US-Dollar: Inflationsdaten und Fed-Signale bestimmen den Wochenausblick

• Der US-Dollar schloss seine zweite aufeinanderfolgende Woche mit Gewinnen.
• Die US Nonfarm Payrolls lagen im Dezember unter den Schätzungen.
• Die Aufmerksamkeit der Märkte richtet sich nun auf die bevorstehenden US-CPI-Daten und die Äußerungen der Fed.

Die Woche, die war

Und los geht's!

Eine weitere positive Woche für den US-Dollar (USD) ließ den US-Dollar-Index (DXY) einen vielversprechenden Start ins neue Handelsjahr ausbauen und schaffte es zumindest, das Gespenst zu vertreiben, eine der am schlechtesten abschneidenden Währungen des letzten Jahres zu sein.

Zusätzlich zur anhaltend starken Erholung gelang es dem Index, am Freitag seinen kritischen 200-Tage-SMA bei etwa 98,85 zu überschreiten, was ein Vorbote potenzieller zusätzlicher Fortschritte im relativ kurzfristigen Horizont ist.

Die Herausforderungen für die Währung werden durch die gespaltene Haltung der Federal Reserve (Fed) zu den geldpolitischen Aussichten verstärkt, insbesondere hinsichtlich des Tempos und des Umfangs von Zinssenkungen, was die Anleger vor der bevorstehenden Veröffentlichung der US-Inflationszahlen, die am 13. Januar vom Verbraucherpreisindex (CPI) verfolgt werden, vorsichtig macht.

Die wöchentliche Aufwärtsbewegung des Greenbacks wurde nur von einer ebenso festen Erholung der US-2-Jahres-Renditen begleitet, während die mittleren und langen Laufzeiten in diesem Zeitraum leicht zurückgingen.

Konsens um das FOMC bleibt aus

Die jüngsten Äußerungen von Beamten der Federal Reserve spiegeln einen wachsenden Fokus auf das Gleichgewicht zwischen abkühlender Inflation und aufkommenden Risiken auf dem Arbeitsmarkt wider, wobei die Meinungen darüber, wie restriktiv die Politik bleibt und wie schnell die Zinsen angepasst werden sollten, auseinandergehen.

Neel Kashkari (Minneapolis) sagte, die Inflation lasse allmählich nach, warnte jedoch, dass tarifbedingte Druckfaktoren hartnäckig sein könnten, selbst wenn die Arbeitslosenquote von den aktuellen Niveaus steigen könnte, was ein Zeichen dafür ist, dass Schwächen auf dem Arbeitsmarkt auftreten könnten, bevor die Inflation vollständig gezähmt ist.

Tom Barkin (Richmond) betonte die Notwendigkeit von "fein abgestimmten" politischen Entscheidungen und stellte fest, dass die Inflation zwar gefallen ist, aber über dem Ziel bleibt, und dass die Arbeitslosigkeit, obwohl historisch niedrig, begonnen hat, leicht zu steigen. Er fügte hinzu, dass die Zinssätze jetzt nahe an neutral sind.

Im Gegensatz dazu argumentierte Stephen Miran (FOMC-Gouverneur), dass die Politik eindeutig restriktiv sei und forderte aggressive Zinssenkungen in diesem Jahr, wobei er vorschlug, dass mehr als 100 Basispunkte an Erleichterung erforderlich sein könnten, um das Wachstum zu unterstützen.

Bisher deuten die implizierten Zinssätze auf etwas mehr als 53 Basispunkte an Erleichterung bis zum Jahresende hin und auf eine Wahrscheinlichkeit von etwa 95 % für eine Beibehaltung der Zinssätze bei der Sitzung am 28. Januar.

Der US-Arbeitsmarkt kühlt weiter ab… oder auch nicht?

Der Greenback fand in den neuesten US Nonfarm Payrolls (NFP) einen weiteren Grund, seine robuste Erholung auszubauen. Tatsächlich fügte die US-Wirtschaft im Dezember nur 50.000 Arbeitsplätze hinzu, etwas unter dem Konsens, während die durchschnittlichen Stundenlöhne, ein Indikator für Lohninflation, auf annualisierte 3,8 % anstiegen, und die Arbeitslosenquote die Meinungen der Analysten herausforderte, nachdem sie auf 4,4 % gesunken war.

Insgesamt scheint eine stetige Abkühlung des Arbeitsmarktes, gelinde gesagt, holprig zu sein, was denjenigen den Wind aus den Segeln nimmt, die erwarten, dass die Schaffung von Arbeitsplätzen etwas ins Stocken gerät und die Arbeitslosenquote (dramatisch?) sinkt, um die Sehnsucht nach niedrigeren Zinsen neu zu entfachen.

Nun, zur Inflation…

Politischer Lärm wird voraussichtlich den Dollar nicht belasten

Nach den Nachrichten aus Venezuela über Silvester haben sich die Märkte erneut mit geopolitischen Schlagzeilen auseinandergesetzt, diesmal ausgelöst durch erneute Kommentare von Donald Trump über die mögliche "Übernahme" Grönlands durch die USA. Die Äußerungen haben neue Fragen zu den strategischen Absichten der USA, den Beziehungen zu Europa und der Relevanz für den Dollar aufgeworfen.

