Sieben Grundlagen für die Woche: Fed bereit, die Märkte anzukurbeln, und es gibt noch viel mehr zu erwarten

• Die Fed steht kurz davor, einen Zinssenkungszyklus einzuleiten, mit drei Faktoren, die zu beobachten sind.
• Zinsentscheidungen im Vereinigten Königreich und in Japan werden eine geschäftige Woche in der Zentralbankpolitik abrunden.
• Die US-Einzelhandelsumsätze werden den Puls des Verbrauchers messen.

Die Inflation ist nicht zu hoch, aber der Arbeitsmarkt bereitet mehr Sorgen – das ist die wachsende Erzählung über die US-Wirtschaft. Nun steht die Federal Reserve (Fed) vor einer Zinssenkung, in einer Entscheidung mit vielen beweglichen Teilen. Und es gibt noch mehr zu erwarten.

1) Wird Cook von der Fed an der Entscheidung teilnehmen können?

Nachdem US-Präsident Donald Trump am 25. August die Entlassung von Lisa Cook, einer Gouverneurin der Fed, angekündigt hatte, ging sie vor Gericht, was ihr erlaubte, ihren Job zu behalten, während der Fall durch die Justiz geht. Das Weiße Haus legte Berufung ein, und ein neues Urteil könnte vor der Fed-Entscheidung kommen.

Wenn das Gericht Cook von der Fed fernhält, würde dies Erwartungen an eine dovishere Politik schaffen, was wahrscheinlich Gold stärken und den US-Dollar (USD) belasten würde. Anleger könnten über die Erosion der Unabhängigkeit der Zentralbank erschrecken, aber das könnte verblassen, wenn Geld billiger wird.

Eine Bestätigung, dass Cook an der nächsten Fed-Entscheidung teilnehmen und abstimmen kann, ist eingepreist, aber alles kann passieren.

Das Gerichtsurteil könnte kommen, während der Senat Stephen Miran, einen wirtschaftlichen Berater des Weißen Hauses, als Fed-Gouverneur genehmigt.

2) US-Einzelhandelsumsätze könnten weitere Verbraucherstärke zeigen

Dienstag, 12:30 GMT. Unterschätzen Sie niemals den US-Verbraucher, der Inflation, Rezession und allem, was ihm auf dem Weg zur Kasse begegnet, standhält. Käufer mögen Umfrageinstituten sagen, dass sie unzufrieden sind, aber sie konsumieren weiterhin.

Die größte Volkswirtschaft der Welt stützt sich stark auf Dienstleistungen und Konsum, was diese wirtschaftliche Kennzahl wichtig macht, obwohl sie anfällig für Revisionen ist. Die Umsätze stiegen im Juli um 0,5%, und der Wirtschaftskalender deutet auf einen moderateren Anstieg im August hin. Die Auswirkungen dieser Veröffentlichung auf die Preise werden wahrscheinlich kurzlebig sein, da die Fed-Entscheidung bevorsteht.

3) UK CPI wird die Erwartungen der BoE prägen

Mittwoch, 6:00 GMT. Die Inflation ist in der entwickelten Welt gefallen, aber in Großbritannien war der Rückgang langsamer. Der Verbraucherpreisindex (CPI) Großbritanniens und auch der Kern-CPI lagen im Juli bei 3,8% im Jahresvergleich, und nur geringfügige Änderungen sind im Bericht für August wahrscheinlich.

Die Daten werden den Kurs der Zinssätze im Vereinigten Königreich beeinflussen, einen Tag bevor die Entscheidung der Bank von England (BoE) ansteht.

4) Fed-Entscheidung hängt vom Dot Plot, Miran und Powells Angst vor Arbeitslosigkeit ab

Mittwoch, 18:00 GMT, Pressekonferenz um 18:30. Die mächtigste Zentralbank der Welt steht kurz davor, die Zinssätze um 25 Basispunkte zu senken, der erste Schritt in diesem Jahr – aber wahrscheinlich der Beginn eines breiteren Zyklus.

Die Fed hat zwei Mandate: Preisstabilität und Vollbeschäftigung. Bei letzterem ist die Inflation erheblich von den Höchstständen gefallen, hat jedoch das Ziel der Bank von 2% beim Kernmaß der persönlichen Konsumausgaben (PCE) – ihrem bevorzugten Maß für zugrunde liegende Preisdruck – nicht erreicht. Der Kern-PCE lag im Juli bei 2,9%.

Dennoch wird die Zinssenkung hauptsächlich durch Nervosität auf dem Arbeitsmarkt, dem zweiten Mandat der Fed, vorangetrieben. Die US-Wirtschaft schuf im August nur 22.000 neue Stellen und verzeichnete in den letzten drei Monaten im Durchschnitt 29.000.

Für die Märkte lautet die Frage: Was kommt als Nächstes? Und hier gibt es drei Schlüssel.

1) Dot Plot: Zuerst die vierteljährlichen Prognosen der Fed, auch bekannt als "Dot Plot". Die Anleihemärkte preisen Zinssenkungen im Oktober und Dezember zusätzlich zu September ein. Schließen sich die Fed-Vertreter um diese Zahl zusammen? Zusätzliche Zinssenkungen in den Prognosen der Zentralbank würden Aktien und Gold stärken, während weniger die Unterstützung des US-Dollars fördern würden.

