Dow Jones Industrial Average feiert den Höhepunkt der Inflation, senkt dann das Glas

• DJIA testete unter 52.500 nach Aufgabe einer 370-Punkte-Rally.
• Die Großhandelspreise im Juni fielen unerwartet um 0,3 % MoM, und der Präsident der New Yorker Fed bezeichnete den Inflationshöhepunkt, dennoch preisen die Futures weiterhin etwa 60 % Wahrscheinlichkeit für höhere Zinsen bis Ende Oktober ein.
• Halbleiterwerte verloren bis zu 11 %, während drei der Technologiegiganten im Index jeweils um etwa 3 % zulegten.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) verbrachte den Großteil des Mittwochs damit, den Disinflations-Trade zu belohnen, und die letzten zwei Stunden damit, ihn wieder abzubauen. Ein überraschend negativer Großhandelsinflationswert für Juni um 12:30 GMT löste eine Aufwärtsbewegung aus, die sich über 370 Punkte bis auf ein Tageshoch von 52.830 erstreckte, und eine späte Gegenbewegung gab alle Gewinne wieder zurück. Der Index notiert nahe 52.500 und liegt damit rund 0,12 % im Minus am Tag.

Disinflation mit Sternchen

Der Erzeugerpreisindex (PPI) für Juni fiel um 0,3 % MoM gegenüber einer Konsensprognose für eine stabile Entwicklung, wodurch die Jahresrate von 6,0 % auf 5,5 % sank und die Prognose von 6,2 % unterschritt. Die Kernrate stieg mit 0,2 % MoM schwächer als erwartet, einen Tag nachdem die am Dienstag veröffentlichten kühleren Verbraucherpreisindex-Daten (VPI) die Händler bereits veranlasst hatten, ihre kurzfristigen Straffungswetten zurückzuschrauben. Der Präsident der New Yorker Federal Reserve lieferte den rhetorischen Zusatz und argumentierte, es gebe ermutigende Gründe zu glauben, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht habe und in den kommenden Quartalen zurückgehen sollte.

Das unangenehme Detail zeigt sich in den Jahreszahlen, wo die Großhandelsinflation mit 5,5 % und die Kernrate mit 4,7 % beide mehr als doppelt so hoch wie das 2 %-Ziel der Fed liegen. Die Kernrate beschleunigte sich sogar gegenüber dem Vormonat mit 4,6 % und übertraf die Prognosen. Nach der Veröffentlichung argumentierten Research-Teams, dass einzelne schwache Werte das Risiko von Zinserhöhungen nicht eliminieren, wenn das Niveau so weit vom Mandat entfernt bleibt, und dass der Markt überreagiert, wenn er sich nur auf eine Zahl nach der anderen konzentriert.

Herbstliche Zinserhöhungen bleiben im Fokus

Zinsfutures erzählen dieselbe Geschichte in klareren Zahlen: Die Preisbildung für eine Bewegung bei der Sitzung in diesem Monat hat seit dem CPI am Dienstag nachgelassen, doch die Märkte sehen weiterhin etwa 60 % Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins bis zum Abschluss der Oktobersitzung um ein Viertel- oder halben Punkt steigt. Die Anhörung des Fed-Vorsitzenden vor dem Kongress um 14:00 GMT verlief, ohne diese Preisbildung zu verändern.

Die Realwirtschaft spricht weiterhin für die Seite der Falken, wobei der Empire State Manufacturing Index für Juli mit 15,6 gegenüber einem Konsens von 8,8 und einem vorherigen Wert von 5,7 ausfiel. Das Beige Book und eine Reihe von Fed-Rednern runden ein volles Programm ab, das dem Ausschuss jede Gelegenheit gibt, seine Optionen bis zur Entscheidung in diesem Monat offen zu halten.

Der Durchschnitt entgeht den Trümmern und verliert dennoch

Halbleiter sorgten für die Verluste der Sitzung, und der Sektor schaffte es beeindruckend, vorbörslich auf eine Anhebung der Prognose des niederländischen Lithographie-Monopolisten ASML anzuziehen, bevor er die gesamte Aufwärtsbewegung wieder abgab. Micron (MU) notiert 9 % im Minus, SanDisk (SNDK) mehr als 11 % tiefer, Lam Research (LRCX) über 6 % im Minus, während Intel (INTC), Advanced Micro Devices (AMD) und Marvell (MRVL) zwischen 5 % und 7 % nachgeben; der Benchmark-Halbleiterkorb verliert 4 %.

