Trump trifft Xi: Warum die Märkte diesen Gipfel so genau beobachten

Der Präsident der Vereinigten Staaten (US), Donald Trump, und der chinesische Präsident Xi Jinping werden sich am Donnerstag in Washington zu einem Gipfeltreffen treffen, das von den Märkten genau beobachtet wird. Nach mehreren Monaten nachlassender Handelsspannungen zwischen den USA und China könnte das Treffen darüber entscheiden, ob die beiden größten Volkswirtschaften der Welt ihren Waffenstillstand verlängern oder in eine neue Phase der Unsicherheit eintreten.

Die Erwartungen bleiben jedoch relativ bescheiden. Mehrere mit den Gesprächen vertraute Quellen und Analysten gehen davon aus, dass ein umfassendes Handelsabkommen unwahrscheinlich ist. Das Basisszenario konzentriert sich stattdessen auf die Bewahrung des Status quo, möglicherweise begleitet von einigen Zugeständnissen, die es beiden Staatschefs ermöglichen würden, das Treffen als Fortschritt darzustellen.

Ein Handelswaffenstillstand, den keine Seite zu brechen scheint

Die unmittelbare Priorität betrifft den Handelswaffenstillstand zwischen den USA und China, der derzeit am 10. November auslaufen soll. Washington scheint eine relativ kurze Verlängerung zu bevorzugen, während Peking mehr Klarheit über die Dauer anstrebt.

Eine Verlängerung um etwa ein Jahr könnte daher einen Kompromiss darstellen, da US-Finanzminister Scott Bessent sich optimistisch über die Möglichkeit geäußert hat, den Waffenstillstand aufrechtzuerhalten, und die vorbereitenden Gespräche laut BBC als "erfolgreich" bezeichnete. Scott Kennedy, Senior Adviser am US Center for Strategic and International Studies (CSIS), sieht eine einjährige Verlängerung als möglichen Mittelweg zwischen Pekings Präferenz für eine längere Vereinbarung und Washingtons Präferenz für eine kürzere an.

Der Gipfel könnte auch einige Zollzugeständnisse hervorbringen. Kennedy sieht gegenseitige Zollsenkungen für Waren im Wert von jeweils rund 30 Mrd. USD als mögliches Ergebnis.

Die direkte wirtschaftliche Auswirkung bliebe im Vergleich zum gesamten Umfang des US-China-Handels begrenzt, doch eine solche Ankündigung hätte symbolische Bedeutung. Sie würde bestätigen, dass Washington und Peking derzeit stärker auf die Stabilisierung ihrer Beziehungen als auf eine erneute Eskalation im Handelsstreit fokussiert sind.

China könnte sich auch zu neuen Käufen von US-Landwirtschaftsprodukten oder Boeing-Flugzeugen verpflichten. Solche Ankündigungen würden Donald Trump klar erkennbare kommerzielle Ergebnisse liefern, ohne dass Xi Jinping einer grundlegenden Überarbeitung der chinesischen Wirtschaftspolitik zustimmen müsste.

China reist mit Hebelwirkung nach Washington

Diesmal kommt Peking jedoch mit mehreren wichtigen Trümpfen an den Verhandlungstisch. Trotz US-Zöllen bleiben die chinesischen Exporte robust, und der Handelsüberschuss des Landes dürfte laut von Reuters gemeldeten Daten im zweiten Jahr in Folge die Marke von 1 Billion USD übersteigen. Diese Entwicklung ermöglicht es China, die schwache Binnennachfrage und anhaltende Schwierigkeiten im Immobiliensektor teilweise auszugleichen.

Wichtiger noch: Seltene Erden verschaffen Peking erheblichen Verhandlungsspielraum. China nimmt bei der Verarbeitung mehrerer kritischer Mineralien, die für die Technologie-, Automobil- und Verteidigungsindustrie unverzichtbar sind, eine dominierende Stellung ein.

Chinesische Beschränkungen bei Seltenen-Erden-Exporten haben Washington bereits gezeigt, wie verwundbar einige US-Lieferketten weiterhin sind. Die USA bemühen sich, diese Abhängigkeit zu verringern, doch der Aufbau neuer Förder- und Raffineriekapazitäten braucht Zeit.

