Die Bank of Japan (BoJ) wird voraussichtlich noch in diesem Monat die Zinsen auf 0,75 % anheben, was zu einem Rückgang des USD/JPY-Kurses aufgrund der Aufwertung des japanischen Yen (JPY) führen wird. Weitere Zinserhöhungen der BoJ und stärker als erwartete Zinssenkungen der Fed könnten die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan bis Ende 2026 auf 150 Basispunkte verringern und damit weitere Yen-Gewinne Unterstützung bieten, wie Michael Pfister, Devisenanalyst bei der Commerzbank, feststellt.
Yen legt zu, da der Markt höhere japanische Zinsen einpreist
„Eine weitere Zinserhöhung in Japan steht bevor. Während erste Anzeichen dafür, dass die Entscheidungsträger eine solche Maßnahme bei der Sitzung im Dezember in Betracht zogen, bereits im September zu erkennen waren, haben sich diese Signale seitdem verstärkt. Über Nacht gab es Berichte, dass die Entscheidungsträger zu einer Zinserhöhung bereit sind, sofern es vor der Sitzung in knapp zwei Wochen nicht zu unerwarteten Schocks kommt. Die Absicht der Bank of Japan, die Zinsen in diesem Monat auf 0,75 % anzuheben, könnte kaum deutlicher sein. „
„Wenn die Inflation so lange über dem Ziel der Zentralbank bleibt, riskieren die Entscheidungsträger, ihre Glaubwürdigkeit zu verlieren. Ich habe auch die Zinserhöhungen der BOJ im Jahr 2024 kritisiert, weil wir einfach nicht die von der BOJ identifizierte „zweite Kraft“ gesehen haben, d. h. einen anhaltenden inländischen Inflationsdruck, der durch Dienstleistungen angetrieben wird.
Eine Zentralbank kann es sich jedoch nicht leisten, volatile Komponenten auf unbestimmte Zeit zu ignorieren. In den letzten Jahrzehnten war eine übermäßige Inflation in Japan kein Thema, sodass die Marktteilnehmer wahrscheinlich eine längere Phase hoher Inflation tolerieren werden. Aber irgendwann wird das nicht mehr der Fall sein.
Es besteht wahrscheinlich Potenzial für noch niedrigere Niveaus, d. h. einen stärkeren Yen. Wir erwarten eine weitere Zinserhöhung der BOJ im April (auf 1 %) und gehen von stärkeren Zinssenkungen der Fed aus, als der Markt erwartet. Letztendlich dürfte der Zinsunterschied daher bis Ende nächsten Jahres auf 150 Basispunkte sinken, wobei der Yen gegenüber dem US-Dollar entsprechend aufwerten wird.“
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