Was würde ein republikanischer Erdrutschsieg für Gold und Treasury-Renditen bedeuten?

Die Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten (US), die für den 3. November angesetzt sind, könnten eine deutliche Neubewertung des US-Dollars (USD), der Renditen von US-Staatsanleihen und von Gold auslösen, doch das Ergebnis steht nicht fest. Da alle 435 Sitze im Repräsentantenhaus und 35 Sitze im Senat zur Wahl stehen, wird die Abstimmung als Referendum über die Präsidentschaft von Donald Trump dienen, und die Prognosemärkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 60% für einen demokratischen Erdrutschsieg ein, etwa 30% für einen geteilten Kongress und haben einen republikanischen Erdrutschsieg nahezu aus dem Markt genommen. Da der Kongress Steuern, Ausgaben, staatliche Kreditaufnahme und die Prüfung von Ernennungen der Federal Reserve (Fed) prägt, könnte das Ergebnis die langfristigen Renditen und damit auch Gold in die eine oder andere Richtung entscheidend bewegen. Die wichtigsten Gold-Marken, die es zu beobachten gilt, liegen auf der Unterseite bei rund 4.000 und auf der Oberseite bei 4.500.

Was die Zwischenwahlen verändern können (und was nicht)

Die US-Zwischenwahlen finden am 3. November statt. Da alle 435 Sitze im Repräsentantenhaus und 35 Sitze im Senat zur Wahl stehen, werden die US-Zwischenwahlen als Referendum über die Präsidentschaft von Donald Trump dienen, wobei die Kontrolle über den Kongress, die Lebenshaltungskosten und der anhaltende Iran-Krieg die Sorgen der Wähler dominieren. Die Republikaner halten derzeit knappe Mehrheiten in beiden Kammern. Die Demokraten müssen in beiden Kammern Sitze hinzugewinnen, um die Kontrolle über den Kongress zu sichern.

Warum ist das für die Finanzmärkte wichtig? Weil der Kongress eine zentrale Rolle bei der Gestaltung von Steuern, Ausgaben, Gesundheitspolitik, staatlicher Kreditaufnahme und der legislativen Agenda spielt. Ein Wechsel der Kontrolle im Kongress könnte es dem Weißen Haus erschweren, neue Gesetze durchzubringen. Zudem könnte er die Überprüfung der Politik und der Ernennungen der Regierung verstärken.

Händler müssen jedoch einen wichtigen Unterschied verstehen: Eine Zwischenwahl verändert das politische Machtgefüge, nicht die Präsidentschaft selbst. Selbst wenn die Demokraten die Kontrolle über den Kongress gewinnen, würden bestehende Maßnahmen nicht automatisch verschwinden. Eine geteilte Regierung könnte neue Gesetzgebung begrenzen, während die Regierung weiterhin erheblichen Einfluss auf Handel, Sanktionen und Außenpolitik hätte.

Das bedeutet, dass die Marktreaktion weniger davon abhängen könnte, wer gewinnt, als vielmehr davon, was Anleger glauben, was das Ergebnis für Wirtschaftswachstum, Inflation, Staatsverschuldung und die Federal Reserve bedeutet. Das Wahlergebnis allein sagt uns nicht, wie die Finanzmärkte reagieren würden — entscheidend ist, wie die Märkte die drei möglichen Ergebnisse einpreisen.

Szenario eins: Der demokratische Erdrutschsieg, das Basisszenario des Marktes

Derzeit weist die Preisbildung an den Prognosemärkten einem demokratischen Erdrutschsieg eine Wahrscheinlichkeit von etwa 60% zu, obwohl sich diese Quoten bis zum Wahltag noch ändern können. Auf den ersten Blick könnten Anleger erwarten, dass dieses Ergebnis den US-Dollar schwächt, weil es Trumps legislative Agenda einschränken würde. Ein von den Demokraten kontrollierter Kongress könnte weitere Steuersenkungen und Ausgaben begrenzen, ohne die bestehenden Maßnahmen der Regierung zwangsläufig rückgängig zu machen. Ein demokratischer Senat könnte zudem die Prüfung von Fed-Ernennungen verstärken und damit möglicherweise den Einfluss der Regierung auf die Zentralbank begrenzen und die Sorgen um deren Unabhängigkeit mindern.

Wenn die Märkte das Ergebnis als einen restriktiveren fiskalischen Kurs interpretieren, könnten die Renditen von US-Staatsanleihen unter Druck geraten. Das könnte Gold stützen, indem die Opportunitätskosten des Haltens eines unverzinslichen Vermögenswerts sinken. Ein wichtiger Faktor bleibt jedoch bestehen. Wenn die Regierung darauf mit einer stärkeren Nutzung von Zöllen, Sanktionen oder anderen exekutiven Maßnahmen reagiert, könnte die Unsicherheit erhöht bleiben. Je nach Reaktion an den wichtigsten Währungen und Anleihemärkten könnte der USD gegenüber einigen Konkurrenten dennoch zulegen. Kaufen Sie also nicht automatisch Gold, nur weil die Demokraten gewinnen. Beobachten Sie nach dem Ergebnis den US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen.

