EUR/USD Kursjahresprognose: Wachstum wird 2026 die Zentralbanken aus dem Rampenlicht drängen

• Die Europäische Zentralbank und die Federal Reserve werden voraussichtlich 2026 an Relevanz verlieren.
• Handelskonflikte zwischen China und den Vereinigten Staaten werden voraussichtlich kein weltweites Chaos auslösen.
• EUR/USD-Bullen behalten die Kontrolle, sind jedoch unentschlossen, da der Fokus auf Wachstumsungleichgewichten liegt.

Was für ein Jahr! Die Rückkehr von Donald Trump ins Präsidentenamt der Vereinigten Staaten (USA) war zweifellos der Hauptfaktor, der die Finanzmärkte im Jahr 2025 prägte. Seine nicht immer unerwarteten oder überraschenden Entscheidungen beeinflussten die Stimmung der Anleger, oder besser gesagt, ohne Präzedenzfall Unsicherheit.

Zölle damals und heute

Zölle mögen wie ein altes Thema erscheinen, aber das ist erst wenige Monate her. Nach seiner Amtseinführung als 46. Präsident kündigte Trump im April an, dass er das US-Defizit durch massive Zölle auf alle Handelspartner ausgleichen würde. Diese Zölle sollten laut Trump unfaire Handelspraktiken bestrafen und die amerikanische Industrie ankurbeln.

Natürlich war China Trumps größter Feind in diesem sogenannten Handelskrieg, aber auch die Nachbarn Kanada und Mexiko standen ganz oben auf der Liste.

Trump verhängte Abgaben auf eine Vielzahl von Waren und Dienstleistungen, die in die USA gelangen, und kündigte zunächst Zölle von 50 % auf Stahl und Aluminium an, erweiterte diese jedoch im August auf über 400 weitere Produkte.

Zusätzlich nutzte Trump ein Bundesgesetz, um einen nationalen Notstand auszurufen und die Zölle auf bestimmte Zielländer zu erhöhen. Durch das International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) fügte das Weiße Haus Abgaben auf China, Kanada und Mexiko im Zusammenhang mit dem Schmuggel von Fentanyl hinzu. Er wandte dasselbe Vorgehen gegen Indien an, da das Land Öl aus Russland kauft, und gegen Brasilien als Druckmittel auf die derzeitige linksgerichtete Regierung.

Quelle: atlanticcouncil.org (Weißes Haus Exekutivverordnungen und Faktenblätter, Forschung des GeoEconomics Centers)

Bis zum Ende des Jahres gelten Basistarife von 10 % für alle US-Handelspartner, und etwa 60 andere Länder unterliegen unterschiedlichen Abgaben.

Im Fall von China liegen die durchschnittlichen US-Zölle auf chinesische Exporte jetzt bei 47,5 % und decken 100 % aller Waren ab. Die durchschnittlichen Zölle Chinas auf US-Exporte liegen bei 31,9 % und decken ebenfalls 100 % aller Waren ab. Die US-Zölle sind seit Beginn der zweiten Trump-Administration am 20. Januar 2025 um 26,8 Prozentpunkte gestiegen. Die chinesischen Zölle sind im gleichen Zeitraum um 10,7 Prozentpunkte gestiegen, so das Peterson Institute for International Economics.

Was Kanada betrifft, so sieht das Land neben den 35 % Zöllen auf Fentanyl auch 10 % auf Energie, Energieressourcen und Kalium sowie 35 % auf alle anderen Produkte vor. Im Fall von Mexiko liegen die Abgaben bei 10 % auf Kalium und 25 % auf alle anderen Produkte.

Außerdem hat US-Präsident Trump gedroht, Zölle auf mehrere Länder zu verhängen, die derzeit Handelsabkommen verhandeln.

Zölle belasteten die Entscheidungen der Federal Reserve

Die Dinge rund um die Federal Reserve (Fed) sind im Laufe des Jahres verrückt geworden. Die Zentralbank erwartete laut der im Dezember 2024 veröffentlichten Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) zwei Zinssenkungen im Jahr 2025, lieferte schließlich drei, jedoch nicht ohne Schmerzen.

Fed-Beamte nahmen im März eine vorsichtige Haltung ein, und der Offenmarktausschuss (FOMC) entschied, die Zinssätze bei 4,5 % für eine zweite aufeinanderfolgende Sitzung stabil zu halten, angesichts der Bedenken, dass Trumps Zölle inflationäre Druck erzeugen könnten. Vorsitzender Jerome Powell äußerte, dass Zölle den Fortschritt bei der Senkung der Inflation verzögern könnten.

