Dow Jones Industrial Average beginnt, eine Kriegsprämie für 2029 einzupreisen
| |Automatische ÜbersetzungZum Original- DJIA notiert nahe 53.900 und damit am Tiefpunkt einer 200-Punkte-Spanne.
- Der Anteil der Arbeit am Output fiel auf 52,9%, den niedrigsten Stand seit 1947.
- Rohöl rund 3% höher nahe 81 USD, da die Gespräche Berichten zufolge scheitern.
Der Dow Jones Industrial Average notiert am Montag nahe 53.900, drei Zehntelprozent niedriger und am unteren Ende einer Sitzung, die kaum 200 Punkte umfasst hat, der engsten Tagesrange seit Wochen. Jeder Kurs des Tages liegt innerhalb der Handelsspanne vom Freitag, und die vom Freitag lag innerhalb der vom Donnerstag. Der Index verbrachte den Großteil der Sitzung damit, auf die Inflationsdaten vom Mittwoch zu warten, und hat den Nachmittag damit verbracht, auf etwas ganz anderes zu reagieren.
Die größte Einzelbewegung der Sitzung gehört erneut einem Unternehmen außerhalb des Index. Intel (INTC) fiel um 3%, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hatte, 15 Milliarden Dollar an Stammaktien zu verkaufen, und davon erreicht nichts den Index, genau wie auch der größte Kursanstieg vom Dienstag nicht in den Index einging.
Kleinster Anteil der Arbeit seit 1947
Der Produktivitätsbericht für das zweite Quartal vom Donnerstag enthielt die Zahl der Woche, und fast niemand hat sie veröffentlicht. Der Anteil der Arbeit, also der Teil des Outputs, der als Lohn an die Beschäftigten geht, fiel auf 52,9%, den niedrigsten Wert in einer Reihe, die 1947 beginnt. Die Stückkosten ohne Arbeit, die andere Hälfte derselben Bilanz, stiegen auf Jahresrate um 14%.
Ein Index, der Rekorde markiert, während die Beschäftigtenzahlen schrumpfen, ist kein Widerspruch, der weg erklärt werden muss. Aktien sind ein Anspruch auf genau den Teil des Outputs, der gestiegen ist, und die Belegschaft hält den Anteil, der geschrumpft ist. Der Rückgang der Beschäftigtenzahlen am Freitag und das Hoch der vergangenen Woche sind ein und dieselbe Rechnung, nur von entgegengesetzten Enden gelesen.
Löhne sind nicht die Inflation
Der kursierende Vorwurf, enttäuschende Produktivität erkläre, warum die Arbeitnehmer weiter an Boden verlieren, hält der Veröffentlichung, aus der er abgeleitet wird, nicht stand. Die Produktion je Stunde stieg im Quartal um 1,4% und gegenüber dem Vorjahr um 2,2%, und der Zyklus hat sich mit 2,1% pro Jahr aufsummiert, was dem langfristigen Tempo seit 1947 entspricht. Die Stundenvergütung stieg um 2,7% und sank um 3,1%, sobald die Verbraucherpreise herausgerechnet werden.
Die Stückarbeitskosten stiegen auf derselben Seite um 1,3%, was für einen Ausschuss, der die Zinsen gegen eine Inflation hält, die er nicht auf Löhne zurückführen kann, die unangenehme Zeile ist. Der Deflator der Wertschöpfungspreise in dieser Veröffentlichung lag bei rund 7% gegenüber diesen Arbeitskosten, sodass Energie, Zölle und Margen den Rest tragen mussten. Die Veröffentlichung vom Mittwoch wird als Arbeitsmarktgeschichte diskutiert werden, und das ist sie nicht.
Nur Rohöl verkaufte den Frieden zurück
West Texas Intermediate Rohöl notiert rund 3% höher nahe 81 USD und Brent über der Marke von 86 USD, und die Schlagzeilen hinter dieser Bewegung verhärteten sich im Verlauf der Sitzung. Irans Außenminister schloss eine Wiederaufnahme der Gespräche aus, bis Washington für das einsteht, was Teheran als Verstöße gegen den Rahmen von Juni bezeichnet, der Präsident sagte inzwischen, er beabsichtige, von Iran Entschädigung zu verlangen, und Teheran soll die Verhandlungen mit dieser Regierung für den Rest der Amtszeit bis 2029 nun vollständig aufgegeben haben.