2) Arbeitslosigkeitsangst: Der zweite Faktor stammt teilweise aus demselben Dot Plot. Er enthält auch Prognosen zur Arbeitslosenquote. Sehen die Beamten einen schnellen oder langsamen Anstieg? Bei 4,3% scheint die Arbeitslosigkeit nicht weit verbreitet zu sein, aber die Geschichte zeigt, dass Entlassungen sich schnell ausbreiten können.

Abgesehen vom Dot Plot sind die Kommentare von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell zum Arbeitsmarkt entscheidend. Ein besorgter Ton könnte die Märkte verunsichern, selbst wenn die Implikation weitere Zinssenkungen sind.

3) Mirans Entscheidungen: Der dritte Faktor ist, wofür der frisch ernannte Gouverneur sich entscheidet. Stephen Miran ist kein gewöhnlicher Trump-Ernannter – der aktuelle Präsident nominierte auch Powell in seiner ersten Amtszeit.

Miran ist Teil einer Mission, um eine Mehrheit für Trump in der Zentralbank zu gewinnen. Er sagte auch einem Senatsausschuss, dass er beabsichtige, seinen Job im Weißen Haus zu behalten, und schlug Anfang dieses Jahres vor, dass die USA handeln sollten, um den US-Dollar zu schwächen.

Der niedrigste Punkt im Dot Plot, an dem die Beamten die Zinssätze vorschlagen, wird wahrscheinlich der von Miran sein und könnte darauf hindeuten, wo der Präsident die Zinssätze ansetzen möchte. Er könnte einen Schritt weiter gehen. Der neue Gouverneur könnte abweichen und sich für eine größere Zinssenkung entscheiden, die öffentlich gemacht wird. Um wie viel? Es ist schwer zu sagen, aber je größer die vorgeschlagene Senkung, desto bedeutender der Einfluss auf die Märkte.

Alles in allem wird die Entscheidung der Fed im September eine sein, die man sich merken sollte.

5) BoE wird die Zinsen aufgrund hoher Inflation unverändert lassen

Donnerstag, 11:00 GMT. Die Bank of England wird die Zinssätze voraussichtlich bei 4,00% belassen, da die Inflation im Vereinigten Königreich hartnäckig hoch bleibt. Im Gegensatz zur Fed hat die in London ansässige Institution kein Beschäftigungsmandat.

Ähnlich wie ihr amerikanisches Pendant besteht die BoE jedoch aus unterschiedlichen Stimmen. Beim letzten Mal erreichte das geldpolitische Komitee (MPC) der Bank kaum eine Entscheidung zur Senkung der Kreditkosten, was eine zweite Abstimmungsrunde erforderte, bevor eine Mehrheit von 5:4 für eine Senkung zustande kam.

Diesmal erwarten Ökonomen eine breite Zustimmung zur Beibehaltung der Kreditkosten. Ein signifikanter Unterschied zur Fed würde große Bewegungen im GBP/USD-Paar auslösen.

6) US-Arbeitslosigkeit nach großem Anstieg im Blick

Donnerstag, 12:30 GMT. Wie steht es um den Arbeitsmarkt in Amerika? Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung könnten einige Antworten liefern, insbesondere angesichts des Fokus der Fed auf die Arbeitslosigkeit.

Darüber hinaus war die Zahl der letzten Woche mit 263K außergewöhnlich hoch – die höchste seit Oktober 2021. War es ein einmaliger Vorfall, der mit Berichtsproblemen in Texas zusammenhing? Der Wirtschaftskalender deutet auf Rückgänge hin. Eine weitere Zahl über 250K würde die Spekulationen über Zinssenkungen weiter anheizen.

Eine weitere Anmerkung: Die Arbeitslosenzahlen beziehen sich auf die Woche, die am 12. September endet – die gleiche Woche, in der die NFP-Umfragen stattfinden.

7) BoJ könnte versuchen, hawkish zu klingen

Freitag, während der asiatischen Sitzung. Die Bank of Japan (BoJ) hat die Zinssätze erhöht, während andere Zentralbanken sie gesenkt haben. Steigende Reispreise haben die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf sich gezogen, zusätzlich zu den gestiegenen Kosten anderer Waren. Japan ist eher mit Deflation als mit Inflation vertraut.

Die letzte Zinserhöhung der BoJ fand jedoch im Januar statt, und die nächste scheint unerreichbar. Gouverneur Kazuo Ueda und seine Kollegen werden wahrscheinlich weiterhin Lippenbekenntnisse zur Zinserhöhung ablegen, vielleicht bei der letzten Sitzung 2025, aber es sieht mehr denn je nach einer Illusion aus. Der japanische Yen (JPY) wird wahrscheinlich selbst als Reaktion auf hawkische Rhetorik schwächer werden.

Abschließende Gedanken

Diese Fed-Entscheidung kommt an einem Wendepunkt für die US- und die globale Wirtschaft, vor dem Hintergrund verschiedener Umwälzungen: Zölle, das Aufkommen von KI und geopolitische Stürme. Sie könnte mehrere Wellen von Marktbewegungen auslösen, also handeln Sie mit Vorsicht.