Warum Bitcoins Erholung von über 30 % nicht bedeutet, dass der Bärenmarktzyklus vorbei ist

Bitcoin (BTC) hat sich nach einem Rückgang auf ein Jahrestief von 57.800 USD im Juli kräftig erholt, legte um fast 33 % zu und verzeichnete im Juli und August zwei aufeinanderfolgende Gewinnmonate.

Doch trotz dieser Erholung liegt Bitcoin weiterhin rund 40 % unter seinem Allzeithoch (ATH), was für Händler eine zentrale Frage aufwirft: Ist dies der Beginn einer neuen bullischen Phase oder lediglich eine weitere Erholung innerhalb eines breiteren Bärenmarktzyklus?

Dieser Bericht untersucht die Marktstruktur von Bitcoin, die institutionelle Nachfrage, das makroökonomische Umfeld und On-Chain-Indikatoren, um zu beurteilen, ob sich die aktuelle Erholung zu einem nachhaltigen Aufwärtstrend entwickeln kann.

Dauer des Bärenmarkts

Die folgende Grafik zeigt jeden bärischen Zyklus als jeden Zeitraum, in dem BTC 30 oder mehr aufeinanderfolgende Tage unter seinem 200-Tage Simple Moving Average (SMA) handelt. Der aktuelle Zyklus hat etwa 290 Tage gedauert, wobei BTC Mitte August wieder über dem 200-Tage-SMA schloss; damit ist er der viertlängste Bärenzyklus der 6 in der Grafik gezeigten seit 2014.

Bei genauerer Betrachtung des aktuellen Zyklus fällt die Korrektur relativ moderat aus. Die folgende CoinGecko-Grafik zeigt, dass der aktuelle Rückgang von BTC um 51,20 % vom ATH bis zum Juli-Tief geringer ist als die Rückgänge während früherer großer Bärenmarktzyklen.

In den Jahren 2018–2019 führte die Initial Coin Offering (ICO)-Blase zu einer Korrektur von 83,60 % beim Wert des Krypto-Königs, während auch frühere Korrekturphasen Rückgänge von über 74 % verzeichneten. Im Vergleich dazu ähnelt der aktuelle Rückgang 2025–2026 eher den mittleren Korrekturen von 2021, die einen Rückgang von 52,90 % verzeichneten, als einem vollständigen Markteinbruch.

Diese moderateren Rückgänge deuten darauf hin, dass sich die Marktstruktur von BTC von ihrem früheren spekulativen Profil zu einer Anlageklasse entwickelt hat, an der institutionelle Akteure beteiligt sind. Die Einführung von 11 US Spot Bitcoin Exchange Traded Funds (ETFs) im Januar 2024 beschleunigte diese Integration zusätzlich, indem sie Anlegern und Institutionen regulierten, börsengehandelten Zugang zu BTC verschaffte.

Der Katalysator kam vom US-Finanzministerium

Die Kursentwicklung von Bitcoin verharrte im Juli nach dem Erreichen eines Jahrestiefs von 57.800 USD am 1. Juli über mehr als einen Monat in einer engen Spanne und konsolidierte in einer ruhigen und nervösen Handelsspanne, während auf einen neuen Katalysator gewartet wurde. Einer kam völlig unerwartet vom US-Finanzministerium.

Mitte August kündigte das Finanzministerium an, den Umfang bestimmter Schuldenrückkaufoperationen mindestens zu verdoppeln. Das ist nicht nur Lärm oder eine vorübergehende Marktschwankung. Der Schritt stellt eine strukturelle Liquiditätsverschiebung dar, die risikoreiche Vermögenswerte erheblich beeinflussen kann. Kryptowährungen gehörten zu den ersten Märkten, die reagierten, angesichts ihrer Sensibilität gegenüber Veränderungen der globalen Liquidität.

Wenn das US-Finanzministerium eigene Schulden zurückkauft, injiziert es indirekt Bargeld in das Finanzsystem. Diese Liquidität bleibt nicht zwangsläufig ungenutzt, da Anleger sie in der Regel auf der Suche nach höheren Renditen wieder einsetzen. In diesem Szenario könnte mehr Kapital von sichereren Vermögenswerten in riskantere fließen und Kryptowährungen stützen.

