EUR/USD Kursprognose: Als Nächstes auf der Unterseite kommt der 200-Tage-SMA

• EUR/USD setzt seinen Abwärtstrend fort und rutscht am Dienstag zurück in die Region von 1,1630.
• Der US-Dollar hat frischen Auftrieb gewonnen, trotz sinkender US-Renditen über die gesamte Kurve.
• Die US-Inflationsdaten zeigten, dass die Verbraucherpreise weiterhin deutlich über dem Ziel der Fed liegen.

EUR/USD steht weiterhin unter Druck und hält seine Korrektur von den Dezember-Hochs über der Marke von 1,1800 unverändert aufrecht, immer im Kontext der intensiven Erholung des US-Dollars (USD). Bisher bleibt der Aufwärtstrend des Paares durch das Niveau von 1,1700 begrenzt.

EUR/USD konnte die vielversprechende Sitzung am Montag nicht aufrechterhalten und sah sich am Umkehrdienstag erneut mit Verkaufsinteresse konfrontiert, was zu einem Rückgang in die Zone von 1,1630 führte. In der Zwischenzeit scheint die 1,1700-Marke ein hartnäckiges Hindernis für die Bullen zu sein, während die Unfähigkeit, ernsthafte Aufwärtsdynamik zu gewinnen, die Tür zu einem möglichen Test des kritischen 200-Tage-SMA um 1,1570 öffnen könnte.

Der tägliche Rückgang des Paares ist viel mehr auf die USD-Seite der Gleichung zurückzuführen als auf irgendetwas Euro-spezifisches. Frischer Kaufdruck im Greenback ist wieder aufgekommen, nachdem

die US-Inflationsdaten im Dezember den Weg für weitere Zinssenkungen durch die Federal Reserve (Fed) geebnet zu haben scheinen.

In der Zwischenzeit scheinen die Marktteilnehmer die Nervosität bezüglich der Unabhängigkeit der Fed vorerst beiseitegelegt zu haben. Das heißt, der US-Dollar-Index (DXY) sieht sich erfrischt, gewinnt frischen Schwung und erobert den Bereich über der Marke von 99,00 zurück, während die US-Staatsanleihenrenditen über alle Laufzeiten sinken.

Die Fed senkt die Zinsen, hält aber das Fuß nahe der Bremse

Die Federal Reserve (Fed) hat die Zinssenkung im Dezember geliefert, die die Märkte eingeplant hatten, aber es war die Kommunikation, nicht die Maßnahme selbst, die am meisten sprach.

Eine gespaltene Abstimmung und ein sorgfältig ausbalancierter Ton von Vorsitzendem Jerome Powell machten deutlich, dass die Fed es nicht eilig hat, den Lockerungszyklus zu beschleunigen. Die Entscheidungsträger wollen festere Beweise dafür, dass der Arbeitsmarkt in geordneter Weise abkühlt und dass die Inflation, die Powell erneut als "immer noch etwas erhöht" bezeichnete, tatsächlich wieder auf das Ziel zusteuert.

Aktualisierte Prognosen haben nicht wirklich viel bewegt. Die mediane Prognose zeigt weiterhin nur eine zusätzliche Zinssenkung um 25 Basispunkte für 2026, unverändert seit September. Es wird erwartet, dass die Inflation bis Ende nächsten Jahres auf 2,4% sinkt, das Wachstum wird bei etwa 2,3% gesehen, und die Arbeitslosigkeit wird voraussichtlich bei etwa 4,4% liegen.

Powell schlug in seiner Pressekonferenz einen vertrauten, vorsichtigen Ton an. Er betonte, dass die Fed gut positioniert ist, um auf eingehende Daten zu reagieren, gab jedoch keinen Hinweis darauf, dass eine weitere Senkung bevorsteht. Gleichzeitig war er klar, dass Zinserhöhungen nicht Teil der Baseline-Prognose sind.

Zur Inflation wies Powell direkt auf die Einfuhrzölle hin, die unter dem ehemaligen Präsidenten Donald Trump eingeführt wurden, als einen Faktor, der den Preisdruck über dem Ziel von 2% der Fed hält, und unterstrich, dass ein Teil des Inflationsüberschusses durch die Politik und nicht durch die Nachfrage bedingt ist.

