US-Dollar Wochenprognose: Verkaufen oder nicht verkaufen… Amerika?

• Der US-Dollar hat seine jährlichen Gewinne in einer unerwarteten Wende aufgegeben.
• Der Grönland-Faktor, der US-EU-Handel und Trump belasteten den Dollar.
• Die Fed wird weitgehend erwartet, ihre Zinssätze unverändert zu lassen.

Die Woche, die war

Es war eine schwierige Woche für den US-Dollar (USD). Tatsächlich gab der US-Dollar-Index (DXY) nicht nur alle seine Gewinne für das Jahr zurück, sondern fiel auch auf vierwöchige Tiefststände unter die Marke von 98,00.

Während dieses Prozesses fiel der US-Dollar-Index unter seinen entscheidenden 200-Tage-Simple-Moving-Average (SMA), eine technische Umkehr, die oft dazu führt, dass Händler unruhig werden und potenziell zu weiterer Schwäche führt, wenn es zu Verkaufsdruck kommt.

Bei den Zinsen war das Bild gemischter. Die Bewegung gegen den Greenback kam parallel zu einer stabilen Erholung der US-2-Jahres-Renditen, was darauf hindeutet, dass die Erwartungen an die kurzfristigen Zinsen relativ fest bleiben. Weiter entlang der Kurve drifteten die Renditen jedoch nach unten, wobei sowohl die mittleren als auch die langen Laufzeiten im Laufe der Woche nachgaben, was daran erinnert, dass Wachstums- und Inflationssorgen nach wie vor Teil des breiteren makroökonomischen Gesprächs sind.

Die Fed, im Januar: "Wir haben viel gesenkt... jetzt warten wir"

Nachdem sie 2025 75 Basispunkte gesenkt hat, klingen die Entscheidungsträger wie ein Gremium, das auf Pause gedrückt hat. Einfach ausgedrückt, haben sie den Märkten gesagt, dass sie die Daten eine Weile abwarten wollen, bevor sie entscheiden, ob der nächste Schritt eine weitere Senkung oder ein längeres Halten ist.

Was auffällt, ist die Spaltung innerhalb der Fed: Eine Gruppe sagt im Grunde: "Vorsicht, die Inflation ist noch nicht besiegt, und zusätzliche Lockerungen könnten Fortschritte zunichte machen." Die andere Gruppe ist offener für die Idee, dass, wenn sich die Inflation weiterhin stabil verhält, die Zinsen weiter gesenkt werden sollten, um Arbeitsplätze zu schützen und die Wirtschaft auf Kurs zu halten.

Die Stimmen "keine Eile zu senken" sind ziemlich laut

Neel Kashkari (Minneapolis, Wähler) hat die klarste "nicht im Januar" Stimmung vermittelt. Er deutete an, dass er keinen Grund für eine Senkung bei der Januarsitzung sehe, was darauf hindeutet, dass die Hürde für kurzfristige Lockerungen hoch ist.

Alberto Musalem (St. Louis, Nicht-Wähler) äußerte einen ähnlichen Ton und sagte, er sehe wenig Grund für weitere Lockerungen in naher Zukunft.

Jeff Schmid (Kansas City, Nicht-Wähler) ging weiter und stellte das Risiko als asymmetrisch dar. Er schlug vor, dass eine Zinssenkung jetzt mehr Schaden für die Inflation anrichten könnte, als sie der Beschäftigung helfen würde, was impliziert, dass er nicht überzeugt ist, dass der Arbeitsmarkt Zinserleichterungen benötigt.

Raphael Bostic (Atlanta, Nicht-Wähler) klang fest im Lager der Inflationspriorität. Er warnte, dass die Inflation immer noch zu hoch sei und deutete an, dass die Fed sich darauf konzentrieren müsse, sie unter Kontrolle zu bringen, was daran erinnert, dass einige Beamte die Inflationsaufgabe noch als unvollendet ansehen.

Das "auf die Arbeitsplätze achten, aber uns nicht zu weit vorwagen" Zentrum

Mary Dalys (San Francisco, Nicht-Wähler) Botschaft fiel in die vorsichtige Mitte. Sie deutete an, dass die Fed vorsichtig vorgehen müsse, während sie die Politik kalibriert, um sowohl Preisstabilität als auch Vollbeschäftigung zu erreichen.