Bitcoin reagiert in der Regel zuerst als Liquiditätsbarometer, und genau das tat es: Im August legte es um fast 25 % zu und erreichte 83.300 USD.

Comeback der institutionellen Nachfrage

Daten von SoSoValue zeigen, dass sich die institutionelle Nachfrage von der starken Abflussphase Anfang 2026 verbessert hat, die Erholung jedoch relativ schwach und uneinheitlich bleibt. US Spot Bitcoin ETFs verzeichneten eine kräftige Erholung und meldeten im August Nettozuflüsse von 3,52 Mrd. USD, den besten Monat des Jahres, und setzten die bislang milden Zuflüsse im September fort. Anhaltende institutionelle Käufe über diese Finanzvehikel haben dazu beigetragen, Verkäufe aufzufangen und BTC zu stabilisieren. 

Strategy (MSTR), das von Michael Saylor geführte Bitcoin-Treasury-Unternehmen, hat ebenfalls wieder mit der BTC-Akkumulation begonnen. Das Unternehmen kaufte zwischen dem 24. und 30. August 4.603 BTC für rund 370 Mio. USD zu einem durchschnittlichen Preis von 80.318 USD pro Bitcoin. Der Kauf ist Strategies erster bestätigter BTC-Erwerb seit Ende Juni und erhöht die gesamten Bestände auf 845.050 BTC. Der Schritt deutet darauf hin, dass Saylors Unternehmen nach einem Großteil des Sommers, in dem es seine Liquiditätsposition stärkte, möglicherweise zu seinem vertrauten Ansatz der aggressiven BTC-Akkumulation zurückkehrt. Die Rückkehr eines großen Unternehmens als Bitcoin-Käufer könnte auch für die breitere BTC-Marktstruktur relevant werden. Strategy fungierte historisch als natürliche Nachfragequelle, und eine anhaltende Rückkehr zur Akkumulation könnte dem Krypto-König zusätzlichen Rückenwind verleihen.

Saisonale Schwäche im September wirkt 

Die historisch schwache Saisonalität im September könnte BTC weiterhin belasten. Saisonale Daten zeigen für BTC im September einen vorsichtigen Ausblick, wobei Bitcoin historisch im Durchschnitt Verluste von fast 3 % verzeichnet.

Der September begann mit mehreren zentralen Risiken und sah sich einem doppelten Gegenwind durch den Rückschlag beim CLARITY Act und einen hawkischen Ausblick der Federal Reserve (Fed) gegenüber.

Das lang erwartete Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act konnte am 15. September im US-Senat nicht vorankommen, da eine Abstimmung mit 49-50 Stimmen unter den 60 Stimmen blieb, die erforderlich sind, um eine Cloture zu beantragen – das formelle Senatsverfahren, mit dem eine Blockade aufgebrochen und ein Gesetzesvorhaben zu einer Schlussabstimmung gebracht wird.

Der Rückschlag spiegelte sich unmittelbar in den Marktwahrscheinlichkeiten von Kalshi für eine Verabschiedung des CLARITY Act wider. Die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung bis zum 1. Januar 2028 fiel von 59 % auf rund 20 %, während die Erwartungen für eine Zustimmung bis zum 1. Oktober 2027 von 58 % auf 13 % zurückgingen und jene für den 1. Juli 2027 von fast 49 % auf 18 % sanken. Dies deutet darauf hin, dass Händler schnell eingepreist haben, dass das Gesetz nun auf absehbare Zeit kaum verabschiedet werden dürfte, was den Verlust an Dynamik und den schwierigen Weg durch den derzeitigen Kongress widerspiegelt.

Regulatorische Klarheit ist ein wichtiger Katalysator für den breiteren Kryptomarkt geblieben, doch das Scheitern des CLARITY Act im US-Senat lässt Institutionen und Börsen weiterhin mit Unsicherheit zurück.

