Bank of Japan dürfte Zinssätze unverändert lassen, während Märkte nach Hinweisen auf eine Straffung suchen

• Die Bank of Japan wird weithin erwartet, ihren Leitzins nach der Anhebung der Kreditkosten im Juni unverändert bei 1,00% zu belassen.
• Eine mutmaßliche Intervention der japanischen Behörden hat den japanischen Yen vor der geldpolitischen Entscheidung deutlich nach oben getrieben.
• Anleger werden auf Gouverneur Kazuo Ueda nach Hinweisen darauf achten, ob eine weitere Zinserhöhung die Erholung des japanischen Yen stützen könnte.

Anleger richten ihre Aufmerksamkeit auf die geldpolitische Ankündigung der Bank of Japan (BoJ) am Freitag, nachdem der japanische Yen (JPY) während der US-Sitzung am Donnerstag eine dramatische Erholung verzeichnet hatte. Die Bewegung erfolgte inmitten wachsender Spekulationen, dass die japanischen Behörden am Devisenmarkt interveniert haben, nachdem USD/JPY innerhalb weniger Minuten von über 163,00 auf unter 158,00 gefallen war.

Obwohl weithin erwartet wird, dass die BoJ ihren Leitzins unverändert bei 1% belässt, hat die plötzliche Aufwertung des japanischen Yen das Marktumfeld vor der Sitzung verändert. Anleger werden sich nun auf die aktualisierten Wirtschaftsprognosen und die Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo Ueda konzentrieren, um einzuschätzen, ob der geldpolitische Ausblick der Zentralbank die Erholung der japanischen Währung stützen könnte.

Die Entscheidung folgt auf die Zinserhöhung der BoJ im Juni, die den Entscheidungsträgern Spielraum verschaffte, die Auswirkungen strafferer finanzieller Bedingungen zu bewerten. Obwohl ein weiterer unmittelbarer Schritt unwahrscheinlich erscheint, rechnen die Märkte weiterhin mit weiteren Straffungen vor Jahresende, wobei Oktober und Dezember die wichtigsten Kandidaten bleiben.

Was ist von der Zinsentscheidung der BoJ zu erwarten?

Die Bank of Japan dürfte ihren Leitzins nach Abschluss ihrer zweitägigen Sitzung bei 1% belassen. Die Entscheidung dürfte von einer breiten Mehrheit des Policy Board getragen werden, da die Verantwortlichen nach der Zinserhöhung im Juni eingehende Daten bewerten.

Die Zentralbank wird außerdem ihren vierteljährlichen Outlook Report veröffentlichen, einschließlich aktualisierter Prognosen für Wirtschaftswachstum und Inflation. Die Entscheidungsträger könnten ihre Wachstumsprognosen nach oben korrigieren, gestützt durch eine robuste Binnenkonjunktur und eine starke Nachfrage im Zusammenhang mit Investitionen in künstliche Intelligenz. Gleichzeitig könnten die Schätzungen für die Gesamtinflation aufgrund staatlicher Subventionen und niedrigerer Energiepreise leicht nach unten angepasst werden.

Eine Abwärtskorrektur der Inflationsprognose würde nicht zwangsläufig auf eine dovishere geldpolitische Haltung hindeuten. Es wird weiterhin erwartet, dass die BoJ warnen wird, dass der zugrunde liegende Preisdruck stärker bleiben könnte als prognostiziert, insbesondere da höhere Import- und Produzentenpreise allmählich an die Verbraucher weitergegeben werden.

Die jüngste Tankan-Umfrage der japanischen Zentralbank zeigte zudem, dass Unternehmen weiterhin erwarten, dass die Inflation in den kommenden Jahren über dem 2%-Ziel der BoJ bleibt. Diese Erwartungen stärken zusammen mit steigenden Löhnen und anhaltender Dienstleistungsinflation das Vertrauen der Entscheidungsträger, dass sich ein nachhaltiger Lohn-Preis-Zyklus herausbildet.

Die Schwäche des japanischen Yen bleibt ein weiterer wichtiger Aspekt. Eine schwächere Währung erhöht die Kosten für importierte Waren und Energie und könnte dadurch den Inflationsdruck verstärken. Auch wenn die mutmaßliche Intervention der japanischen Behörden den Druck auf den japanischen Yen nach Monaten anhaltender Schwäche vorübergehend gemildert hat, könnte sich der Trend wieder fortsetzen, wie nach der vorherigen Intervention im April zu sehen war. Die BoJ zielt nicht direkt auf Wechselkurse ab, doch Gouverneur Ueda könnte betonen, dass die Entscheidungsträger die Auswirkungen von Währungsbewegungen auf den Inflationsausblick genau beobachten.

Die BoJ dürfte eine schrittweise Straffungstendenz beibehalten, ohne sich ausdrücklich auf den Zeitpunkt ihres nächsten Schritts festzulegen. Die Marktbepreisung deutet darauf hin, dass Anleger vor Jahresende mindestens eine weitere Anhebung um 25 Basispunkte erwarten, auch wenn die Erwartungen laut Reuters weiterhin zwischen den Sitzungen im Oktober und Dezember geteilt sind.