John Williams (New York, ständiger Wähler) klang ebenfalls so, als ob er dachte, die Politik sei derzeit gut aufgestellt. Er deutete an, dass die Zinsen gut positioniert seien, um die Stabilisierung des Arbeitsmarktes zu unterstützen, während die Inflation auf 2% zurückkehrt, und argumentierte im Wesentlichen, dass die aktuelle Haltung die Aufgabe ohne sofortige Anpassungen erfüllen könne.

Austan Goolsbee (Chicago, Nicht-Wähler) gab dem Markt eine einfache Bedingung: Er schlug vor, dass sie überzeugende Beweise benötigen würden, dass die Inflation tatsächlich auf dem Weg zurück zu 2% sei. Das ist kein Versprechen zu senken, eher eine Erinnerung, dass die Fed Beweise und nicht Hoffnungen will.

Das "wir könnten dieses Jahr mehr senken" Lager ist da, aber es ist nicht der Mehrheitston

Stephen Miran (FOMC-Gouverneur, Wähler) klang, wie weithin erwartet, am dovishsten. Er deutete an, dass er in diesem Jahr etwa 150 Basispunkte an Senkungen anstrebe, und stellte diese Sichtweise als von der Inflation getrieben dar, was darauf hindeutet, dass er glaubt, die Inflation werde sich genug abkühlen, um signifikante Lockerungen zu ermöglichen, ohne sie zu ignorieren.

Die Führung versucht, die Botschaft ordentlich zu halten: "datenabhängig, flexibel, kein Drama"

Zwei hochrangige Stimmen, Philip Jefferson (FOMC-Gouverneur, Wähler) und Michelle Bowman (FOMC-Gouverneur, Wähler), haben beide stark eine Haltung "Optionen offen halten" eingenommen.

Jefferson deutete an, dass die aktuelle Haltung die Fed gut positioniert lasse, um den Zeitpunkt und das Ausmaß weiterer Anpassungen basierend auf eingehenden Daten, den Aussichten und Risiken zu entscheiden.

Bowman deutete unterdessen an, dass die Fed bereit sein sollte, die Politik in Richtung neutral anzupassen, es sei denn, es gibt eine klare und nachhaltige Verbesserung der Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt.

Insgesamt ist die Botschaft der Fed in diesem Monat eine der Geduld nach dem Handeln. Nachdem sie im vergangenen Jahr bereits erhebliche Zinssenkungen vorgenommen hat, wollen die Entscheidungsträger nun pausieren und sehen, wie die Wirtschaft reagiert, anstatt in einen weiteren Schritt zu eilen.

Die interne Debatte ist klar. Einige befürchten, dass eine zu frühe Zinssenkung die Inflation wieder anheizen könnte, während andere fürchten, dass eine zu straffe Geldpolitik über einen längeren Zeitraum letztendlich den Arbeitsmarkt schädigen könnte. Im Moment hat keine Seite die Argumentation gewonnen.

Was sie eint, ist Vorsicht: Bis es klare Beweise dafür gibt, dass die Inflation fest auf dem Weg zurück zu 2% ist, ist das Instinkt der Fed, stabil zu bleiben, ihre Optionen offen zu halten und die Daten, nicht den Kalender, den nächsten Schritt diktieren zu lassen.

Märkte sehen Zinssenkungen; die Fed sieht unerledigte Geschäfte

Die neuesten US-Inflationsdaten zeigten, dass sowohl der Verbraucherpreisindex (CPI) als auch der Kernwert im Jahr bis Dezember um 2,7% bzw. 2,6% gestiegen sind, wobei beide Werte dem Anstieg des Vormonats entsprachen.

Die Anleger sahen diese Datenveröffentlichungen als Bestätigung für weitere Zinssenkungen in den kommenden Monaten, obwohl die Auswirkungen der US-Zölle auf die Lebenshaltungskosten der Amerikaner nach wie vor unklar bleiben und mehrere Fed-Beamte weiterhin warnen, dass die Inflation nach wie vor hoch und deutlich über dem Ziel von 2% der Bank liegt.