Darüber hinaus erhöhte die Fed am 16. September die Zinsen erstmals seit Juli 2023. Das Federal Open Market Committee (FOMC) stimmte einstimmig dafür, die Zielspanne um 25 Basispunkte (bps) auf 3,75%-4,00% anzuheben. Damit endet eine rund 38-monatige Phase ohne Zinserhöhung und geldpolitische Straffung steht nun offiziell wieder zur Debatte.

Die Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September war weitgehend eingepreist, weshalb der künftige geldpolitische Kurs der Fed für Bitcoin wichtiger wird. Tatsächlich zeigte der sogenannte Dot Plot, dass 16 von 18 Entscheidungsträgern mindestens eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026 prognostizieren.

Wenn anhaltende Inflation, hohe Ölpreise und steigende Renditen von US-Staatsanleihen die Märkte dazu veranlassen, weitere Zinserhöhungen der Fed einzupreisen, könnten eine straffere Liquidität und ein stärkerer US-Dollar (USD) auf BTC lasten.

Was zeigen die On-Chain-Daten?

Die On-Chain-Daten zeichnen ein gemischtes Bild für den Krypto-König, wobei die breitere Marktstruktur bullish bleibt, während die kurzfristige Nachfrage Anzeichen einer Abkühlung zeigt. 

Der Bull Score von CryptoQuant liegt bei rund 70 und hält BTC im bullischen Bereich, doch die August-Rallye ist unter dem 365-Tage-Durchschnitt bei rund 82.300 USD ins Stocken geraten, wie im folgenden Chart zu sehen ist.

Darüber hinaus haben sich die Nachfrageindikatoren abgeschwächt, wobei die sichtbare Spot-Nachfrage wieder in die Kontraktion zurückgekehrt ist und die Coinbase Premium negativ geworden ist, was auf eine schwächere Nachfrage US-amerikanischer Anleger hindeutet. Gleichzeitig haben Inhaber nach der Rallye im August aggressiv Gewinne mitgenommen, was zusammen darauf hindeutet, dass BTC in einer Konsolidierung bleiben könnte, bis eine stärkere Spot-Nachfrage zurückkehrt.

Insgesamt deutet der On-Chain-Ausblick auf eine bullische Abkühlung statt auf eine bestätigte Trendwende hin.

Fazit: Bären oder Bullen?

Bitcoins Erholung vom Juli-Tief hat seine breitere Marktstruktur verbessert, doch das Ende des Bärenmarktzyklus ist weiterhin nicht bestätigt.

Die Erholung blieb stark, da BTC den 200-Tage-SMA zurückeroberte und erneute institutionelle Nachfrage anzog (ETFs und Strategy-Akkumulation), während die On-Chain-Bewertung konstruktiv bleibt.

Allerdings haben mehrere Kennzahlen wie eine abkühlende Spot-Nachfrage, zunehmende Gewinnmitnahmen, die gescheiterte Cloture-Abstimmung zum CLARITY Act und die Rückkehr der US-Notenbank zu Zinserhöhungen neue makroökonomische und regulatorische Unsicherheit hinzugefügt. Zusammen deutet dies eher auf eine Konsolidierungsphase als auf eine unmittelbare Fortsetzung der Rallye hin.

Nun bleibt die wichtigste technische Hürde der 365-Tage-Durchschnitt bei rund 82.300 USD; ein nachhaltiger Ausbruch darüber und ein Halten darüber würden eine neue bullische Phase besser bestätigen, während eine Ablehnung BTC in der Konsolidierung halten oder weitere Abwärtsbewegungen auslösen könnte.

Insgesamt wird der aktuelle Ausblick für BTC als eine bullische Erholung beschrieben, die noch bestätigt werden muss, und nicht als bestätigtes Ende des Bärenmarkts. Das nächste wichtige Signal, auf das Händler achten sollten, ist, ob BTC seinen langfristigen Widerstand bei 82.300 USD überwinden kann, wobei erneute Spot-Nachfrage und institutionelle Zuflüsse die Erholung stärker bestätigen würden.