Der Dow Jones Industrial Average umgeht das meiste davon durch seine Zusammensetzung, da keiner der Verlierer zu seinen 30 Bestandteilen gehört. Drei, die dazugehören, Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) und Amazon (AMZN), steigen jeweils um etwa 3 %. Ein Index, der eine solche Unterstützung von seiner Technologie-Bank erhält und dennoch nahe dem Tagestief im Minus notiert, ist ein Index, dessen andere 27 Mitglieder den Tag mit Verkäufen verbracht haben. Die Breite des Marktes ist also deutlich schwächer als die Veränderung des Index-Headlines vermuten lässt.

Hormuz hält den Inflationsausblick realistisch

Rohöl erschwert die Berechnung des Inflationshöhepunkts von der Angebotsseite, wobei West Texas Intermediate (WTI) über 78 USD pro Barrel und Brent über 83 USD notiert, nachdem das Central Command eine weitere Angriffswelle auf iranische Ziele bestätigt hat. Die Angriffe Teherans auf den kommerziellen Schiffsverkehr rund um die Straße von Hormuz haben den Friedensrahmen des letzten Monats faktisch ausgesetzt, und die Kriegsprämie im Barrel ist nun ein Problem für Juli, das auf die freundlicheren Daten für Juni aufsetzt.

Diese Abfolge ist für jeden, der die heutige schwache PPI-Zahl in eine geldpolitische Entscheidung einbezieht, von Bedeutung, da die Großhandelsdisinflation auf dem Kurszettel fast vollständig vor der jüngsten Eskalation liegt. Die verzögerte Weitergabe der Energiepreise ist genau die Art von Angebotsschock, die das Komitee beim Halten der Zinsen hervorgehoben hat, und sie spricht dafür, die morgendliche Rallye als Handel und nicht als Regimewechsel zu betrachten.

Donnerstag übergibt das Mikrofon an den Verbraucher

Der Terminplan am Donnerstag um 12:30 GMT ist das eigentliche Referendum der Woche, angeführt von den Einzelhandelsumsätzen für Juni mit einem Konsens von 0,2 % MoM nach einem Anstieg von 0,9 % im Mai, die Kontrollgruppe wird bei 0,5 % nach 0,7 % erwartet, und die Kennzahl ohne Autos wird voraussichtlich bei -0,1 % liegen. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe werden bei etwa 217.000 gesehen, und die Philadelphia Fed-Umfrage wird nach 10,3 bei 13 erwartet, was beides nicht auf einen Arbeitsmarkt hindeutet, der das Komitee zu einer Entscheidung zwingt.

Am Freitag folgen der vorläufige Michigan Consumer Sentiment Index für Juli, der bei 51 nach 49,5 erwartet wird, sowie die einjährige Inflationserwartungsreihe, die im letzten Monat bei 4,6 % lag. Ein schwacher Verbraucher stützt die Erzählung vom Inflationshöhepunkt, während er stillschweigend die Gewinnrechnung belastet; eine starke Kontrollgruppe stärkt die Preisbildung für eine Zinserhöhung im Oktober innerhalb von 24 Stunden nach der heutigen Feier. Beide Ergebnisse landen auf einem Kurszettel, der bereits gezeigt hat, wie er mit guten Nachrichten umgeht.

Technische Niveaus des Dow Jones Industrial Average

Widerstand: Das 52.700er-Niveau, das während des Nachmittagsrückgangs fiel, ist die erste Hürde, gefolgt vom abgelehnten Tageshoch bei 52.830. Darüber hinaus schützt die 53.000er-Marke die Rekordzone Anfang Juli, wobei der tägliche Stochastische Relative Strength Index aus dem überkauften Bereich bei 69 nach unten dreht.

Unterstützung: Das Tagestief vom Mittwoch nahe 52.440 ist die unmittelbare Untergrenze, dahinter liegt die 52.000er-Marke, die die Ausverkaufswelle der letzten Woche absorbierte und die Konsolidierung Ende Juni begrenzte. Der steigende 50-Tage-Exponentielle Gleitende Durchschnitt nahe 51.280 ist die letzte strukturelle Absicherung, bevor sich das Bild ändert.

Bias: Bärisch. Eine 370-Punkte-Abweisung von 52.830 an dem Tag, an dem die Disinflationsgeschichte ihre beste Schlagzeile seit Monaten lieferte, lässt Verkäufer den Kurs bis zu den Einzelhandelsumsätzen am Donnerstag halten; unter 52.700 zeigt der Weg des geringsten Widerstands auf die 52.000er-Marke. Nur ein Tagesschlusskurs über 52.830 repariert die Struktur und öffnet die Rekordzone wieder.

Dow Jones 5-Minuten-Chart