Euro stabilisiert sich gegenüber dem Yen, da Zinserhöhungswetten auf EZB und BoJ aufeinandertreffen

• EUR/JPY handelt am Mittwoch um 184,70 und damit im Tagesverlauf praktisch unverändert.
• Erwartungen höherer Zinsen in Japan stützen den japanischen Yen, während fiskalische Sorgen seine Aufwertung begrenzen.
• Anhaltend erhöhte Inflation in der Eurozone stärkt zudem die Erwartungen einer weiteren geldpolitischen Straffung in Europa.

EUR/JPY handelt am Mittwoch zum Zeitpunkt der Veröffentlichung um 184,70 und liegt damit im Tagesverlauf um 0,03% niedriger. Dem Paar fällt es schwer, eine klare Richtung zu finden, da der japanische Yen (JPY) von den wachsenden Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung durch die Bank of Japan (BoJ) profitiert, während der Euro (EUR) weiterhin durch die Aussicht auf eine weitere geldpolitische Straffung durch die Europäische Zentralbank (EZB) gestützt wird.

Auf japanischer Seite erhöhen Anleger ihre Wetten auf eine weitere Zinserhöhung der BoJ in den kommenden Monaten. Reuters zufolge erwägt die japanische Zentralbank, die Zinsen bereits im September anzuheben, während Overnight-Index-Swaps eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% für einen solchen Schritt einpreisen. Diese Erwartungen stützen den japanischen Yen und begrenzen vorerst das Aufwärtspotenzial von EUR/JPY.

Anleger warten nun auf die Veröffentlichung des nationalen japanischen Verbraucherpreisindex (VPI) am Freitag. Sollte die Inflation weiterhin hartnäckig über dem 2%-Ziel der BoJ bleiben, könnte dies die Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung untermauern und den japanischen Yen stärken.

Allerdings begrenzen Sorgen um die öffentlichen Finanzen Japans die Aufwertung der Währung. Die japanische Premierministerin Sanae Takaichi hat vorgeschlagen, die Verbrauchssteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre auf 1% zu senken, ohne bislang eine alternative Einnahmequelle zur Kompensation der Maßnahme zu benennen. Der Vorschlag schürt Sorgen über den fiskalischen Kurs Japans und stellt einen potenziellen Gegenwind für den japanischen Yen dar.

Unterdessen erhält der Euro weiterhin etwas Unterstützung nach den jüngsten Inflationsdaten aus der Eurozone. Der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) stieg im Juli im Jahresvergleich um 2,9% nach 2,8% im Juni, entsprach damit der vorläufigen Schätzung und blieb über dem 2%-Ziel der EZB. Auch die Kerninflation beschleunigte sich von 2,4% auf 2,5%.

Die Zahlen untermauern die Erwartungen, dass die EZB ihren Zinserhöhungszyklus fortsetzen wird. Laut dem ECB Watch-Tool preisen die Märkte inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 96% für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September ein, wodurch der Leitzins auf 2,5% steigen würde.

EZB-Chefvolkswirt Philip Lane sagte am Dienstag, dass die Inflation im Euroraum von rund 3% weiterhin zu hoch sei, auch wenn das Niveau im Vergleich zu früheren Höchstständen moderat erscheine. Seine Äußerungen, zusammen mit den jüngsten Inflationszahlen, helfen dem Euro, der Stärke des japanischen Yen standzuhalten und EUR/JPY nahe 184,70 zu halten.

BoJ-Pfad neu eingepreist, da Standard Chartered frühere Zinserhöhungen und anhaltende Yen-Risiken signalisiert

Analysten von Standard Chartered haben ihre Erwartungen für eine Straffung der Bank of Japan vorgezogen und rechnen nun damit, dass die BoJ "am 18. September um 25 Basispunkte erhöhen wird, statt wie zuvor im Oktober." Sie erwarten zudem einen längeren Zyklus und sagen: "Wir erwarten nun zwei weitere Zinserhöhungen um 25 Basispunkte nach September, im ersten und dritten Quartal 2027, statt Zinserhöhungen um 25 Basispunkte im Oktober und im zweiten Quartal 2027," was "einen höheren Endzinssatz von 1,75% in diesem Zinserhöhungszyklus statt zuvor 1,5%" impliziert. Dennoch warnen sie, dass "wir bezweifeln, dass die BoJ den Markt ‚überhawkish‘ übertreffen kann, der bis Ende 2027 einen Endzinssatz von rund 2,0% einpreist."

Auf der Währungsseite bekräftigt Standard Chartered, dass "wir weitere Deviseninterventionen in der Zwischenzeit nicht ausschließen, da USD/JPY sich nahe 160 bewegt; wir sehen USD/JPY weiterhin bei 158 bis Ende des dritten Quartals und bei 160 bis Ende des vierten Quartals, da renditeunempfindliche Kapitalabflüsse auf den JPY drücken." Die Bank merkt an, dass "die jüngste Koordinierung zwischen Japan und den USA zur Stabilisierung des JPY eine gemeinsame Sorge über die inflationären Folgen einer übermäßigen Währungsschwäche hervorgehoben hat," was die geldpolitische Sensibilität rund um den Wechselkurs unterstreicht.

Die Bank weist zudem auf mehrere potenzielle Herausforderungen für ihr Basisszenario hin und warnt, dass "Risiken für unsere Einschätzung weitere hawkishe Überraschungen der BoJ in naher Zukunft, Anzeichen einer Rückführung von Kapital durch lokale Investoren und ein Kurswechsel von Premierministerin Takaichi weg von ihrer Präferenz für eine dovishe Politik zur Wachstumsförderung umfassen."