US EPI-Daten deuten auf einen widerstandsfähigen Inflationstrend vor der wichtigen VPI-Veröffentlichung hin

• Der US-Erzeugerpreisindex wird im August voraussichtlich um 3,3% gegenüber dem Vorjahr steigen, im gleichen Tempo wie im Juli.
• Die Fed wird allgemein erwartet, den Leitzins im September zu senken, wobei die Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 50 Basispunkte (bps) steigt.
• Der August-EPI könnte vor der Veröffentlichung des VPI am Donnerstag nur begrenzte Auswirkungen auf den US-Dollar haben.

Die Vereinigten Staaten (US) werden am Mittwoch den Erzeugerpreisindex (EPI) für August veröffentlichen. Der Bericht, der vom Bureau of Labor Statistics (BLS) erstellt wird, wird einen Tag vor den Daten zum Verbraucherpreisindex (VPI) für denselben Monat veröffentlicht, die für Donnerstag geplant sind.

Beide Indizes messen die Inflation, wobei der VPI den Gesamtwert der Waren und Dienstleistungen misst, die Verbraucher kaufen, und der EPI die Inflation auf Großhandels- oder Produzentenebene misst. Allgemein gesagt, werden EPI-Anstiege letztendlich im VPI reflektiert, da die Produzenten höhere Preise an die Verbraucher weitergeben. Wenn er vor dem VPI veröffentlicht wird, ist er ein früher Indikator für steigenden Preisdruck.

Was ist im nächsten EPI-Datenbericht zu erwarten?

Die Produzenteninflation in den USA wird im August voraussichtlich mit einer Jahresrate von 3,3% steigen, nach einem ähnlichen Wert im Juli. Die Kern-EPI-Inflation, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, wird voraussichtlich um 3,5% im Jahresvergleich steigen, was einen Rückgang von 3,7% im Vormonat darstellt. Im Monatsvergleich wird ein Anstieg von jeweils 0,3% für den EPI und den Kern-EPI erwartet.

Der VPI-Bericht hat tendenziell eine breitere Auswirkung auf die Finanzmärkte, und da er 24 Stunden nach dem EPI-Bericht veröffentlicht wird, kann letzterer nur begrenzte Auswirkungen auf den USD haben.

Inflation ist eines der beiden Standbeine, auf denen die Federal Reserve (Fed) ihre geldpolitischen Entscheidungen stützt. Zentralbanken neigen dazu, bei steigenden Inflationsdruck hawkish zu sein und dovish, wenn der Druck nachlässt.

Angesichts der schwachen Beschäftigungszahlen, die letzte Woche veröffentlicht wurden, haben die Marktteilnehmer bereits vollständig eine bevorstehende Zinssenkung eingepreist, wenn die Fed nächste Woche zusammentrifft. Die Frage ist nun, ob die Zentralbank eine Senkung um 25 Basispunkte (bps) oder 50 bps vornehmen wird, wobei die Wahrscheinlichkeit letzterer vor dem Ereignis steigt.

Darüber hinaus berichtete das BLS am Dienstag, dass die vorläufige Schätzung der nationalen Benchmarkrevision der aktuellen Beschäftigungsstatistik (CES) für die Gesamtzahl der Nonfarm-Beschäftigten im März 2025 bei -911.000 liegt, was bedeutet, dass sich der Arbeitsmarkt schneller als geschätzt abkühlt.

Wie könnte der US-Erzeugerpreisindex-Bericht EUR/USD beeinflussen?

Vor den inflationsbezogenen Berichten haben die Marktteilnehmer eine Zinssenkung vollständig eingepreist, wenn die Fed am 16.-17. September zusammentrifft. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 25 bps bei 88,2%, während die verbleibenden 11,8% auf eine Senkung um 50 bps setzen.

Die Fed-Vertreter befinden sich derzeit in einer Blackout-Phase, was bedeutet, dass die Entscheidungsträger etwa zwei Wochen vor ihrer geplanten Sitzung von öffentlichen Diskussionen über die Geldpolitik absehen sollten. Aber zuvor, und was tatsächlich die Märkte dazu brachte, eine Zinssenkung vollständig einzupreisen, waren die Worte von Vorsitzendem Jerome Powell beim Jackson Hole Symposium.

Powell war ziemlich deutlich über die Möglichkeit einer Zinssenkung. "Mit der Politik im restriktiven Bereich könnte der Basisausblick und das sich verschiebende Risiko-Gleichgewicht eine Anpassung unserer politischen Haltung rechtfertigen," sagte Powell.

Powell hob die Herausforderungen hervor, vor denen die Fed steht: Einerseits stellen die Zölle von US-Präsident Donald Trump ein Aufwärtsrisiko für die Inflation dar, andererseits schwächen Trumps Einwanderungspolitiken den US-Arbeitsmarkt.

Die Marktteilnehmer werden zunächst auf die monatlichen und jährlichen Hauptzahlen achten, und dann ihre Aufmerksamkeit auf die Kernzahlen richten. Allgemein gesagt, neigen höhere als erwartete Werte dazu, die Nachfrage nach dem USD zu steigern, da die Marktteilnehmer die Wahrscheinlichkeit für bevorstehende Zinssenkungen reduzieren, während das Gegenteil auch gilt: weichere Daten werden den Greenback belasten, da die Anleger ihre Wetten auf bevorstehende Zinssenkungen erhöhen.

Valeria Bednarik, Chefanalystin bei FXStreet, merkt an: "Das Währungspaar EUR/USD handelt über der Marke von 1,1700 vor der EPI-Ankündigung, wobei der US-Dollar kurzfristig etwas Nachfrage findet, aber weit davon entfernt ist, bullish zu sein. Das Paar erreichte kürzlich ein Hoch von 1,1780 und schwankte mit der Veröffentlichung der NFP-Revisionen, konnte jedoch keinen klaren Weg finden. Trotz des Handels im Minus zeigt der Tageschart, dass es weiterhin höhere Hochs und höhere Tiefs verzeichnet, was das Risiko nach oben verschiebt. Ein kurzfristiger korrigierender Rückgang ist wahrscheinlich, mit unmittelbarer Unterstützung um die Marke von 1,1700."

Bednarik fügt hinzu: "Sobald die Marke von 1,1700 unterschritten wird, könnten die Verkäufer von EUR/USD die Entschlossenheit der Käufer um die 1,1650-Marke testen, eine Komfortzone für das Paar. Klare Rückgänge unter letzterer setzen den Bereich von 1,1600-1,1610 frei. Über dem Widerstand bei 1,1780 (Wochenhoch) kommt als nächstes das Jahreshoch bei 1,1830. Zusätzliche Fortschritte sind mit der EPI-Veröffentlichung unwahrscheinlich, könnten jedoch mit den VPI-Daten am Donnerstag erfolgen. In einem solchen Fall ist 1,1900 die nächste Marke, die zu beobachten ist."