Diese 3 Analystenmeinungen zum US-Dollar: Alle sagen, dass KI-Bedenken seine Safe-Haven-Appeal beschädigt haben, keiner ist sich einig, was als Nächstes kommt

Ein heißer US-Verbraucherpreisindex (VPI) für September (Kernrate +0,3% MoM) hätte den US-Dollar eigentlich stützen sollen. Stattdessen verbrachte der US-Dollar (USD) die Woche damit, nach Inflationsdaten nicht anzusteigen. Alle drei am Montag veröffentlichten neuen Einschätzungen sind sich darin einig, warum: Die „KI-Schwankungen“ haben die Safe-Haven-Appeal des Greenback beschädigt. Sie sind sich jedoch nicht einig darüber, was als Nächstes passiert: Matthew Ryan sieht weiteren Druck, falls sich die Korrektur bei KI vertieft, ING hält die Abwärtsbewegung für begrenzt bei einer Rückkehr des US Dollar Index (DXY) auf 101,00, und Kenny Polcari rahmt die gesamte Geschichte als eine von Finanzierungskosten und einer Rotation von Growth zu Value ein, statt als US-Dollar-Trade.

Eburys Matthew Ryan: US-Inflation schafft es nicht, den US-Dollar zu stützen, „KI-Schwankungen“ könnten den Greenback weiter belasten

Ryans Einschätzung ist, dass das übliche Inflations-Handbuch vergangene Woche nicht mehr funktionierte: „Die Kursbewegungen der vergangenen Woche deuten darauf hin, dass schlechte Inflationsnachrichten den Dollar nicht mehr höher treiben können.“ Er sieht vom US Federal Reserve (Fed) wenig Dringlichkeit — „Wir halten an unserer Erwartung einer Pause in diesem Monat fest, gehen aber davon aus, dass die Entscheidung umstritten sein wird“ — und verweist auf einen strukturellen Unterschied zum Ausverkauf bei Anleihen im September: „Anders als der globale Ausverkauf bei Anleihen im September sind die KI-Schwankungen eine US-Geschichte, und daher geht die Flucht in Sicherheit nicht in den Dollar.“ Sollte sich die Korrektur vertiefen, „sind die Auswirkungen auf das US-Wachstum und die Investitionen eindeutig negativ für den Greenback.“ — Den vollständigen Bericht lesen

ING Global Economics Team: KI-Nervosität hat die Safe-Haven-Appeal des USD beschädigt

ING stimmt der Diagnose zu — der US-Dollar „wird nicht die bevorzugte sichere Anlage sein und könnte tatsächlich hinter vielen anderen G10-Währungen zurückbleiben, wenn die Instabilität an den Aktienmärkten ihren Ursprung in Tech/KI hat“ — und auch dem Mechanismus, wobei es darauf hinweist, dass der USD zwei Jahre OIS/SOFR nach dem CPI-Datenpunkt um 25 bp gefallen ist, „praktisch ohne makroökonomischen Impuls“. Doch ING zieht die Grenze bei einem Abwärtstrend: „Wir glauben nicht, dass dies den Beginn eines größeren USD-Abwärtstrends markiert.“ Das Basisszenario hält eine Zinserhöhung der Fed im Dezember weiterhin für möglich, und bei den Niveaus heißt es: „Eine Rückkehr auf 101,0 im DXY bleibt in den kommenden Wochen möglich, aber wir sehen vorerst nicht viel weiteres Abwärtspotenzial darüber hinaus.“ — Den vollständigen Bericht lesen

Kenny Polcari: Tech wird abgestraft, AI-Schuldenängste wachsen, Öl durchbricht 100 USD und erzwingt eine Flucht in Value

Polcari ist in seiner Einordnung ein Ausreißer — sein Beitrag ist eine Rotationsgeschichte, kein Währungsaufruf, aber der für den US-Dollar relevante Treiber ist in seiner Zinsnarrativ sichtbar. Der Auslöser war die schuldenfinanzierte KI-Ausgaben selbst: "das Problem ist nicht der AI-Trade, das Problem ist die FINANZIERUNG - denn mit der FED im Zinserhöhungsmodus ist diese Geschichte gerade teurer geworden und wenn die Zinsen steigen, werden die Zahlen entweder funktionieren oder eben nicht." Doch selbst bei einem heißen CPI dokumentiert er, wie Geld aus Growth und in Sicherheit fließt: "money ran out of tech and the growth trade and into the very classic 'safety trade' - US Treasuries" — eine Nachfrage, die, wie beide FX-Beiträge anmerken, nicht mehr automatisch in Dollarstärke übersetzt wird. — Den vollständigen Bericht lesen

Das Fazit

Der Konsens ist ungewöhnlich: drei unterschiedliche Stimmen, keine von ihnen bereit, den US-Dollar in einem von KI getriebenen Ausverkauf als sicheren Hafen zu bezeichnen, selbst nach einem heißen US-CPI und obwohl die Fed weiterhin im Zinserhöhungsmodus ist. Die Spaltung ist tief — Ryan meint, der Druck reiche so weit wie die KI-Korrektur, ING begrenzt die Korrektur auf 101,00, wobei eine Zinserhöhung im Dezember intakt bleibt, und Polcaris Zins- und Rotations-Tape legt nahe, dass der "safety trade" inzwischen in US-Treasuries und nicht im US-Dollar stattfindet. Beobachten Sie die FOMC-Entscheidung im Oktober und ob sich Tech stabilisiert: Ein umstrittenes Halten oder ein Zinssenkungssignal öffnet INGs tieferes Abwärtspotenzial, während eine Tech-Erholung und ein hawkisches Halten das Lager der "begrenzten Schäden" bestätigen würden.

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines Tools für Künstliche Intelligenz erstellt und von einer Redaktion überprüft. Mehr erfahren.)