Was eine US-Haushaltsstilllegung für den Dollar bedeuten könnte

• Die Schließung der US-Regierung schafft erhöhte Unsicherheit für Investoren.
• Der Datenstopp könnte den politischen Entscheidungsprozess der Fed beeinflussen.
• Die risikoscheue Marktatmosphäre wird voraussichtlich weiterhin sichere Anlagen unterstützen.

Die Bundesregierung der Vereinigten Staaten (US) hat am Mittwoch offiziell geschlossen, da die Gesetzgeber es versäumten, die Finanzierung bis zur Frist zu genehmigen. Nach einer zweiten Abstimmungsrunde wies der Senat den Notfallplan der Republikaner im Repräsentantenhaus zur Wiederherstellung der Finanzierung zurück. 

Warum ist die Schließung der Regierung wichtig?

Während der Schließungsperiode sind viele Bundesbehörden gezwungen, nicht wesentliche Tätigkeiten einzustellen. Infolgedessen stehen mehr als 700.000 Bundesangestellte vor der Möglichkeit, beurlaubt zu werden, während wesentliche Mitarbeiter gebeten werden, ohne Bezahlung zu arbeiten.

Laut dem Gesetz über die faire Behandlung von Regierungsangestellten von 2019 werden betroffene Mitarbeiter nach Wiederherstellung der Regierungsfinanzierung eine Nachzahlung erhalten. In einer am Dienstag veröffentlichten Erklärung erklärte das Congressional Budget Office (CBO), wie viel diese Entschädigungen kosten könnten:

"Unter Verwendung von Informationen aus den Notfallplänen der Behörden und dem Büro für Personalmanagement (OPM) schätzt das CBO, dass bei einem Ausfall der diskretionären Finanzierung für das Haushaltsjahr 2026 etwa 750.000 Mitarbeiter jeden Tag beurlaubt werden könnten; die täglichen Gesamtkosten ihrer Entschädigung würden etwa 400 Millionen Dollar betragen."

Ein weiterer kritischer Einfluss der Schließung wird auf die Veröffentlichung makroökonomischer Daten sein. Das US-Arbeitsministerium wird am Donnerstag die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe nicht veröffentlichen, und das Bureau of Labor Statistics wird die Veröffentlichung des offiziellen Beschäftigungsberichts, der die wichtigen Nonfarm Payrolls, die Arbeitslosenquote und die Lohninflationszahlen enthält, die die Federal Reserve (Fed) bei der Entscheidung über den nächsten politischen Schritt berücksichtigt, verschieben. Wenn die Schließung anhält, werden weitere wirtschaftliche Veröffentlichungen verzögert, was es den Entscheidungsträgern erschwert, die Inflationsaussichten und den aktuellen Zustand der Wirtschaft zu bewerten. 

Wann war die letzte Schließung der Regierung?

Die letzte Schließung der Bundesregierung, die auch die längste in der Geschichte war, fand Ende 2018 statt und dauerte 35 Tage, bevor sie am 25. Januar 2019 endete. 

Wie unterscheidet sich die Schließung der Regierung 2025?

Die Schließung der Regierung 2025 erfolgt zu einem heiklen Zeitpunkt, an dem Investoren bereits versuchen, sich durch die erhöhte Unsicherheit, die durch das neue US-Handelsregime, die sich abschwächenden Arbeitsmarktbedingungen und die unklare Inflationsaussicht verursacht wird, zu navigieren. Obwohl es auch in früheren Schließungen zu Datenstopps kam, war die Politik der Fed auf einem stabilen Kurs, und die Entscheidungsträger versuchten nicht, Inflations- und Arbeitsmarktrisiken auszubalancieren.

Während frühere Schließungen Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten aufwarfen, hatten sie wenig Einfluss auf die Verbrauchertätigkeit. Derzeit ist das Verbrauchervertrauen fragil, und eine anhaltende politische Dysfunktion könnte die Ausgaben weiter belasten, insbesondere wenn Bundesangestellte weiterhin Einkommen verlieren. 

In der Zwischenzeit hat die europäische Ratingagentur Scope bereits eine Warnung herausgegeben, dass die Schließung der Regierung zu einer Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit führen könnte. "Der zunehmend unkonventionelle politische Ansatz der Verwaltung hat Druck auf die langjährigen Kontrollen und Gleichgewichte des US-Regierungssystems ausgeübt und wird als kreditnegativ für die US-Staatsanleihe bewertet," erklärte der Scope-Analyst Eiko Sievert, wie von Reuters berichtet.

Was kommt als Nächstes? 

Investoren werden die politischen Entwicklungen in den USA genau beobachten, um zu beurteilen, ob der Kongress auf einen Finanzierungsdeal zusteuert oder ob die Blockade wahrscheinlich anhält. 

Falls die Finanzierung in relativ kurzer Zeit, in weniger als 2-3 Wochen, wiederhergestellt wird, wird die unmittelbare Marktreaktion voraussichtlich dem US-Dollar (USD) helfen, sich zu erholen. Im Gegensatz dazu werden traditionelle sichere Anlagen wie Gold, der Schweizer Franken (CHF) oder der japanische Yen (JPY) voraussichtlich weiterhin gefragt sein, wenn die Gesetzgeber es nicht schaffen, in angemessener Zeit einen Kompromiss zu finden.

In diesem Szenario werden Kommentare von Fed-Vertretern darüber, wie sie die Politikgestaltung angehen werden, wenn sie keinen Zugang zu wichtigen Daten haben, entscheidend sein. Die Fed könnte einen Schritt zurücktreten und politische Entscheidungen aufschieben, bis sie die Informationen erhält, die die Zentralbank benötigt, oder sie könnte Maßnahmen ergreifen, um einer potenziellen negativen Auswirkung der Schließung auf Beschäftigung, Verbraucherausgaben und Wirtschaftswachstum zuvorzukommen. 

Die Märkte preisen vollständig eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Oktober ein und sehen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 85% für eine weitere Zinssenkung im Dezember, laut dem CME FedWatch Tool. Die aktuelle Marktpositionierung deutet darauf hin, dass der USD eine Erholung erleben könnte, wenn die Fed andeutet, dass sie aufgrund des Mangels an Daten eine Lockerung der Geldpolitik verzögern wird.