Im Laufe der Monate ließen die inflationsbedingten Bedenken im Zusammenhang mit Zöllen nach, und die Fed überprüfte ihre SEP. Die Zentralbank senkte im September den Zinssatz um 25 Basispunkte (bps) und erwartete zwei weitere Senkungen. Die Zentralbank lieferte im Oktober, schockierte jedoch mit dem Hinweis auf keine Maßnahmen im Dezember. „Eine weitere Senkung des Leitzinses in der Dezembersitzung ist keine ausgemachte Sache, ganz im Gegenteil“, sagte Powell. „Es gab heute stark unterschiedliche Ansichten. Und die Quintessenz ist, dass wir keine Entscheidung über Dezember getroffen haben.“

Die Fed senkte schließlich den Federal Funds Rate um 25 bps auf einen Bereich von 3,5 %–3,75 % in ihrer Dezembersitzung und brachte die Kreditkosten auf den niedrigsten Stand seit 2022.

Dennoch ist es erwähnenswert, dass die extreme Spaltung unter den Abstimmenden. Einige Beamte haben eine Vorliebe für schnellere Zinssenkungen geäußert, während andere eine Fortsetzung des vorsichtigen Ansatzes befürworteten.

Zur gleichen Zeit, und seit die Fed im März ihre vorsichtige Haltung angenommen hat, hat Powell den Zorn von Präsident Trump entfesselt. Trump verbrachte das Jahr damit, Powells konservative Haltung zu kritisieren, forderte viel niedrigere Zinssätze und drohte sogar, Powell zu entlassen, eine Befugnis, die er nicht hat. Trump hielt sich auch nicht zurück, Powell direkt zu beleidigen, indem er ihn „Zu spät“, einen „großen Verlierer“ und einen Narren nannte, unter anderem.

Trump nahm auch Fed-Mitglieder ins Visier, die sich nicht mit seiner aggressiven Idee identifizierten. Die bekannteste Entscheidung war die Ernennung von Stephen Miran, Vorsitzender des Rates der Wirtschaftsberater, in den Vorstand der Federal Reserve, um Adriana Kugler zu ersetzen. Miran ist ein Befürworter niedrigerer Zinsen und bevorzugte in den letzten beiden Sitzungen des Jahres Zinssenkungen um 50 bps.

Was von der Federal Reserve im Jahr 2026 zu erwarten ist

Laut der neuesten SEP erwartet die Fed eine Zinssenkung im Jahr 2026 und eine weitere im Jahr 2027. Der Markt glaubt jedoch, dass die Entscheidungsträger weiterhin auf mindestens zwei Zinssenkungen im Jahr 2026 setzen werden. Die Begründung für diese Idee ergibt sich aus der Tatsache, dass Jerome Powells Mandat als Fed-Vorsitzender im Mai 2026 endet. Präsident Trump mag nicht die Befugnis haben, den Vorsitzenden zu entlassen, aber es liegt in seinen Befugnissen, einen Nachfolger zu benennen.

Marktteilnehmer erwarten, dass der nächste Fed-Vorsitzende eine dovishere Haltung zur Geldpolitik einnehmen wird. Niedrigere Zinsen bedeuten niedrigere Kreditkosten und damit bessere Gewinne. Die Hoffnungen haben die Wall Street im Jahr 2025 in Rekordterritorien geschickt, trotz des Hin und Her im Kurs der Fed und Trumps Zorn.

„Ich möchte, dass mein neuer Fed-Vorsitzender die Zinssätze senkt, wenn der Markt gut läuft, und nicht den Markt ohne Grund zerstört. Ich möchte einen Markt haben, wie wir ihn seit vielen Jahrzehnten nicht mehr hatten, einen Markt, der bei guten Nachrichten steigt und bei schlechten Nachrichten fällt, wie es sein sollte und wie es war. Die Inflation wird sich von selbst regeln, und wenn nicht, können wir die Zinsen immer zur richtigen Zeit erhöhen – aber der richtige Zeitpunkt ist nicht, um Rallyes zu töten, die unser Land um 10, 15 und sogar 20 BIP-Punkte in einem Jahr anheben könnten – und vielleicht sogar noch mehr! Ein Land kann niemals wirtschaftlich GROSS sein, wenn „Schreibtischtäter“ alles in ihrer Macht Stehende tun, um den Aufwärtstrend zu zerstören. Wir werden den guten Markt ermutigen, besser zu werden, anstatt es ihm unmöglich zu machen. Wir werden Zahlen sehen, die viel natürlicher und viel besser sind, als sie je zuvor waren. Wir werden AMERIKA WIEDER GROSS MACHEN! Die Vereinigten Staaten sollten für ERFOLG belohnt werden, nicht durch ihn herabgezogen werden. Jeder, der mir widerspricht, wird niemals der Fed-Vorsitzende sein!“ Trump teilte kürzlich in sozialen Medien mit.