Wichtig ist, dass die Zinssenkung im Dezember alles andere als eine ausgemachte Sache war. Protokolle, die am 30. Dezember veröffentlicht wurden, zeigten tiefe Spaltungen innerhalb des Federal Open Market Committee (FOMC), wobei mehrere Beamte sagten, die Entscheidung sei sehr ausgewogen gewesen und dass eine Beibehaltung der Zinsen eine sehr reale Alternative darstelle.

Die Spaltung war aufschlussreich. Einige Entscheidungsträger wollten präventiv handeln, während der Arbeitsmarkt abkühlt, während andere befürchteten, dass der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten sei und eine zu frühe Lockerung die Glaubwürdigkeit gefährden könnte. Diese Spannung zeigte sich deutlich in der Abstimmung, wobei sowohl aus den hawkischen als auch aus den tauben Lagern Widerspruch kam, ein ungewöhnliches Ergebnis und das zweite Mal in Folge, dass dies geschah.

Obwohl die Fed nun drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um einen Viertelpunkt vorgenommen hat, schwindet das Vertrauen in weitere Lockerungen. Die Prognosen deuten auf nur eine Senkung im nächsten Jahr hin, und die politische Erklärung deutet auf eine wahrscheinliche Pause hin, es sei denn, die Inflation setzt ihren Rückgang fort oder die Arbeitslosigkeit steigt stärker als erwartet.

Zusätzlich zur Unsicherheit gibt es einen lückenhaften Datenhorizont nach der verlängerten Regierungsstilllegung, was die Entscheidungsträger mit einem unvollständigen Bild zurücklässt. Mehrere Beamte machten deutlich, dass sie eine vollständige Reihe von Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten bevorzugen würden, bevor sie weitere Schritte unterstützen.

Die EZB ist entspannt und hat es nicht eilig

Über den Atlantik hinweg entschied sich die Europäische Zentralbank (EZB) ebenfalls, bei ihrer Sitzung am 18. Dezember abzuwarten, und klang dabei merklich entspannter.

Die Entscheidungsträger schoben Teile ihrer Wachstums- und Inflationsprognosen leicht nach oben, eine Kombination, die die Tür zu kurzfristigen Zinssenkungen praktisch schließt. Jüngste Daten haben dazu beigetragen, die Nerven zu beruhigen: Das Wachstum in der Eurozone hat moderat positiv überrascht, die Exporteure haben die US-Zölle besser bewältigt als befürchtet, und die inländische Nachfrage hat geholfen, die anhaltende Schwäche im verarbeitenden Gewerbe abzufedern.

Die Inflationsdynamik bleibt insgesamt unterstützend für die Haltung der EZB. Der Preisdruck schwebt nahe dem Ziel von 2%, wobei die Dienstleistungsinflation den Großteil der Arbeit leistet, ein Muster, das die Beamten erwarten, dass es eine Zeit lang anhält.

In den aktualisierten Prognosen wird weiterhin erwartet, dass die Inflation 2026 und 2027 unter 2% sinkt, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Energiepreise, bevor sie 2028 wieder in Richtung Ziel driftet. Gleichzeitig wies die EZB auf das Risiko hin, dass die Dienstleistungsinflation hartnäckiger sein könnte als erhofft, da das Lohnwachstum das Tempo eines Rückgangs verlangsamt.

Die Wachstumsprognosen wurden leicht nach oben revidiert, was auf eine Wirtschaft hinweist, die widerstandsfähiger erscheint als befürchtet, trotz höherer US-Zölle und Konkurrenz durch billigere chinesische Importe. Wie Präsidentin Christine Lagarde es ausdrückte, bleiben die Exporte vorerst "nachhaltig".

Die EZB sieht nun die Wirtschaft in diesem Jahr um 1,4% wachsen, 1,2% im Jahr 2026 und 1,4% sowohl im Jahr 2027 als auch im Jahr 2028.

Lagarde war vorsichtig, die Bank in einen vorgegebenen geldpolitischen Kurs zu drängen, und betonte erneut, dass Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung getroffen und von den eingehenden Daten geleitet werden.

Dieses vorsichtige Vertrauen spiegelte sich in der Verbraucherumfrage der EZB im November wider, die zeigte, dass die Inflationserwartungen über einen Zeitraum von einem, drei und fünf Jahren unverändert blieben, was weitgehend mit einer Inflation übereinstimmt, die sich um das mittelfristige Ziel der EZB von 2 % einpendelt und die Zinssätze vorerst bei 2,00 % unterstützt.

