Deuten die Revisionen des NFP auf eine Zinssenkung der Fed um 50 Bp. in der nächsten Woche hin?
| |Übersetzung überprüftZum Original- Das BLS wird am Dienstag die vorläufige Benchmarkrevision der Beschäftigungsdaten veröffentlichen.
- Die Märkte erwarten allgemein, dass die Fed den Leitzins in diesem Jahr mehrfach senken wird.
- Analysten von Standard Chartered glauben, dass die Fed nächste Woche eine Zinssenkung um 50 Basispunkte (bps) in Betracht ziehen könnte.
Das Bureau of Labor Statistics (BLS) der Vereinigten Staaten (US) wird am Dienstag, den 9. September, die vorläufige Benchmarkrevision der Establishment Survey-Daten für 2025 veröffentlichen.
Die vorläufige Revision wird den 12-Monats-Zeitraum bis März 2025 abdecken, bevor die endgültige Benchmarkrevision im Beschäftigungsbericht von Februar 2026 veröffentlicht wird.
"Offizielle Schätzungen der Establishment Survey werden nicht auf Grundlage dieser vorläufigen Benchmarkrevision aktualisiert. Die endgültige Benchmarkrevision wird mit der Veröffentlichung des Berichts zur Beschäftigungssituation im Januar 2026 im Februar 2026 in die offiziellen Schätzungen einfließen," merkt das BLS an.
Als das BLS im August 2024 die vorläufigen jährlichen Benchmarkrevisionen veröffentlichte, wurde festgestellt, dass die US-Wirtschaft 818.000 weniger Arbeitsplätze geschaffen hatte als ursprünglich berichtet im 12-Monats-Zeitraum bis März 2024. Dies führte zu einem tatsächlichen Arbeitsplatzwachstum von 30% weniger als ursprünglich für diesen Zeitraum skizziert.
In Reaktion darauf senkte die Federal Reserve (Fed) im September 2024 den Leitzins um 50 Basispunkte (bps) und brachte den Leitzins auf 5% von 5,5%.
US-Arbeitsmarkt kühlt sich ab
Der neueste Beschäftigungsbericht zeigte, dass die Nonfarm Payrolls (NFP) im August um 22.000 gestiegen sind. Dieser Wert folgte auf den Anstieg um 79.000 (revidiert von 73.000), der im Juli verzeichnet wurde, und verfehlte die Markterwartung von 75.000 deutlich. Das BLS stellte außerdem fest, dass die NFP für Juni um 27.000 nach unten revidiert wurde, von 14.000 auf -13.000. Dies folgt einer signifikanten negativen Revision des NFP-Wachstums im Mai, von 144.000 auf 19.000, die in den Beschäftigungsdaten von Juli berichtet wurde.
Bei seiner Rede auf dem jährlichen Jackson Hole Economic Symposium am 22. August erkannte Fed-Vorsitzender Jerome Powell an, dass die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt zunehmen und bemerkte, dass eine striktere Einwanderungspolitik zu einem "plötzlichen Rückgang" des Wachstums der Erwerbsbevölkerung geführt hat.
Laut dem CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Leitzins in diesem Jahr um insgesamt mindestens 75 Basispunkte senkt, indem sie bei jeder der drei verbleibenden Sitzungen um 25 Basispunkte senkt, auf fast 75% von etwa 40% vor der Veröffentlichung der Beschäftigungsdaten.
Wirtschaftsindikator
Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft
Der Arbeitsmarktbericht der USA wird monatlich vom Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlicht und enthält unter anderem die Nonfarm Payrolls – die Zahl der im Vormonat neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft. Diese Kennzahl ist ein zentraler Indikator für die wirtschaftliche Lage in den USA und kann erhebliche Marktbewegungen auslösen. Die monatlichen Veränderungen sind oft volatil und unterliegen regelmäßig nachträglichen Korrekturen, die ebenfalls bedeutende Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben können. Zwar gilt ein hoher Beschäftigungszuwachs in der Regel als positiv (bullish) für den US-Dollar (USD), ein schwacher Zuwachs als negativ (bärisch) – doch wird die Marktreaktion nicht allein von der Hauptzahl bestimmt. Auch Revisionsdaten der Vormonate und die Entwicklung der Arbeitslosenquote spielen eine wichtige Rolle bei der Gesamtbewertung durch den Markt.
Mehr lesenLetzte Veröffentlichung: Fr Sept. 05, 2025 12:30
Häufigkeit: Monatlich
Aktuell: 22Tsd
Prognose: 75Tsd
Vorher: 73Tsd
Quelle: US Bureau of Labor Statistics
Der monatliche Arbeitsmarktbericht der USA gilt als der wichtigste Wirtschaftsindikator für Devisenhändler. Er wird am ersten Freitag nach dem Berichtsmonat veröffentlicht. Die Veränderung der Anzahl der Stellen steht in einem engem Zusammenhang mit der Gesamtleistung der Wirtschaft und wird von den politischen Entscheidungsträgern überwacht. Vollbeschäftigung ist eines der Mandate der Federal Reserve, und sie berücksichtigt die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt bei der Festlegung ihrer Politik, was sich wiederum auf die Währungen auswirkt. Trotz mehrerer Frühindikatoren, die die Schätzungen beeinflussen, neigen die Nonfarm Payrolls dazu, die Märkte zu überraschen und erhebliche Volatilität auszulösen. Sollte das tatsächliche Ergebnis den Konsens übertreffen, ist dies für den USD tendenziell bullish.