Szenario zwei: Demokratisches Repräsentantenhaus, republikanischer Senat

Die Preisbildung an den Prognosemärkten beziffert die Wahrscheinlichkeit, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen, während die Republikaner den Senat behalten, auf rund 30%. Dies würde zu einer geteilten Regierung führen und größere gesetzgeberische Änderungen erschweren. Das Weiße Haus könnte stärkerer parlamentarischer Kontrolle ausgesetzt sein, doch der Kongress würde seine bestehenden Maßnahmen nicht automatisch rückgängig machen. Dieses Szenario könnte für den USD und die US-Treasury-Märkte insgesamt neutral sein.

Für Gold deutet das darauf hin, dass das Wahlergebnis allein möglicherweise keinen nachhaltigen Trend auslöst. Stattdessen könnten Händler ihre Aufmerksamkeit wieder auf die Federal Reserve, die Inflation, die Energiepreise, die Staatsverschuldung und geopolitische Entwicklungen richten. Mit anderen Worten: Politische Schlagzeilen könnten kurzfristige Volatilität erzeugen, doch das breitere makroökonomische Umfeld würde weiterhin bestimmen, ob Gold eine dauerhafte Bewegung aufbauen kann.

Bei einem geteilten Kongress könnte die Wahl ein weniger klares fiskalisches Signal liefern. Ein republikanischer Erdrutschsieg hingegen könnte die Erwartungen an Ausgaben, Kreditaufnahme und Inflation verändern.

Szenario drei: Der republikanische Erdrutschsieg, das größte Risiko einer Neubewertung

Dieses Ergebnis könnte die größte Marktneubewertung auslösen, da die Märkte es weitgehend aus dem Kurs genommen haben. Ein republikanischer Erdrutschsieg könnte der Regierung mehr Spielraum geben, ihre legislative Agenda voranzutreiben, einschließlich zusätzlicher fiskalischer Impulse. Wenn Anleger stärkeres Wachstum, höhere staatliche Kreditaufnahme oder mehr Inflationsdruck erwarten, könnten sie höhere Renditen für länger laufende US-Treasuries verlangen. Das könnte den USD stützen, wenn die Märkte den Renditeanstieg als Zeichen für stärkeres Wachstum oder eine straffere Geldpolitik interpretieren. Für Gold könnte dies ein erheblicher Gegenwind sein.

Sind höhere Renditen Vertrauen oder fiskalische Sorge?

Ein weiterer Faktor könnte wichtiger sein als die Schlagzeile zur Wahl selbst: die Kosten für die Finanzierung der US-Staatsschulden. Wenn die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, muss die Regierung mehr für die Aufnahme von Krediten zahlen, wenn sie neue Schulden begibt oder fällige Verbindlichkeiten refinanziert. Höhere Renditen können sich auch auf die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft auswirken, einschließlich der Hypothekenzinsen.

Einen Monat vor der Wahl stieg der durchschnittliche US-Festhypothekenzins für 30 Jahre auf 7,49%, den höchsten Stand seit November 2023, wie Daten der Mortgage Bankers Association zeigen. Der Anstieg erfolgte, als die Renditen von US-Staatsanleihen angesichts von Inflationssorgen, geopolitischer Unsicherheit und dem erheblichen Finanzierungsbedarf der Regierung zulegten.

Warum sollten Gold-Händler darauf achten? Weil höhere langfristige Finanzierungskosten die finanziellen Bedingungen in der gesamten Wirtschaft verschärfen können. Teurere Hypotheken können die Nachfrage am Wohnungsmarkt belasten. Höhere Finanzierungskosten können zudem Unternehmen und Staatshaushalte unter Druck setzen. Wenn Anleger glauben, dass ein republikanischer Erdrutschsieg zu mehr Kreditaufnahme und fiskalischen Stimuli führen wird, könnten die langfristigen Renditen weiter steigen. Zunächst könnte dies den US-Dollar stützen und Gold unter Druck setzen.

Doch es gibt eine zweite Möglichkeit: Steigen die Renditen, weil Anleger zunehmend besorgt über die Staatsverschuldung, die fiskalische Tragfähigkeit oder die Glaubwürdigkeit der US-Wirtschaftspolitik werden, muss der USD nicht wie erwartet stärker werden. Gold könnte profitieren, wenn Anleger es als Wertspeicher oder Absicherung gegen eine breitere finanzielle Unsicherheit nutzen.

Dies ist die zentrale Frage, die Händler stellen sollten: Spiegeln höhere Renditen Vertrauen in die US-Wirtschaft wider oder wachsende Sorgen über den US-Fiskalausblick? Die Antwort könnte darüber entscheiden, ob Gold fällt oder sich unerwartet widerstandsfähig zeigt.