Uedas Kommunikation wird daher entscheidend sein. Eine stärkere Betonung der Aufwärtsrisiken für die Inflation, des Lohnwachstums oder der wirtschaftlichen Folgen des schwachen japanischen Yen könnte die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Oktober verstärken. Umgekehrt könnte eine vorsichtige Einschätzung von Konsum und globaler Nachfrage die Anleger dazu veranlassen, diese Erwartungen in Richtung Dezember zu verschieben.

Wie könnte sich der geldpolitische Beschluss der Bank of Japan auf USD/JPY auswirken?

USD/JPY geht unter ganz anderen Bedingungen in die BoJ-Sitzung, nachdem das Paar am Donnerstag inmitten von Spekulationen, dass die japanischen Behörden zur Stützung des japanischen Yen interveniert haben, um mehr als 2% eingebrochen ist. Da die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, bereits weitgehend eingepreist ist, wird die nächste Bewegung des Paares davon abhängen, ob Gouverneur Ueda die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung noch in diesem Jahr bekräftigt.

Ein hawkisches Ergebnis, einschließlich stärkerer Warnungen vor Inflation oder eines klaren Hinweises darauf, dass eine weitere Zinserhöhung bereits im Oktober kommen könnte, könnte den japanischen Yen stützen und USD/JPY nach unten drücken. Die Märkte könnten eine solche Rhetorik als Zeichen dafür werten, dass die BoJ bereit ist, die Zinsdifferenz zwischen Japan und anderen großen Volkswirtschaften weiter zu verringern.

Im Gegensatz dazu könnte eine neutrale oder vorsichtige Botschaft den JPY anfällig machen. Sollte Ueda die Abwärtsrisiken für das Wachstum betonen oder den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung nicht ansprechen, könnte USD/JPY wieder anziehen, da Anleger ihre Erwartungen an eine kurzfristige Straffung zurücknehmen.

Der starke Rückgang am Donnerstag deutet darauf hin, dass die Interventionssorgen möglicherweise bereits Realität geworden sind. Obwohl die japanischen Behörden bislang keine Maßnahmen bestätigt haben, weist die plötzliche Aufwertung des japanischen Yen die Merkmale früherer Interventionen auf und lenkt die Aufmerksamkeit der Anleger darauf, ob die Bewegung durch eine restriktivere BoJ aufrechterhalten werden kann oder ohne zusätzliche geldpolitische Unterstützung nur vorübergehend ist.

Auch die Federal Reserve (Fed) bleibt Teil der Gleichung, nachdem sie am Mittwoch zum fünften Mal in Folge die Zinsen unverändert gelassen hat. Obwohl der Beschluss den Markterwartungen entsprach, schwächte sich der US-Dollar (USD) ab, da Anleger ihre Wetten auf eine überraschende Zinserhöhung zurücknahmen. Dieser schwächere USD könnte dem japanischen Yen zusätzlichen Halt geben, was bedeutet, dass jedes hawkische Signal der Bank of Japan größere Auswirkungen auf USD/JPY haben könnte, wenn der Greenback unter Druck bleibt.

Im Tages-Chart handelt USD/JPY knapp unter dem 100-Tage-Simple Moving Average (SMA) bei 160,08, der die Oberseite begrenzt und den kurzfristigen Bias leicht bärisch hält, trotz des übergeordneten Aufwärtstrends. Der Kurs hält sich über einem dichten Unterstützungsbereich, der durch die horizontale Untergrenze um 158,00, den steigenden 200-Tage-SMA bei 157,94 und die Aufwärtstrend-Unterstützung um 157,77 definiert wird, was darauf hindeutet, dass Abwärtsversuche in diesem Bereich zunächst ins Stocken geraten könnten. Der Relative Strength Index (RSI) ist in Richtung 30 gefallen und deutet auf entstehende überverkaufte Bedingungen hin, die den Verkaufsdruck dämpfen könnten, aber noch keine klare bullische Trendwende signalisieren, solange das Paar unter dem 100-Tage-SMA handelt.

Auf der Oberseite liegt der unmittelbare Widerstand beim 100-Tage-SMA bei 160,08, gefolgt von der horizontalen Barriere um 160,60, während sich ein weiter entfernter Hürdenbereich beim Zyklushoch bei 163,99 ergibt, der bei einer anhaltenden Erholung relevant würde. Auf der Unterseite ist der erste Bereich, den es zu beobachten gilt, die aktuelle Pivot-Zone um 159,43, mit weiterer Unterstützung bei 158,00, gestützt durch den 200-Tage-SMA nahe 157,94 und die Trendlinienunterstützung bei 157,77. Ein Tagesschluss unterhalb dieses Clusters würde den bärischen Ton verstärken und den Weg für eine tiefere Korrekturphase öffnen.