Gibt es Raum für eine große Zinssenkung der Fed nächste Woche?
Falls die vorläufige Benchmarkrevision darauf hindeutet, dass die Bedingungen auf dem US-Arbeitsmarkt noch schlechter waren als gedacht, könnten die Märkte dies als Entwicklung ansehen, die die Tür für einen dovishen Schritt der Fed bei der bevorstehenden Sitzung öffnet.
Steve Englander, Leiter der Global G10 FX Research und North America Macro Strategy bei Standard Chartered, bemerkte, dass die Fed bei der Septembersitzung eine 'Nachhol-Zinssenkung' um 50 Basispunkte in Betracht ziehen könnte, genau wie sie es zu dieser Zeit im letzten Jahr tat.
"Die Preisgestaltung für Zinssenkungen der Fed, die jetzt bei 28-29 Basispunkten für September liegt, hat sich noch nicht fest in diese Richtung verschoben. Wir erkennen an, dass wir frühzeitig handeln, aber wir erwarten, dass die vorläufigen Revisionen der Beschäftigungsdaten für April 2024 bis März 2025 unsere 50-Basispunkte-Prognose unterstützen," erklärte Englander.
Er fügte hinzu: "Wir halten an unserer Ansicht fest, dass die Hauptbeschäftigungs- und Arbeitslosenzahlen den Grad der Abkühlung des Arbeitsmarktes unterschätzen, angesichts der Verzerrungen durch die Geburten-Todes-Anpassung und dem klareren Rückgang des Verhältnisses von Beschäftigten zur Bevölkerung."
Nonfarm Payrolls - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Die Nonfarm Payrolls (NFP) sind ein zentraler Bestandteil des monatlichen Arbeitsmarktberichts des US-amerikanischen Bureau of Labor Statistics. Dieser Indikator misst die Veränderung der Beschäftigtenzahl im Vormonat, ausgenommen der Landwirtschaft, und gilt als entscheidender Wirtschaftsindikator für die US-Wirtschaft.
Die Nonfarm Payrolls (NFP) können die Entscheidungen der Federal Reserve beeinflussen, da sie ein Maß dafür bieten, wie erfolgreich die Fed ihr Mandat erfüllt, nämlich die Förderung von Vollbeschäftigung und einer Inflationsrate von 2 %. Ein relativ hoher NFP-Wert bedeutet, dass mehr Menschen beschäftigt sind, mehr Geld verdienen und wahrscheinlich mehr ausgeben. Ein niedriger Wert könnte darauf hindeuten, dass Menschen Schwierigkeiten haben, Arbeit zu finden. Die Fed erhöht in der Regel die Zinsen, um hohe Inflation zu bekämpfen, die durch niedrige Arbeitslosigkeit entsteht, und senkt sie, um einen stagnierenden Arbeitsmarkt anzukurbeln.
Die Nonfarm Payrolls (NFP) zeigen eine enge Korrelation mit dem US-Dollar. Höhere als erwartete Beschäftigungszahlen führen in der Regel zu einem Anstieg des Dollars, während schwächere Zahlen ihn unter Druck setzen. NFP-Daten beeinflussen den Dollar, da sie Hinweise auf Inflation, geldpolitische Entscheidungen und Zinserwartungen geben. Ein starker NFP-Bericht signalisiert, dass die Federal Reserve ihre straffe Geldpolitik fortsetzen könnte, was den Dollar stützt.
Die Nonfarm Payrolls (NFP) stehen häufig in einer umgekehrten Beziehung zum Goldpreis. Steigen die Beschäftigungszahlen stärker als erwartet, wirkt sich dies in der Regel negativ auf den Goldpreis aus. Das liegt daran, dass ein Anstieg der NFP häufig den US-Dollar stärkt, und da Gold in US-Dollar gehandelt wird, wird es teurer, weniger Dollar für den Kauf einer Unze Gold zu benötigen. Zusätzlich sinkt bei höheren Zinsen, die oft von steigenden NFP unterstützt werden, die Attraktivität von Gold als Anlage im Vergleich zu Bargeld, das Zinsen abwirft.
Die Nonfarm Payrolls sind nur ein Teil eines umfassenderen Arbeitsmarktberichts und können von anderen Faktoren in den Hintergrund gedrängt werden. Oft kommt es vor, dass der Markt höhere als erwartete NFP-Zahlen ignoriert, wenn die durchschnittlichen Wochenverdienste gleichzeitig enttäuschen. In solchen Fällen wird der potenziell inflationstreibende Effekt der Hauptzahlen durch den Rückgang der Verdienste als deflationäres Signal gewertet. Auch die Erwerbsquote und die durchschnittliche Wochenarbeitszeit können die Marktreaktion beeinflussen, allerdings nur in außergewöhnlichen Situationen wie der „Great Resignation“ oder der globalen Finanzkrise.
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