Die Marktpreise spiegeln dieses Vertrauen wider, wobei die impliziten Zinssätze auf kaum 4 Basispunkte an Lockerung in diesem Jahr hindeuten.

Politik belastet den Dollar

Der Rückgang des US-Dollars am Montag folgte Berichten, dass das Justizministerium möglicherweise eine Anklage gegen Powell wegen seiner Äußerungen vor dem Kongress zu Kostenüberschreitungen bei einem Renovierungsprojekt der Fed anstreben könnte.

Powell beschrieb den Schritt als Vorwand, um Einfluss auf die Zinspolitik zu gewinnen, was Trump offen gefordert hat, und der Vorfall hat die Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed neu entfacht, was das Vertrauen in den Greenback belastet.

Um eine weitere Schicht der Unsicherheit hinzuzufügen, sagte Präsident Trump am Dienstag, dass die Kandidaten zur Nachfolge von Powell in den kommenden Wochen bekannt gegeben werden könnten.

Positionierung begünstigt weiterhin den Euro

Die spekulative Positionierung neigt weiterhin zugunsten des Euros (EUR), und das Momentum scheint sich wieder aufzubauen.

Nach den Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 6. Januar stiegen die nicht-kommerziellen Netto-Long-Positionen auf fast 163.000 Kontrakte, ein Zwei-Wochen-Hoch und Niveaus, die zuletzt im Sommer 2023 gesehen wurden. Gleichzeitig erhöhten institutionelle Akteure ihre Short-Exposition auf knapp unter 216.000 Kontrakte.

Das gesamte offene Interesse stieg ebenfalls auf ein Drei-Wochen-Hoch von fast 882.000 Kontrakten, was auf eine steigende Teilnahme und eine leicht festere Überzeugung auf der bullischen Seite hinweist.

Was Händler jetzt beobachten

Kurzfristig: Die Aufmerksamkeit richtet sich auf die US-Einzelhandelsumsätze und die Erzeugerpreise am Mittwoch, die den Fokus auf die Verbrauchernachfrage und die Erwartungen hinsichtlich des Zinspfades der Fed lenken sollten. Die Märkte beobachten auch den Obersten Gerichtshof der Vereinigten Staaten, der möglicherweise bereits am Mittwoch über die Rechtmäßigkeit von Trumps Zollpolitiken entscheiden könnte.

Risiko: Ein erneuter Anstieg der US-Renditen oder eine hawkishere Neubewertung der Fed-Aussichten könnte frische Verkäufer in EUR/USD anziehen. Auf der Unterseite würde ein klarer Bruch unter das wichtige 200-Tage-Durchschnitt (SMA) die Tür für eine tiefere mittelfristige Korrektur öffnen.

Technische Ecke

Wenn EUR/USD unter das Tief von 1,1618 (9. Januar 2025) fällt, könnte dies den Weg für eine mögliche Drift in Richtung des 200-Tage-SMA bei 1,1572 ebnen, bevor die November-Basis bei 1,1468 (5. November) und das August-Tal bei 1,1391 (1. August) erreicht wird.

Im Gegensatz dazu gibt es einen unmittelbaren Widerstand am Hoch von 1,1807 (24. Dezember 2025). Sobald dieses Niveau überwunden ist, könnte der Kurs auf eine Reise in Richtung der Obergrenze von 1,1918 (17. September 2025) gehen, bevor er die Marke von 1,2000 herausfordert.

Die Momentum-Indikatoren bleiben nach unten geneigt: Der Relative Strength Index (RSI) zieht auf den Bereich von 42 zurück, was die Idee zusätzlicher Rückgänge untermauert, während der Average Directional Index (ADX) nahe 20 weiterhin einen soliden Trend anzeigt.

Fazit

Im Moment wird EUR/USD weit mehr von Entwicklungen in den USA als von allem, was im Euro-Raum passiert, beeinflusst.

Bis die Fed klarere Hinweise darauf gibt, wie weit sie bereit ist zu lockern, oder der Euro-Raum einen überzeugenderen zyklischen Aufschwung liefert, wird jede Erholung des Paares wahrscheinlich stetig und nicht spektakulär sein.

Kurz gesagt, der Euro profitiert, wenn der Greenback nachlässt, aber er wartet immer noch auf eine stärkere eigene Geschichte.