Dollar schwächt sich ab, da Politik, nicht Daten, die Stimmung bestimmen

Im weiteren Sinne wurde die Stimmung in dieser Woche von einem sich verändernden geopolitischen Hintergrund geprägt, der die Anleger verunsicherte. Die Märkte reagierten auf Schlagzeilen, die andeuteten, dass Präsident Trump den Zugang der USA zu Grönland durch eine NATO-gebundene Vereinbarung gesichert hatte, eine Entwicklung, die mit einer Milderung der Rhetorik gegenüber Europa einherging.

Trump schien von erneuten Zollbedrohungen abzurücken und spielte jede Vorstellung herunter, Dänemarks autonomes Territorium gewaltsam zu übernehmen, Schritte, die halfen, eine Spannungsquelle zu entschärfen, auch wenn sie eine andere Reihe von Fragen aufwarfen.

In der FX-Galaxie absorbierte der US-Dollar den Großteil dieser Unsicherheit. US-Vermögenswerte wurden zu Beginn der Woche stark getroffen, als die geopolitischen Nerven angespannt waren, was die Diskussion über den sogenannten "Sell America"-Handel wiederbelebte, da die Anleger erneut in Frage stellten, ob das politische Risiko zunehmend auf die US-Märkte und den Dollar lasten könnte.

Was steht für den US-Dollar an

Der Fokus nächste Woche richtet sich fest auf das FOMC-Treffen am 28. Januar und auf alle nachfolgenden Kommentare der Zinspolitiker, sobald die Entscheidung getroffen ist.

Auf der heimischen Front werden die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe voraussichtlich ihre übliche Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

Technische Landschaft

Nachdem der US-Dollar-Index (DXY) zu Beginn des Monats in den Bereich der Jahreshöchststände um 99,50 gestiegen war, sieht er sich nun frischem und ziemlich hartnäckigem Verkaufsdruck ausgesetzt. In diesem Zusammenhang fiel der Index gegen Ende der Woche wieder in den Bereich unterhalb der Widerstandszone bei 98,00.

Dabei fiel der DXY unter seinen kritischen 200-Tage-SMA bei 98,70, was die Fortsetzung des Abwärtstrends, zumindest kurzfristig, offenbart. Von hier aus liegt die nächste Unterstützung beim Dezember-Tief von 97,74. Ein tieferer Rückgang könnte das Tief von 2025 bei 96,21 (17. September) wieder in den Fokus rücken, vor dem Tal von Februar 2022 bei 95,13 und dem Tief von 2022 bei 94,62 (14. Januar).

Eine bullische Wende müsste hingegen erneut über den 200-Tage-SMA hinausgehen, um die Tür für einen wahrscheinlichen Test des vorläufigen 55-Tage-SMA bei 98,96 zu öffnen, bevor das 2026er-Hoch bei 99,16 (16. Januar) erreicht wird. Nördlich davon taucht das November-2025-Hoch bei 100,39 vor dem Mai-2025-Hoch bei 101,97 auf.

Darüber hinaus scheinen die Momentum-Indikatoren kurzfristig weitere Rückgänge zu begünstigen. Der Relative Strength Index (RSI) bewegt sich in Richtung der 40-Marke, während der Average Directional Index (ADX) knapp über der 19-Ebene darauf hindeutet, dass der Trend weiterhin fest aussieht.

Fazit

In den letzten Sitzungen hat der US-Dollar nachgelassen, da sich das kurzfristige Momentum eindeutig gegen ihn verschoben hat. Viel von dieser Schwäche scheint politischer Natur zu sein, da die Märkte zunehmend auf Schlagzeilen und Unsicherheiten rund um Präsident Trump fokussiert sind, anstatt auf die Daten.

Der Arbeitsmarkt bleibt der zentrale Fokus der Fed. Die Entscheidungsträger beobachten genau, ob es bedeutende Anzeichen von Schwäche gibt, aber die Inflation ist nach wie vor ein wichtiger Teil der Geschichte. Der Preisdruck bleibt unangenehm hoch, und wenn der Fortschritt bei der Disinflation ins Stocken gerät, könnten die Hoffnungen auf frühe oder aggressive Zinssenkungen schnell zurückgeschraubt werden.

In diesem Szenario würde die Fed wahrscheinlich eine vorsichtigere Haltung beibehalten und im Laufe der Zeit für einen festeren US-Dollar plädieren, ungeachtet des politischen Lärms.