Dow Jones Industrial Average schießt dank geliehenem Rückenwind auf Rekordstände

• Der DJIA schloss am Mittwoch nahe Rekordhochs und legte nach einer starken Nachmittagsrallye um etwa 1 % zu.
• Günstigeres Rohöl und fallende Anleiherenditen trieben den späten Anstieg an.
• Die Veröffentlichung des Kern-PCE am Donnerstag ist der wichtigste Katalysator der Woche und die größte Bedrohung für die Bewegung.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) erreichte am Mittwoch erneut frische Rekordstände, doch die Art und Weise, wie er dorthin gelangte, verdient eine genauere Betrachtung. Der Index legte um etwa 1 % zu und schloss nahe 52.200, knapp unter dem Allzeithoch bei rund 52.300. Dies resultierte weder aus Gewinn- noch aus Wachstumsüberraschungen, sondern aus einem fallenden Rohölpreis und einem Anleihemarkt, der entschied, dass die Renditen weit genug gestiegen waren.

Rohöl und weichere Renditen sorgten für den Auftrieb

Die Bewegung am Nachmittag folgte dem Rohöl fast Punkt für Punkt. Beide wichtigen Benchmarks verloren an diesem Tag etwa 4 %, da die geopolitische Risikoprämie im Energiebereich im Zuge des Friedensrahmens von Versailles weiter abnahm. Die Umsetzungsgespräche sind ins Stocken geraten und die Kämpfe im Libanon haben nicht aufgehört, sodass dies eine fragile Art von Ruhe ist; die Märkte behandeln sie dennoch als dauerhaft.

Ein günstigeres Barrel unterstützt direkt die Disinflationsgeschichte, die wiederum die US-Staatsanleihenrenditen nach unten zog, wobei die 10-jährige Note unter 4,5 % fiel. Diese Kombination kommt dem Dow speziell zugute. Seine starke Gewichtung in Industrie-, Finanz- und Dividendenwerten reagiert viel stärker auf die Kapitalkosten als die technologiegeprägten Indizes, sodass ein weicheres Renditeumfeld für diesen Index nahezu maßgeschneidert ist.

Das Fehlen von Chip-Exponierung im Dow wird plötzlich zum Vorteil

Es half auch, dass der Dow den schlimmsten Teil des Technologieeinbruchs dieser Woche ausließ. Der Ausverkauf bei Halbleitern, der den Nasdaq am Dienstag traf, berührte einen Index mit geringer Chip-Exponierung kaum, und die Rotation am Mittwoch aus überdehnten Tech-Werten fand in den Value- und zyklischen Komponenten des Dow ein Zuhause.

Dieser Vorteil wird sich verringern, wenn Alphabet Verizon im Index ersetzt, ein Wechsel, der dem Dow eine deutlich größere Technologiepräsenz verschafft. Für den Moment wirkt die Veränderung als Rückenwind, da Alphabet auf die Nachricht hin anstieg.

Das Momentum ist laut, aber überdehnt

Das Intraday-Chart zeigt eine klassische Umkehr: Der Index erreichte am frühen Nachmittag ein Tief nahe 51.550, wobei der fünfminütige Stochastische Relative Strength Index (Stoch RSI) im niedrigen einstelligen Bereich lag – so überverkauft, wie es nur geht – bevor er bis zum Handelsschluss um etwa 700 Punkte anstieg. Dieser Wert liegt jetzt nahe 88, tief im überkauften Bereich.

Im Tageschart sieht das Bild gesünder aus. Der tägliche Stoch RSI liegt nur bei etwa 55 und dreht nach oben, was noch Raum lässt, bevor der Trend erschöpft wirkt, und der Kurs liegt deutlich über dem 50-Tage Exponentiellen Gleitenden Durchschnitt (EMA) nahe 50.300. Die Trendstruktur ist klar aufwärts gerichtet; es ist die Geschwindigkeit des letzten Anstiegs, nicht die Richtung, die zur Vorsicht mahnt.

Der Kern-PCE ist die einzige Zahl, die zählt

All dies führt direkt zum Hauptereignis am Donnerstag um 12:30 GMT, wenn der Kern-Preisindex für persönliche Konsumausgaben (Core PCE) veröffentlicht wird. Der Konsens erwartet 0,3 % im Monatsvergleich und 3,4 % im Jahresvergleich, jeweils ein Zehntel höher als die vorherigen Werte, was den unangenehmen Teil darstellt. Der Markt feierte am Mittwoch die Disinflation durch ein günstigeres Barrel, während erwartet wird, dass der von der Federal Reserve (Fed) bevorzugte Inflationsindikator eine Beschleunigung der Kernpreise zeigt, nicht eine Verlangsamung.

Die Gesamt-PCE-Zahlen deuten in dieselbe Richtung, mit einer erwarteten jährlichen Rate, die auf etwa 4 % ansteigt. Die Daten werden in einem stark frequentierten Zeitfenster um 12:30 GMT veröffentlicht, zusammen mit dem endgültigen Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das erste Quartal, den langlebigen Gütern und den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe, während Fed-Vertreter am Abend sprechen werden. Da die Fed die Zinsen bei 3,75 % gehalten und im Juni einen hawkischeren Kurs eingeschlagen hat, würde ein heißer Kern-PCE den Tauben nichts lassen und könnte eine auf der gegenteiligen Annahme basierende Rallye durchbrechen.

Widerstand: Die unmittelbare Decke ist die Rekordzone, mit dem Hoch vom Mittwoch nahe 52.250 und dem Allzeithoch bei rund 52.300 direkt darüber. Ein Tagesschluss darüber öffnet den Weg nach oben, wobei das nächste runde Ziel bei 52.500 liegt.

Zu beobachtende Niveaus

Unterstützung: Die erste Unterstützung liegt bei 52.000, dem Niveau, das der Ausbruch am Nachmittag überwunden hat und der wahrscheinlichste Punkt, an dem Dip-Käufer eingreifen. Darunter markiert das Tief vom Mittwoch nahe 51.550 die Startrampe für die gesamte Bewegung; ein Unterschreiten würde signalisieren, dass die Rallye nicht nur pausiert, sondern tatsächlich ins Stocken geraten ist.

Bias: Bullisch. Der Trend, das Momentum und der makroökonomische Rückenwind zeigen alle in dieselbe Richtung, und Rücksetzer in Richtung 52.000 werden eher als Chancen denn als Umkehrungen gewertet. Das Einzige, was die Einschätzung ändern könnte, ist der Kern-PCE am Donnerstag: Ein heißer Wert zusammen mit einem Schlusskurs unter 51.550 wäre das Signal, dass die geliehenen Rückenwinde zurückgenommen wurden.

Dow Jones Tages-Chart