Der BoE "Super Donnerstag": Ist es an der Zeit, rosige Annahmen über Bord zu werfen? - Fünf Szenarien für den GBP/USD

• Die Bank of England wird ihre Leitzinsen unverändert lassen, aber am "Super Donnerstag" neue Prognosen veröffentlichen.
• Die sich verdunkelnden Wolken für die Weltwirtschaft und der Brexit könnten zu einem Umdenken führen.
• Für die Reaktion des britischen Pfunds sowie der zinspolitischen Entscheidung haben wir fünf Szenarien zusammengestellt.

Die Diskrepanz zwischen der optimistischen Einschätzung der Bank of England und den düsteren Ansichten der Märkte dürfte sich nicht halten - und der GBP/USD wird reagieren.

Die Zinsentscheidung der BOE, das Sitzungsprotokoll und der vierteljährliche Inflationsbericht (QIR) werden am Donnerstag, den 1. August, um 13:00 Uhr MEZ veröffentlicht. Gouverneur Mark Carney wird um 13:30 Uhr MEZ eine Pressekonferenz abhalten.

Als die Bank Anfang Mai ihren Inflationsbericht zuletzt veröffentlichte, schienen die USA und China kurz davor zu stehen, ein Handelsabkommen zu erreichen, die Brexit-Frist war gerade auf Oktober verschoben worden, und die Aussichten für die Wirtschaft waren günstig.

Damals war es das Ziel der Zentralbank, die Zinsen als Folge der Inflation anzuheben, und das Lohnwachstum war in Schwung gekommen - unter der Annahme eines sanften Brexit. Die Haltung der BOE steht nun vor einem "Umdenken", wie Carney es kürzlich formulierte.

Die globale Wachstumsverlangsamung und Boris Johnson machen den Unterschied

Ausgehend von externen Faktoren verlangsamt sich die Weltwirtschaft angesichts des Zusammenbruchs der Handelsgespräche zwischen den größten Volkswirtschaften der Welt und anderen Faktoren. Die Zentralbanken haben darauf reagiert, indem sie entweder ihre falkenartigen Haltungen aufgegeben, auf Zinssenkungen hingewiesen oder die Zinsen insgesamt gesenkt haben.

Die mächtigste Zentralbank der Welt - die Federal Reserve - wird ihren Leitzins erstmals seit der Finanzkrise 2008 senken. Der Schritt der Fed - weniger als 24 Stunden vor der BOE - ist eine bemerkenswerte Wende für für die Notenbank, die die Zinsen noch im Dezember angehoben hat.

Allein vor diesem Hintergrund ist es schwer zu erkennen, dass die BOE an ihrem Ziel festhält, die Zinsen zu erhöhen.

Und dann ist da noch der Brexit. Wir wissen heute, dass die Brexit-Frist vom 29. März dazu geführt hat, dass Unternehmen im März Lagerbestände angelegt haben und dann im April die Produktion stark reduziert haben. Die Analysten erkennen nun an, dass die britische Wirtschaft im zweiten Quartal geschrumpft sein könnte.

Noch wichtiger sind die Aussichten für einen harten Brexit. Die neue britische Regierung unter der Leitung von Premierminister Boris Johnson hat die Vorbereitungen für ein Brexit ohne Handelsvertrag beschleunigt. Michael Gove, ein leitender Minister, der den Vorsitz in Johnsons neu gegründetem Brexit-Komitee führt, hat gesagt: "Kein Deal ist jetzt eine sehr reale Perspektive." Das Pfund ist als Reaktion darauf gesunken.

Dass die BOE weiterhin von einem geordneten Brexit als Basisszenario ausgeht, würde einen Vertrauensverlust herbeiführen. Die Bank und Carney sind persönlich unter Beschuss geraten, weil sie düstere Szenarien vor dem EU-Referendum 2016 prognostiziert haben.

Beide Optionen liegen auf dem Tisch, und verschiedene Nuancen könnten den Unterschied zwischen einer positiven und einer negativen GBP-Reaktion ausmachen.