Selbst wenn man den letzten Punkt als unbestätigt betrachtet, ändert das nichts an der Handelslage. Ein Deal, der sich verzögert, verschiebt einen Risikoaufschlag, und ein Gegenüber, das vom Verhandlungstisch aufsteht, kapitalisiert ihn, denn ein Zollregime, das niemand wegverhandelt, hört auf, eine Schlagzeile zu sein, und wird zu einem laufenden Kostenfaktor für den Transport eines Barrel. Eine Forderung nach Entschädigung weist in dieselbe Richtung, da Ansprüche vor Gericht ausgetragen und nicht innerhalb eines Quartals vereinbart werden.
Der Druck ist administrativer und nicht rhetorischer Natur, und er ging am Freitag erneut durch das Finanzsystem, als Washingtons Sanktionsbehörde zwei weitere iranische Designierungen veröffentlichte, die achte Maßnahme in diesem Jahr gegen den Schattenbankensektor. Die von Teheran geschaffene Stelle zur Erhebung von Gebühren für die sichere Passage durch die Straße wurde im Mai selbst designiert, sodass eine von Oman vermittelte Wiedereröffnung, bei der Iran den Verkehr lenkt, über eine sanktionierte Gegenpartei läuft. Das ist die Hälfte des Handels, die Aktien letzte Woche bei 54.740 gekauft haben und die sie erst jetzt wieder zu verkaufen beginnen.
Der Zinsmarkt nahm dieselben Schlagzeilen ernster als der Aktienmarkt. Eine Anhebung um einen Viertelpunkt am 16. September wird nun mit 49,9% eingepreist, gegenüber 50,1% für ein Halten, nach 44,1% am Freitag, und der 28. Oktober hat sich auf 76,5% gefestigt. Der Dezember gibt der aktuellen Spanne weiterhin keinerlei Chance, und die zweite Anhebung, die der Beschäftigungsrückgang vom Freitag eigentlich begraben haben sollte, liegt wieder bei 24,1%, nach 14,4% in nur einer Sitzung.
Die Datenwoche
Der Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli wird am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, erwartet wird ein Anstieg von 0,1% im Monatsvergleich nach einem Rückgang von 0,4% im Juni, wobei die Jahresrate von 3,5% auf 3,4% nachgeben soll, der Kernwert bei 0,2% im Monatsvergleich und 2,5% im Jahresvergleich liegen soll. Diese Veröffentlichung misst einen Monat, der bereits veraltet ist, während ein Barrel heute 3% höher notiert – das ist das grundlegende Problem, wenn man den Krieg aus rückblickenden Daten herauslesen will.
Am Donnerstag stehen der Erzeugerpreisindex (EPI) mit 0,2% im Monatsvergleich gegenüber einem Rückgang von 0,3%, die Kernrate bei 4,2% im Jahresvergleich gegenüber 4,7% sowie die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei 201.000 an. Zwei regionale Präsidenten der Federal Reserve sprechen an diesem Morgen innerhalb einer halben Stunde, einer von ihnen gehört zu den drei, die sich im Juli gegen eine Anhebung um einen Viertelpunkt ausgesprochen hatten. Am Freitag folgen die Einzelhandelsumsätze mit 0,2% und ein Michigan-Stimmungswert, der voraussichtlich auf 54 von 55,2 sinkt. Diese drei Veröffentlichungen entscheiden, auf welcher Seite dieser Münze der September landet.
Niveaus und Tendenz
Widerstand: Knapp über 54.000 wurde in den letzten beiden Sitzungen jeweils gebremst, wobei der Bereich um 54.100 am Freitag deckelte. Darüber ist das Rekordhoch knapp unter 54.750 die einzige verbleibende Struktur im Chart.
Unterstützung: Der Bereich um 53.800 hat in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen den Boden gebildet und ist die Marke, an der sich die Woche entscheidet. Darunter dünnt sich der Handel in Richtung 53.500 aus, mit keiner strukturellen Unterstützung bis zum 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.100.