Europäische Zentralbank in guter Verfassung, die Eurozone jedoch nicht

Die Europäische Zentralbank (EZB) hielt den im Jahr 2024 eingeschlagenen Kurs bei und senkte die Zinssätze zwischen Juni 2024 und Juni 2025 achtmal, wodurch der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte, die Zinssätze für die Spitzenrefinanzierungsfazilität und die Einlagefazilität auf 2,15 %, 2,4 % und 2 % gesenkt wurden.

Seitdem haben die EZB-Vertreter die Zinsen unverändert gelassen und, während sie anmerkten, dass sie offen für Anpassungen der Geldpolitik sind, angedeutet, dass in naher Zukunft keine weiteren Zinsschritte zu erwarten sind. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, die Zentralbank sei in einer "guten Position" und wiederholte in den letzten Sitzungen das übliche Mantra einer datengestützten und sitzungsabhängigen Vorgehensweise.

Die politischen Entscheidungsträger begrüßten auch die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit, obwohl das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) im dritten Quartal 2025 um bescheidene 0,3 % gestiegen ist. Die EZB hob ihre Wachstumsprognose an und erwartet für 2026 ein Wachstum von 1,2 %, für 2027 von 1,4 % und für 2028 ebenfalls 1,4 %.

Dennoch scheint es übertrieben, von resilientem Wachstum zu sprechen. Die industrielle Aktivität in der Europäischen Union (EU) begann das Jahr auf festem Fuß und fand Unterstützung durch vorübergehende Vorverlagerungen vor den US-Zöllen. Die Erholung ließ jedoch im Laufe des Jahres 2025 nach. Zum Vergleich: Der HCOB Flash Einkaufsmanager-Index (EMI) für das verarbeitende Gewerbe fiel im Dezember 2025 auf 49,2, den niedrigsten Stand seit acht Monaten.

Die Beamten räumten auch in der Dezembersitzung ein, dass der Arbeitsmarkt in der EU stark bleibt, und zeigten sich optimistisch hinsichtlich der Inflation. In der neuesten Erklärung der EZB heißt es: "Die Inflation wird voraussichtlich von 2,1 % im Jahr 2025 auf 1,9 % im Jahr 2026 und dann auf 1,8 % im Jahr 2027 sinken, bevor sie 2028 das mittelfristige Ziel der EZB von 2 % erreicht."

Allerdings scheinen nicht alle Beamten mit dieser Idee übereinzustimmen. Die neuesten Kommentare deuten auf steigende inflationsdruck. EZB-Vorstandsmitglied Isabel Schnabel deutete Anfang Dezember an, dass die inflationsrisiken nun größer sind als das Potenzial für eine wirtschaftliche Abkühlung, während der französische Vertreter François Villeroy de Galhau feststellte, dass "die Abwärtsrisiken für die Inflationsprognose mindestens ebenso signifikant sind wie die Aufwärtsrisiken, und wir würden eine anhaltende Unterschreitung unseres Inflationsziels nicht tolerieren."

Was von der EZB im Jahr 2026 zu erwarten ist

"Wir sind ziemlich nah am Potenzial, aber es gibt noch viel zu tun, um die Produktivität in der Eurozone zu verbessern," sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde bei einer Veranstaltung des Financial Times Global Boardroom Ende des Jahres.

Die Spekulation, dass die EZB möglicherweise erneut den Kurs ändern und die Zinsen im Jahr 2026 erhöhen könnte, nimmt zu, während das Jahr zu Ende geht. Aber es scheint ein wenig zu früh zu sein, um das zu sagen. Optimismus über wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit ist nicht wirklich wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit, sondern bloßes Überleben. Die EZB mag optimistisch klingen, aber bei anhaltend gedämpftem Wachstum sollten die Chancen auf eine Zinserhöhung begrenzt bleiben.

EUR/USD Technische Analyse: Schmerzlicher Weg durch die erste Hälfte von 2026

Das Währungspaar EUR/USD erreichte im Januar ein Tief von 1,0177 und einen Höchststand von 1,1918 im September, und schloss das Jahr mit erheblichen Gewinnen um die Marke von 1,1800 ab. Das langfristige Bild begünstigt eine bullische Fortsetzung, mit dem Vorbehalt, dass das stetige Wachstum in den USA, gepaart mit schwachem Fortschritt in Europa, den Aufstieg zumindest schmerzhaft gestalten sollte, bis ein klareres Bild entsteht.