Das technische Bild für Gold: Die Beweislast liegt bei den Bullen

Der Wochenchart von Gold zeigt, dass die mittelfristige Erholung weiterhin nicht bestätigt ist. Der Relative Strength Index (RSI) liegt unter der neutralen 50-Marke. Dies deutet darauf hin, dass das Momentum weiterhin schwach ist, auch wenn der Markt nicht unbedingt überverkauft ist. Noch wichtiger ist, dass Gold unter zwei wichtigen gleitenden Wochen-Durchschnitten handelt. Diese Konstellation legt die Beweislast auf die Bullen.

Die erste wichtige Unterstützung liegt im psychologischen Bereich von 4.000 USD. Eine hart umkämpfte Wahl, ein republikanischer Erdrutschsieg, der die Erwartungen an eine fiskalische Expansion steigen lässt, oder ein stärkerer USD könnten zusätzlichen Druck erzeugen, doch das bärische Szenario müsste durch die Kursentwicklung bestätigt werden. Ein Bruch unter 4.000 USD wäre eine deutlichere Verschlechterung des technischen Bildes. Händler würden dann das 100-Wochen-Simple Moving Average (SMA) nahe 3.850 USD anvisieren, gefolgt von 3.800 USD.

Auf der anderen Seite würden Anleger bei einem demokratischen Erdrutschsieg mehr fiskalische Zurückhaltung, niedrigere langfristige Renditen und weniger Unsicherheit über die Unabhängigkeit der Fed erwarten. Dann könnte das gelbe Metall einen Erholungsversuch starten. Gold muss zunächst den Bereich von 4.215 USD bis 4.250 USD zurückerobern. Dort liegt die Konfluenzzone des 23,6%-Fibonacci-Retracements des Rückgangs von 4.700 USD und des 21-Wochen-SMA. Darüber liegt die nächste Hürde im Bereich von 4.400 USD, wo das 50%-Fibonacci-Widerstandsniveau und die psychologische Marke zusammenfallen. Ein nachhaltiger Anstieg über die Widerstandszone würde das Erholungsszenario verbessern und den Weg in Richtung 4.460 USD öffnen, wo die 61,8%-Fibonacci-Hürde und der 50-Wochen-Simple Moving Average zusammenlaufen. Der nächste Widerstand liegt bei 4.500 USD.

Die Rückeroberung dieser Niveaus würde stärkere Hinweise darauf liefern, dass die Erholung an Zugkraft gewinnt. 

Wenn die Wahl zu politischer Blockade führt und keine der beiden Parteien den Fiskalausblick wesentlich verändern kann, könnte Gold in einer Spanne zwischen 3.850 USD und 4.400 USD bleiben. Anleger könnten sich dann wieder auf Inflation, den geldpolitischen Kurs der Fed, Energiepreise und das Wirtschaftswachstum konzentrieren.

Jenseits des Wahlzettels: drei Risiken für Gold-Händler

Der Chart zeigt uns die wichtigen Niveaus: 4.000 USD und 3.850 USD auf der Unterseite sowie 4.400 USD und 4.460 USD auf der Oberseite. Gold-Händler müssen jedoch drei Risiken im Blick behalten.

• Erstens, die Federal Reserve. Wenn die Inflation hoch bleibt und die Entscheidungsträger weitere Straffungen signalisieren, könnte Gold selbst dann unter Druck geraten, wenn die Wahlunsicherheit zunimmt.
• Zweitens, geopolitische Entwicklungen. Eine mögliche Eskalation mit dem Iran ist ein Aufwärtsrisiko für den US-Dollar. Je nach Art des Schocks könnte Gold jedoch auch als sicherer Hafen gefragt sein.
• Drittens, die US-Schuldenobergrenze. Schwierige Verhandlungen im Jahr 2027 könnten Volatilität bei kurzlaufenden Treasury Bills und an den breiteren Finanzmärkten auslösen.

Diese Risiken zeigen, warum es gefährlich ist anzunehmen, dass ein einziges Wahlergebnis die Richtung von Gold über Monate hinweg bestimmen wird. Die Märkte reagieren auf die gesamten politischen und wirtschaftlichen Folgen, nicht nur auf die politische Schlagzeile.

Das Fazit

Die US-Zwischenwahlen könnten eine deutliche Neubewertung des US-Dollars, der Treasury-Renditen und von Gold auslösen, doch das Ergebnis ist nicht vorgegeben. Ein republikanischer Erdrutschsieg könnte Sorgen über fiskalische Expansion verstärken und Gold unter Druck setzen, wenn Renditen und US-Dollar steigen. Demokratische Zugewinne könnten neue Gesetzgebung begrenzen und Gold stützen, wenn die Renditen nachgeben. Ein gespaltenes Parlament könnte die Märkte weiterhin auf die Federal Reserve und den breiteren Wirtschaftsausblick fokussieren lassen.

Technisch gilt es, auf der Unterseite 4.000 USD und 3.850 USD sowie auf der Oberseite 4.400 USD und 4.460 USD zu beobachten. Handeln Sie nicht die Wahl-Schlagzeile. Handeln Sie die bestätigte Reaktion.

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines Tools für künstliche Intelligenz erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)