S&P 500 vor der Trendwende? Morgan Stanley sieht Ende der Korrektur nahen
|Die Kurskorrektur am US-Aktienmarkt könnte sich ihrem Ende nähern. Zu dieser Einschätzung kommt Michael Wilson, Aktienstratege bei Morgan Stanley, in einer am Montag veröffentlichten Analyse.
Als Anzeichen für eine fortschreitende Neuordnung innerhalb des Konjunkturzyklus nennt Wilson die zunehmende Stärke qualitativ hochwertiger Aktien sowie die wachsenden Unterschiede bei den Gewinnschätzungen. Beides deutet darauf hin, dass der Übergang in die mittlere Phase des Wirtschaftszyklus noch nicht abgeschlossen ist.
Der von Morgan Stanley berechnete Qualitätsfaktor erreichte zuletzt ein neues 52-Wochen-Hoch. Seit Mitte August legte er um rund sechs Prozent zu. Der gleichgewichtete S&P 500 verlor im selben Zeitraum dagegen knapp vier Prozent.
Besonders deutlich zeigt sich die Entwicklung bei den Gewinnrevisionen. Nach Berechnungen von Morgan Stanley beträgt der Abstand zwischen Aktien hoher und niedriger Qualität inzwischen fast zehn Prozentpunkte. Seit 2010 war die Differenz nur einmal größer. In vergleichbaren Marktphasen erzielten Qualitätsaktien im darauffolgenden Jahr historisch eine durchschnittliche Outperformance von 7,5 Prozent. Ihre relative Bewertung bewegt sich dabei weiterhin in der Nähe des langfristigen Mittelwerts.
Nach Wilsons Einschätzung übernehmen die Finanzierungsbedingungen inzwischen faktisch einen Teil der Arbeit der US-Notenbank Fed. Ein von Morgan Stanley berechneter Indikator, der Zinsen, US-Dollar und Energiepreise zusammenfasst, signalisiert die restriktivsten Bedingungen seit 2022. Konjunktursensible Aktien haben seit Mitte August bereits knapp zehn Prozent an Wert verloren.
„Wir gehen davon aus, dass eine gewisse Anerkennung dieser Verschärfung durch Warsh bei den zinssensiblen Marktsegmenten gut ankommen würde, deren Bewertungen bereits deutlich gesunken sind“, schrieb Wilson.
„Aktien und andere risikobehaftete Anlageklassen befinden sich seit mehr als drei Monaten in einer Korrektur“, erklärte der Stratege. Er sieht darin den Übergang von der frühen zur mittleren Phase des Konjunkturzyklus. Gleichzeitig verlagert sich der Schwerpunkt des KI-Investitionstrends von Unternehmen, die die technologische Infrastruktur bereitstellen, hin zu solchen, die künstliche Intelligenz selbst einsetzen.
„Solche Korrekturen enden typischerweise damit, dass auch der Index der qualitativ hochwertigen Aktien nach unten aufschließt, während sich der Qualitätsfaktor selbst behauptet“, erläuterte Wilson.
Diese Anpassung könne sowohl rasch als auch über einen längeren Zeitraum erfolgen.
„Anleger sollten auf beide Szenarien vorbereitet sein. Denn diese Entwicklung dürfte eher das Ende der Korrektur markieren als ein bedrohlicheres Signal für das Ende des Konjunkturzyklus oder des Investitions- und Kreditzyklus darstellen“, schrieb der Stratege.
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