Tendenz: Bullisch, solange der Bereich um 53.800 hält, mit dem Rekordhoch knapp unter 54.750 als Ziel und einem täglichen Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 57, der noch Spielraum nach oben lässt. Ein Tagesschluss unter 53.800 macht aus drei Sitzungen der Kontraktion einen Fehlausbruch und öffnet den Weg zu 53.500.
Dow Jones Tages-Chart
Futures - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Futures-Markt ist ein börsenbasierter Auktionsmarkt, auf dem Teilnehmer Kontrakte auf einen Basiswert kaufen und verkaufen, die zu einem festgelegten zukünftigen Zeitpunkt und Preis erfüllt werden. Der festgelegte Preis wird bereits heute vereinbart und leitet sich vom zugrunde liegenden Vermögenswert ab. Futures-Kontrakte können auf eine Vielzahl von Basiswerten abgeschlossen werden, wobei Rohstoffe zu den beliebtesten zählen, daneben aber auch Währungen und Indizes häufig zugrunde liegen. Die Preise von Futures hängen vom jeweiligen Basiswert ab und dienen Unternehmen, Institutionen und großen Marktteilnehmern als Instrument zur Steuerung von Risiken durch Absicherungsgeschäfte.
Futures können auf unterschiedliche Weise gehandelt werden. Am gebräuchlichsten ist der Handel über eine regulierte Börse oder über sogenannte Differenzkontrakte (CFDs). Im ersten Fall ist die Liquidität hoch und die Preisbildung transparenter, da der Broker lediglich als Vermittler zwischen Anleger und Markt fungiert. Allerdings ist dafür in der Regel ein höherer Kapitaleinsatz erforderlich. Zu den größten Terminbörsen zählen die Chicago Mercantile Exchange und die New York Mercantile Exchange. Beim Handel über CFDs hingegen ist ein geringerer Kapitaleinsatz nötig, was den Handel flexibler macht – allerdings geht dies zulasten der Transparenz.
Zu den meistgehandelten Futures-Kontrakten zählen der E-mini S&P 500, Rohöl (Brent, WTI), Erdgas, Gold, Silber, Kupfer sowie Agrarrohstoffe wie Getreide. Diese Märkte zeichnen sich durch hohe Liquidität aus und stehen weltweit im Fokus von Händlern. Das Handelsvolumen an den Terminmärkten übersteigt das des Kassamarktes kontinuierlich, häufig deutlich. Ausschlaggebend dafür sind vor allem der Einsatz von Hebelwirkungen, Absicherungsstrategien sowie die höhere Liquidität an den Börsen.
Ja. Futures, insbesondere Aktienindex-Futures wie auf den S&P 500 oder den Nasdaq, gelten als wichtige Gradmesser für die Marktstimmung, da sie die Erwartungen der Anleger für den Eröffnungskurs der nächsten Handelssitzung widerspiegeln. Fallen die Aktienindex-Futures, deutet dies auf eine höhere Risikoaversion hin und signalisiert eine eher negative Marktstimmung. Steigende Futures hingegen sprechen dafür, dass Anleger wieder mehr Risiko eingehen.
Mit näher rückendem Fälligkeitstermin eines Futures-Kontrakts nähert sich dessen Preis dem Kassapreis an und stimmt bei Ablauf nahezu vollständig mit ihm überein. Vor dem Ende der Laufzeit können die Preise jedoch teils deutlich auseinanderliegen. Von Contango spricht man, wenn die Futures-Preise über den Kassapreisen liegen, während das umgekehrte Szenario als Backwardation bezeichnet wird, also wenn die aktuellen Preise höher sind als die Terminpreise. Bei Rohstoffen gilt Contango als der übliche Marktzustand, da die Lagerung und Absicherung eines Vermögenswerts Kosten verursacht, etwa für Transport, Lagerung oder Versicherung. Wechselt ein Markt von Contango in Backwardation oder umgekehrt, wird dies als Signal für eine Trendveränderung gewertet: Der Übergang von Contango zu Backwardation gilt als Hinweis auf steigende Preise, während der Wechsel in die andere Richtung in der Regel als negatives Signal interpretiert wird.
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