Trump hat die Idee wiederbelebt, Grönland unter US-Kontrolle zu bringen und sich bemerkenswerterweise geweigert, den Einsatz militärischer Gewalt auszuschließen. Die Reaktion aus Europa war schnell. Dänemarks Premierministerin Mette Frederiksen und der Führer Grönlands, Jens-Frederik Nielsen, wiesen beide entschieden zurück und betonten, dass die Zukunft Grönlands von dessen Bevölkerung entschieden werden müsse. Die Insel bleibt ein autonomes Gebiet innerhalb des Königreichs Dänemark.

Strategisch ist die Anziehungskraft Grönlands nicht schwer zu erkennen. Seine Lage ist entscheidend, und es wird angenommen, dass es reich an Mineralien, Öl und Erdgas ist. Dennoch ist die wirtschaftliche Situation alles andere als einfach. Die Förderung von Öl und Gas ist aus Umweltgründen verboten, während Bergbauprojekte durch Vorschriften und Widerstand von indigenen Gemeinschaften verlangsamt wurden, was bedeutet, dass jede Rendite wahrscheinlich weit entfernt und bestenfalls unsicher wäre.

Was die Optionen betrifft, hat das Trump-Lager Berichten zufolge alles von einem direkten Kauf bis zu einem Freihandelsabkommen in Erwägung gezogen, ähnlich den Vereinbarungen, die die USA mit einigen pazifischen Inselstaaten haben. Eine militärische Beschlagnahme wäre jedoch eine ganz andere Größenordnung, ein beispielloser Schritt gegen einen engen Verbündeten, der Schockwellen durch die NATO senden und die bereits fragilen US-europäischen Beziehungen weiter belasten würde.

Für den Greenback sieht der Marktimpact vorerst begrenzt aus. Anleger werden die Grönland-Diskussion wahrscheinlich als politischen Lärm und nicht als echten Politikwechsel betrachten. Es sei denn, es eskaliert zu einem breiteren diplomatischen oder Handelskonflikt mit Europa oder verändert die US-Fiskal- oder Verteidigungsausgabenpläne erheblich, sollte die Reaktion des Dollars gedämpft bleiben, während Zinsen, Wachstum und das allgemeine Risikogefühl weiterhin die Hauptfaktoren sind.

Was steht für den US-Dollar an

Die nächste Woche wird sich sowohl in Bezug auf die Daten als auch auf die Äußerungen der Fed als besonders interessant erweisen.

Der Hauptfokus wird auf der Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisindex-Inflation liegen, aber die Anleger werden ebenso aufmerksam darauf achten, was die Entscheidungsträger darüber sagen, wie diese Zahlen das Denken der Fed vor ihrem nächsten Treffen Ende Januar beeinflussen könnten.

Technische Landschaft

Seit dem Tiefpunkt bei 97,70 am 24. Dezember hat der US-Dollar-Index (DXY) eine solide Erholung eingeleitet, die nicht nur die 99,00-Marke zurückerobert hat, sondern auch den signifikanten 200-Tage-SMA um 98,80 hinter sich gelassen hat.

Diese Entwicklung ebnet den Weg für eine mögliche Rückkehr zum Höchststand von November 2025 bei 100,39 (21. November). Sobald dieser überwunden ist, könnte der Index versuchen, sich in Richtung der Obergrenze von Mai 2025 bei 101,97 (12. Mai) zu bewegen.

Auf der anderen Seite gibt es unmittelbaren Widerstand am Dezember-Tief bei 97,74 (24. Dezember). Wenn die Bären härter drücken, könnte der DXY auf das Tief von 2025 bei 96,21 (17. September) zurückfallen. Der Verlust dieses Niveaus könnte das Februar-2022-Tal bei 95,13 (4. Februar) und anschließend die Basis von 2022 bei 94,62 (14. Januar) offenbaren.

Die Momentumsignale haben sich deutlich verstärkt: Der Relative Strength Index (RSI) nähert sich der 62-Marke, während der Average Directional Index (ADX) nahe 21 auf einen recht festen Trend hinweist.

Fazit

Der US-Dollar hat in den letzten Tagen einen zweiten Wind gefunden, wobei sich das Momentum eindeutig zu seinen Gunsten verschiebt, zumindest vorerst.

Ein Teil dieser Unterstützung kommt von einer Handvoll Fed-Vertreter, die an einer hawkischen Linie festhalten und dem Greenback kurzfristig Stabilität verleihen.

Die Entscheidungsträger scheinen derzeit besonders auf den Arbeitsmarkt fokussiert zu sein und beobachten genau, ob es Anzeichen von Schwäche gibt. Aber die Inflation ist nicht verschwunden. Der Preisdruck bleibt höher als die Fed es gerne hätte, und wenn er hartnäckig bleibt, könnten die Beamten gezwungen sein, schneller als die Märkte erwarten, wieder auf die Bekämpfung der Inflation umzuschwenken.

Das würde auf eine vorsichtigere Fed und einen stärkeren Greenback hindeuten, unabhängig vom politischen Hintergrund.