaktion" auf den Tapering-Prozess verringern könnte. Der Pfad sah eine monatliche Verringerung des Tempos der Ankäufe von Vermögenswerten in Höhe von 10 Mrd. USD bei US-Schatzpapieren und 5 Mrd. USD bei hypothekarisch gesicherten Wertpapieren (MBS) vor. Mehrere Teilnehmer merkten jedoch an, dass sie es vorziehen würden, mit einer "schnelleren Mäßigung" der Käufe fortzufahren als in den illustrativen Beispielen beschrieben. 

"Die Teilnehmer stellten fest, dass sich die Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt in den letzten Monaten weiter verbessert haben, und rechneten damit, dass sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt auch in den kommenden Monaten weiter verbessern wird."

"Hinsichtlich der Inflation räumten die Teilnehmer ein, dass die Inflationsrate "erhöht" sei und sie erwarteten, dass sie "wahrscheinlich in den kommenden Monaten so bleiben wird, bevor sie sich abschwächt", obwohl sie weitgehend "vorübergehende" Faktoren widerspiegele.

"Das jüngste FOMC-Protokoll bekräftigt im Wesentlichen die Ansicht, dass der Tapering-Prozess ab November 2021 beginnen und in etwa acht Monaten abgeschlossen sein wird, wie in unserem früheren Bericht dargelegt, um der Fed eine größere politische Flexibilität zu ermöglichen, falls es notwendig sein sollte, die Fed-Funds-Zinssätze früher als in unserem projizierten "Lift-off" im Dezember 2022 anzuheben.

"Bis zum Ende des Tapering im Juli 2022 rechnen wir mit einer Anhebung der Fed Funds Rate um 25 Basispunkte auf 0,25-0,50% Ende 2022, gefolgt von zwei weiteren Anhebungen um 25 Basispunkte im Jahr 2023."