Die jüngste Rally des Bitcoin (BTC) hat die Hebelwirkung am Markt deutlich reduziert und zugleich eine starke institutionelle Nachfrage ausgelöst. Das geht aus einer Analyse von Glassnode hervor.
Short-Liquidationen lösen massiven Abbau von Hebelpositionen aus
Wie das Unternehmen am Mittwoch mitteilte, kam es am 19. August zu den größten Short-Liquidationen an einem einzelnen Tag, die Glassnode seit Beginn seiner Datenreihe im Jahr 2019 verzeichnet hat. Short-Positionen machten dabei 85 Prozent aller Liquidationen aus.
Die Daten erfassen die großen zentralisierten Kryptobörsen, nicht jedoch Hyperliquid. Die tatsächliche Summe der Liquidationen dürfte daher noch höher ausgefallen sein.
Der sogenannte Short Squeeze führte zugleich zu einem deutlichen Abbau der Hebelwirkung. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures sank auf Coin-Basis um elf Prozent. In Dollar gerechnet nahm der Wert des Futures-Marktes aufgrund des gestiegenen Bitcoin-Kurses allerdings zu.
Die liquidierten Short-Positionen wurden nicht durch neue Kontrakte ersetzt. Dies deutet darauf hin, dass die Bewegung vor allem vom Abbau bestehender Hebelpositionen und nicht vom Aufbau neuer spekulativer Positionen getragen wurde.
Auch die Finanzierungssätze blieben während der Rally verhalten. Die Funding Rates bei unbefristeten Terminkontrakten bewegten sich nahe der neutralen Marke und rutschten nach dem Kurssprung zeitweise sogar ins Minus. Glassnode bezeichnete die Rally als eine „Bereinigung gebündelter Stop-Loss-Marken“. Die Daten zeigten weder eine übermäßig starke Positionierung auf fallende Kurse vor der Rally noch eine aggressive Jagd nach steigenden Kursen im Anschluss.
„Ein erneuter Aufbau von Positionen auf Coin-Basis bei gleichzeitig steigenden Finanzierungssätzen wäre das erste Anzeichen dafür, dass wieder verstärkt mit Hebel auf die Bewegung gesetzt wird“, schrieb Glassnode.
Zusätzlichen Rückenwind erhielt die Erholung durch neue Kapitalzuflüsse in börsengehandelte US-Spotfonds (ETFs). Während des Short Squeeze verbuchten die Fonds Nettozuflüsse von 2,23 Milliarden Dollar. An keinem einzigen Tag kam es zu Nettoabflüssen.
Damit verzeichneten die Fonds die stärksten Zuflüsse innerhalb von sieben Tagen seit Jahresbeginn. Der stärkste einzelne Handelstag brachte zudem die größten Mittelzuflüsse seit dem 14. Januar. Die hohe Nachfrage neuer Käufer am Spotmarkt hat die durchschnittliche Kostenbasis kurzfristiger Bitcoin-Halter inzwischen auf 70.000 Dollar steigen lassen.
Die Erholung des Bitcoin ging zudem mit einer Verschiebung bei der Verteilung der Bestände unter größeren Marktteilnehmern einher. Seit dem Tief vom 30. Juni reduzierten Anleger mit Beständen zwischen 1.000 und 10.000 BTC ihre Positionen um insgesamt 50.500 Bitcoin.
Die zusätzliche Angebotsmenge wurde von der Gruppe mit Beständen von mehr als 100.000 BTC aufgenommen. Dazu zählen unter anderem Börsen, Verwahrstellen und ETF-Strukturen. Diese Gruppe erhöhte ihre Bestände im betrachteten Zeitraum um 59.100 Bitcoin.
Über 80.000 Dollar wartet starker Widerstand auf Bitcoin
Gleichzeitig löste sich Bitcoin während der Rally von der Entwicklung am US-Aktienmarkt. Im Zeitraum des Short Squeeze legte BTC um 25 Prozent zu, während der S&P 500 1,7 Prozent verlor. Die Korrelation der Einmonatsrenditen beider Anlageklassen näherte sich dadurch der Nulllinie.
„Solche kurzfristigen Entkopplungen kehrten 2025 zweimal innerhalb weniger Wochen wieder zum Mittelwert zurück. Die Entkopplung ist daher noch nicht strukturell; im langsameren Quartalszeitraum hat die Entwicklung gerade erst gedreht“, erklärte Glassnode.
Trotz der positiven Kursentwicklung sieht Glassnode im Bereich zwischen 83.000 und 86.000 Dollar die entscheidende Angebotszone oberhalb des aktuellen Kurses. Unterstützung durch jüngst eingestiegene Käufer liegt demnach im Bereich zwischen 62.000 und 65.000 Dollar.
„Alle von uns beobachteten Widerstandsstrukturen liegen inzwischen zwischen 81.000 und 86.000 Dollar. In dieser Zone wird sich zeigen, wie belastbar die Nachfrage hinter der Erholung tatsächlich ist.“
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notiert Bitcoin bei 78.780 Dollar und damit 0,6 Prozent niedriger als vor 24 Stunden.
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