Euro stabilisiert sich gegenüber dem Britischen Pfund, da deutsche Politik und EMIs die Bewegungen begrenzen

• EUR/GBP notiert am Montag bei rund 0,8575 und damit im Tagesverlauf praktisch unverändert nach dem Rückgang vom Freitag.
• Politische Unsicherheit in Deutschland begrenzt die Nachfrage nach dem Euro, während niedrigere Ölpreise etwas Unterstützung bieten.
• Anleger richten ihre Aufmerksamkeit auf die später in dieser Woche anstehenden Daten zur Geschäftstätigkeit in der Eurozone und im Vereinigten Königreich.

EUR/GBP notiert am Montag zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei rund 0,8575 und damit im Tagesverlauf praktisch unverändert. Der Euro (EUR) kämpft darum, gegenüber dem Britischen Pfund (GBP) wieder bullishes Momentum aufzubauen, da politische Sorgen in Deutschland die Unterstützung durch fallende Ölpreise teilweise ausgleichen.

Die politische Unsicherheit in Deutschland rückt nach dem Rückschlag von Kanzler Friedrich Merz’ Partei bei den Regionalwahlen am Wochenende wieder in den Fokus. Merz bezeichnete das Ergebnis als „Desaster“, bekräftigte jedoch seine Absicht, im Amt zu bleiben und die bereits eingeleiteten Wirtschaftsreformen voranzutreiben. Der politische Hintergrund macht Anleger zu Wochenbeginn gegenüber dem Euro vorsichtig.

Niedrigere Ölpreise bilden jedoch einen positiven Gegenpol für die Gemeinschaftswährung. Brent Crude fällt unter die Marke von 100 USD und notiert mehr als 8% unter den Höchstständen der vergangenen Woche. Niedrigere Energiekosten sind für die Volkswirtschaften der Eurozone, die stark von Energieimporten abhängig sind, in der Regel unterstützend, da sie den Kostendruck für Unternehmen und Verbraucher verringern.

Anleger bewerten zudem den geldpolitischen Ausblick für die Europäische Zentralbank (EZB) und die Bank of England (BoE), zwei wichtige Treiber des Zinsunterschieds zwischen dem Euro und dem Britischen Pfund.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte, dass die bevorstehenden Zinsentscheidungen von den Wirtschaftsdaten abhängen und von Sitzung zu Sitzung getroffen werden. Im Vereinigten Königreich (UK) deutete BoE-Gouverneur Andrew Bailey an, dass weitere geldpolitische Straffungen weiterhin notwendig sein könnten, was dem Britischen Pfund etwas Unterstützung verleiht.

Rabobank sieht eine EZB-Zinserhöhung im Dezember als wahrscheinlich, aber weitgehend vorübergehend an

Strategen bei Rabobank sagen, ihre "neuen Energiepreisprognosen machen eine weitere Zinserhöhung wahrscheinlicher als nicht," und erwarten nun, dass die EZB "den Zinssatz für die Einlagenfazilität im Dezember um 25 Basispunkte auf 2,75% anheben wird." Sie betonen, dass "dies kein Wechsel zu einer stärkeren geldpolitischen Reaktion ist," sondern vielmehr eine kalibrierte Reaktion auf einen "zusätzlichen Energieschock", der ihrer Ansicht nach "die Inflation stärker und früher trifft als die wirtschaftliche Aktivität." Vor diesem Hintergrund argumentieren sie, dass "einige weitere Straffungen erforderlich sein könnten, um die Erwartungen verankert zu halten und Zweitrundeneffekte zu verhindern," was sie dazu veranlasst, "für Dezember eine zusätzliche Zinserhöhung einzuplanen."

Rabobank betont jedoch, dass dies nicht der Beginn eines anhaltenden Straffungszyklus ist. "Da die Energiepreise ab März nachlassen sollten, glauben wir, dass die Entscheidungsträger diese Fassade nicht viel länger aufrechterhalten müssen. Daher prognostizieren wir nur eine zusätzliche Zinserhöhung," schreiben sie. Zwar räumen sie ein, dass "je länger die hohen Energiepreise anhalten, desto größer das Risiko ist, dass solche Zweitrundeneffekte greifen könnten," doch merken sie an, dass "genau dies die beiden vorherigen Zinserhöhungen und eine Fortsetzung im Dezember abmildern sollen." Solange "Daten und Umfragen nicht darauf hindeuten, dass Zweitrundeneffekte eintreten könnten, muss die EZB nicht entschiedener reagieren," fügen sie hinzu.

Mit Blick auf den geldpolitischen Pfad mittelfristig argumentiert Rabobank, dass "jede Erhöhung des Zinssatzes für die Einlagenfazilität über die derzeitigen 2,50%" als "vorübergehend" angesehen werden sollte und dass "die EZB diese wahrscheinlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 wieder zurücknehmen wird." Sie heben außerdem hervor, dass dies "ein weiterer Grund ist, warum wir eine Zinserhöhung im März noch nicht eingepreist haben: Geldpolitik wirkt bekanntlich mit langen und variablen Verzögerungen, sodass die EZB dann wahrscheinlich bereits über das Auslaufen des energiegetriebenen Inflationsschubs hinausblicken wird."

Die Marktteilnehmer richten ihre Aufmerksamkeit nun auf den makroökonomischen Kalender dieser Woche. Christine Lagarde wird später am Montag in Frankfurt sprechen, während vorläufige Einkaufsmanagerindex-(PMI)-Daten für die Eurozone und das Vereinigte Königreich, die für Mittwoch angesetzt sind, neue Hinweise auf die wirtschaftliche Dynamik in beiden Regionen liefern und EUR/GBP einen klareren richtungsweisenden Katalysator bieten könnten.