Hier sind fünf Szenarien:

1) Vom Falken zur Taube vor dem Hintergrund eines geordneten Brexit

Indem sie sagt, dass die Bank inmitten des globalen Gegenwinds und der Unsicherheit "nach Bedarf handeln" wird, würde sich die BOE mit anderen Zentralbanken abstimmen und Kritik in Großbritannien vermeiden. Es wäre auch sinnvoll, auf die Verlangsamung der lokalen Wirtschaft zu reagieren, indem man eine niedrigere Inflation prognostiziert und auf die Notwendigkeit von Zinserhöhungen verzichtet.

Das Szenario hat die höchste Wahrscheinlichkeit. Während eine Verschiebung vom Falken zum Neutralen das Pfund belasten könnte, ist ein solches Ergebnis wahrscheinlich eingepreist und könnte zu einem nachträglichen Aufschwung führen. Der GBP/USD könnte den Tag mit einem "buy the rumor, sell the fact"-Event höher schließen. Dieses Szenario hat die höchste Wahrscheinlichkeit.

2) Vom Falken zur Taube vor dem Hintergrund eines harten Brexit

In diesem Szenario wird sich die Bank of England auf die Märkte ausgerichtet haben - und auf Michael Gove. Während Boris Johnsons harte Haltung gegenüber Brexit und die Nominierung von Hardlinern nur Teil seines Wahlkampfes sein können, wirken sich die zunehmenden Ängste, ohne Deal die EU zu verlassen, auf die Realwirtschaft aus. 

In einem solchen Szenario, in dem die unabhängige Notenbank von einem schweren wirtschaftlichen Schaden ausgeht, kann der GBP/USD seinen Ausverkauf ausbauen und erheblich an Boden verlieren. Die Wahrscheinlichkeit dafür ist jedoch gering.

3) Die Falken bleiben, aber sie äußern sich besorgt

Die BOE möchte vielleicht davon absehen, das Boot zu kippen und Politiker zu sehr zu verärgern. Darüber hinaus stimmt der jüngste Beschäftigungsbericht optimistisch und unterstützt steigende Zinsen. Die "Old Lady" könnte sich mit geringfügig niedrigeren Inflationsprognosen und der Sorge um die lokale und globale Wirtschaft zufrieden geben.

In diesem Szenario könnte der GBP/USD steigen. Dieses Szenario hat eine Wahrscheinlichkeit von 50 Prozent.

4) Die Falken bleiben, aber zwei Währungshüter stimmen für tiefere Zinsen

Dieses Szenario ist ähnlich wie das vorherige, aber mit zwei Mitgliedern, die durch eine dovishe Haltung hervorstechen. Ein solcher Widerspruch - sieben Mitglieder, die zukünftige Zinserhöhungen unterstützen, während zwei weitere für eine bevorstehende Senkung stimmen, könnte die Händler verwirren.

Es würde jedoch zeigen, dass die Angst vor einem No-Deal Brexit die Zentralbank erreicht hat und zu einer Zinssenkung führen könnte. Die Märkte können anfangen zu glauben, dass dies die Richtung ist, in die die BOE gehen wird.

In diesem Szenario, das eine geringe Wahrscheinlichkeit hat, kann der GBP/USD fallen.

5) Die Falken bleiben und alles bleibt beim Alten

In diesem Szenario mit geringer Wahrscheinlichkeit hält die BOE an harten Daten über den Arbeitsmarkt und Inflation fest und verzichtet darauf, ihre Haltung zu ändern. Die Angst vor Kritik einer von Ministern dominierten Regierung, die auch mit dem Brexit eine strahlende Zukunft für Großbritannien sieht, bedeutet, dass ein solches Ergebnis nicht ausgeschlossen werden kann.

Der GBP/USD könnte so auf einen unwahrscheinlichen Optimismus stoßen, könnte aber später fallen, da die Bank an Glaubwürdigkeit verliert.

Fazit

Der Super-Donnerstag der Bank of England könnte für den GBP/USD, das bereits eine hohe Volatilität aufweist, von großer Bedeutung sein. Die BOE wird wahrscheinlich ihre Absicht, die Zinsen zu erhöhen, fallen lassen, kann sich aber nicht auf die wachsende Angst der Märkte vor einem harten Brexit beschränken. Die Vielfalt der Optionen wird die Reaktion des Pfunds entscheidend beeinflussen.