Diese gegenseitige Abhängigkeit erklärt teilweise, warum beide Seiten ein Interesse daran haben, den Waffenstillstand aufrechtzuerhalten. China behält den Hebel bei kritischen Mineralien, während ein weiterer starker Anstieg der US-Zölle eine chinesische Wirtschaft, die bereits mit enttäuschendem Konsum im Inland zu kämpfen hat, zusätzlich schwächen könnte.

Künstliche Intelligenz wird zu einem neuen Schlachtfeld

Auch Künstliche Intelligenz (KI) dürfte in den Gesprächen einen ungewöhnlich prominenten Platz einnehmen. Der technologische Wettbewerb zwischen den beiden Ländern verschärft sich, da chinesische Modelle trotz US-Beschränkungen beim Zugang zu den fortschrittlichsten Halbleitern rasch voranschreiten. Trump selbst hat die strategische Bedeutung des Rennens in besonders deutlichen Worten zusammengefasst und gesagt, dass "wer KI gewinnt, gewinnt".

Eine deutliche Lockerung der US-Exportkontrollen erscheint unwahrscheinlich. Washington und Peking haben jedoch über einen möglichen Meldemechanismus für KI-bezogene Vorfälle gesprochen. Die Idee wäre, einen Kommunikationskanal aufrechtzuerhalten, wenn ein Vorfall mit Systemen der Künstlichen Intelligenz ein erhebliches Risiko darstellt, insbesondere in Bereichen wie Cybersicherheit, Biologie oder dem Verlust der Kontrolle über ein Modell.

Ein solcher Mechanismus würde den technologischen Wettbewerb zwischen den beiden Ländern natürlich nicht beenden. Er könnte jedoch einen ersten Versuch darstellen, gewisse Leitplanken in einem Bereich zu schaffen, der allmählich ebenso strategisch wichtig wird wie Handel oder Halbleiter.

Geopolitische Brennpunkte erhöhen den Druck auf den Trump-Xi-Gipfel 

Taiwan bleibt jedoch das Thema, das am ehesten erhebliche Spannungen auslösen könnte. Peking betrachtet die Frage als Souveränitätsfrage und beobachtet die US-Waffenverkäufe an die Insel genau. Auch ein rund 14 Mrd. USD schweres US-Waffenpaket für Taiwan steht im Raum. Trump bezeichnete das Paket laut Reuters als "Verhandlungschip".

US-Partner in Asien werden daher Donald Trumps Wortwahl nach seinem Treffen mit Xi Jinping besonders genau verfolgen. Selbst ohne eine konkrete Einigung zu Taiwan könnte jede erkennbare Verschiebung der US-Position von den Märkten und Regierungen in der gesamten Region genau unter die Lupe genommen werden.

Auch Iran und die Ukraine dürften zur Sprache kommen. Washington strebt eine stärkere chinesische Zusammenarbeit bei mehreren geopolitischen Themen an, doch die vor dem Gipfel verfügbaren Informationen deuten nicht darauf hin, dass Peking bereit ist, seine Position grundlegend zu ändern.

Diese Themen erweitern den Rahmen des Treffens weit über den Handel hinaus. Sie machen jedoch auch eine umfassende Einigung schwieriger, da Washington und Peking bei mehreren wichtigen internationalen Fragen weiterhin unterschiedliche strategische Interessen verfolgen.

Warum Trump und Xi beide Gründe haben, Zeit zu gewinnen

Trotz ihrer Differenzen scheint keine der beiden Seiten einen starken Anreiz zu haben, eine weitere unmittelbare Konfrontation auszulösen. Für Washington könnte eine erneute Eskalation der Zölle die Unsicherheit für Unternehmen und Verbraucher erhöhen und zugleich den Inflationsdruck verstärken.

Für Peking würden zusätzliche US-Handelsbeschränkungen zu einem Zeitpunkt kommen, an dem der private Konsum weiterhin schwach ist und der Immobiliensektor die Wirtschaft nach wie vor belastet.