In der Zwischenzeit zeigt der Wochenchart, dass das Paar es geschafft hat, über einem immer noch flachen 20 Simple Moving Average (SMA) zu bleiben, wobei letzterer etwa 700 Pips über einem bullischen 100 SMA liegt, was ein gutes Zeichen für Käufer ist. Der Momentum-Indikator schwebt um seine 100-Linie, aber der Relative Strength Index (RSI) Indikator bewegt sich gut im positiven Bereich, was den bullischen Fall unterstützt, aber nicht ausreicht, um ihn zu bestätigen.

Der Monatschart für das EUR/USD-Paar scheint für Bullen viel ermutigender zu sein. Das Paar entwickelt sich nahe seinem Jahreshoch, mit einem leicht rückläufigen 200 SMA direkt darüber. In der Zwischenzeit bewegt sich ein bullischer 20 SMA unter einem ebenfalls richtungslosen 100 SMA, die beide weit unter dem aktuellen Niveau liegen. Schließlich befinden sich die technischen Indikatoren fest im positiven Bereich, im Einklang mit dem dominierenden, aber verborgenen, bullischen Trend.

Das Währungspaar EUR/USD muss die Preiszone von 1,1920 und den monatlichen 200 SMA überwinden, um Aufwärtsdynamik zu gewinnen und die 1,2230/60-Region zu erreichen, wo das Paar zwischen Februar und Juni 2021 seinen Höchststand erreichte. Sobald letzterer überwunden ist, dürfte die Rallye in Richtung der 1,2500-Marke weitergehen.

Auf der Abwärtsseite hat das Paar relevante Unterstützung bei 1,1470, einem langfristigen statischen Niveau, das über die Jahre gehalten hat. Als nächstes kommt die 1,1350-Region, wo Käufer die Abwärtsbewegung Mitte 2025 verteidigten. Ein klarer Durchbruch unter letzterem setzt die psychologische Marke von 1,1000 frei.

W werden die Zentralbanken ihren Einfluss auf die Finanzmärkte im Jahr 2026 aufrechterhalten?

2025 drehte sich alles um Zentralbanken und Zölle. Zölle sind im Laufe der Zeit weniger zu einem Thema geworden, und obwohl die weltweiten politischen Entscheidungsträger vorsichtig hinsichtlich ihrer Auswirkungen auf die Inflation bleiben, räumten die meisten Beamten, einschließlich Fed-Vorsitzendem Jerome Powell, ein, dass es sich wahrscheinlich um eine "einmalige Preiserhöhung" handelt.

Tatsächlich werden die Handelskonflikte zwischen den USA und China voraussichtlich anhalten, aber es ist unwahrscheinlich, dass der Handelskrieg über die beiden größten Volkswirtschaften der Welt hinausgeht.

Was die Zentralbanken betrifft, so konzentrieren sich sowohl die EZB als auch die Fed Berichten zufolge auf Inflation und Beschäftigung, können jedoch das Wachstum nicht ignorieren.

Wie bereits erwähnt, war der wirtschaftliche Fortschritt in der EU schwach. Die USA hingegen berichteten im dritten Quartal von einem annualisierten BIP-Wachstum von 4,3 %, nach einem Anstieg von 3,8 % im zweiten Quartal. Tatsächlich schneidet die US-Wirtschaft viel besser ab als die europäische.

Im Moment sollten die Ungleichgewichte der Zentralbanken dem Euro zugutekommen, angesichts der großen Kluft zwischen ihnen. Tatsächlich liegt der Leitzins der EZB etwa bei der Hälfte des Fed Funds Satzes.

Quelle: Bank für Internationalen Zahlungsausgleich; Oxford Analytica

Aber die USA übertreffen die EU in Bezug auf das Wachstum erheblich, was die Waage weitgehend ausgleicht. Wenn man vorausblickt, werden die Zinssätze keine Rolle spielen, wenn das Ungleichgewicht im Wirtschaftswachstum anhält. Der USD könnte das Blatt wenden, trotz der Zinsunterschiede.

Zu diesem Zeitpunkt scheinen die Marktteilnehmer übermäßig optimistisch zu sein und setzen zu viel Hoffnung auf die Zentralbanken. Abgesehen vom Lärm eines neuen Fed-Vorsitzenden könnten die Zentralbanker im Laufe des Jahres 2026 langsam aus dem Rampenlicht treten, während der Fokus auf das Wachstum verschoben wird.