Gleichzeitig versuchen beide Länder, strategische Abhängigkeiten zu verringern. Die USA entwickeln alternative Lieferketten für kritische Mineralien, während China seine technologischen Fähigkeiten weiter stärkt und seine Exportmärkte diversifiziert.

Eine Phase relativer Stabilität zu bewahren, verschafft beiden Seiten daher etwas Wertvolles: Zeit.

Was die Märkte vom Gipfel erwarten können

Für Anleger ist das günstigste Ergebnis für Risikoanlagen daher nicht unbedingt eine große Einigung zwischen Donald Trump und Xi Jinping. Eine einfache Verlängerung der Handelsruhe, kombiniert mit einigen Zollsenkungen, chinesischen Zusagen zu Seltenen Erden und einem fortgesetzten Dialog, könnte ausreichen, um einen Teil der Unsicherheit zu verringern, die auf den Märkten lastet.

Ein solches Szenario könnte asiatischen Aktien und Währungen zugutekommen, die empfindlich auf das globale Wachstum reagieren. Der chinesische Yuan (CNY), der Australische Dollar (AUD) und der neuseeländische Dollar (NZD) könnten insbesondere von einer Verbesserung der Risikostimmung profitieren, auch wenn das Ausmaß einer solchen Bewegung von den tatsächlich angekündigten Zugeständnissen abhängen würde.

Die Auswirkungen auf den US-Dollar (USD) sind komplexer. Zunächst könnte ein konstruktiver Gipfel die Nachfrage nach dem Greenback als sicherem Hafen belasten. Ein geringeres Risiko zusätzlicher Handelsbarrieren würde zudem zyklische Währungen und Schwellenländerwährungen begünstigen.

Weitere Zollsenkungen könnten auch den Inflationsdruck in den USA etwas verringern. Unter sonst gleichen Bedingungen würde eine niedrigere Inflation den Bedarf der Federal Reserve (Fed) reduzieren, an einer restriktiven Geldpolitik festzuhalten, was den Renditen in den USA und dem US-Dollar Abwärtsdruck verleihen könnte.

Dieser Zusammenhang ist jedoch nicht automatisch. Sollte eine Einigung die Wachstumsaussichten der USA deutlich verbessern oder die Renditen von US-Staatsanleihen stützen, könnte der US-Dollar einen Teil seiner Attraktivität behalten.

Das asymmetrische Risiko für die Märkte könnte stattdessen von einer negativen Überraschung ausgehen. Ein Gipfel, der ohne Verlängerung der Waffenruhe endet oder mit erneuten Drohungen im Zusammenhang mit Zöllen und Seltenen Erden, würde den Handelskrieg schnell wieder in den Mittelpunkt rücken. Aktien und Währungen, die empfindlich auf das globale Wachstum reagieren, würden dann wahrscheinlich unter Druck geraten.

In diesem Szenario könnte der US-Dollar zunächst von seinem Status als sicherer Hafen profitieren, während auch der Schweizer Franken (CHF), der japanische Yen (JPY) und Gold (XAU/USD) Anleger anziehen könnten.

Auf längere Sicht wäre die Reaktion jedoch schwerer vorherzusagen. Ein erneuter Handelskrieg könnte gleichzeitig die US-Inflation anheizen und das Wirtschaftswachstum schwächen, sodass sich die Fed mit einem Umfeld konfrontiert sähe, das einer Stagflation ähnelt.

Genau deshalb ist der Gipfel für die Märkte trotz der relativ niedrigen Erwartungen wichtig. Donald Trump und Xi Jinping müssen wahrscheinlich keine historische Einigung verkünden, um Anleger zu beruhigen. Eine Verlängerung der Waffenruhe, einige Handelszugeständnisse und der Erhalt der Kommunikationskanäle könnten bereits ausreichen, um das derzeit fragile Gleichgewicht aufrechtzuerhalten.

Umgekehrt wäre der eigentliche Schock die Erkenntnis, dass Washington und Peking nicht mehr in der Lage sind, diesen Status quo aufrechtzuerhalten.